Nghiên cứu: Mô hình kinh doanh chênh lệch giá của các công ty nắm giữ Bitcoin đã kết thúc, bán lẻ chịu thiệt hại 17 tỷ USD

【区块律动】Ngày 18 tháng 10, theo báo cáo của Bloomberg, báo cáo nghiên cứu mới nhất cho thấy, trong quá trình các bán lẻ cố gắng đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số như Metaplanet, Strategy của Michael Saylor, ước tính đã chịu thiệt hại 17 tỷ USD. Những khoản lỗ này chủ yếu xuất phát từ việc định giá cổ phần quá cao, khiến những công ty này có thể phát hành cổ phiếu với giá vượt xa giá trị thực tế của tài sản mã hóa mà họ nắm giữ.

Ngày nay, giá cổ phiếu của những công ty này đã hoàn toàn sụp đổ, dẫn đến việc nhiều bán lẻ bị mắc kẹt trong đó. “Thời đại phép thuật tài chính của các công ty nắm giữ Bitcoin đang kết thúc,” nhà phân tích từ 10X Research ở Singapore đã viết trong báo cáo phát hành vào thứ Sáu.

Báo cáo có tiêu đề “Sau phép thuật: Các công ty nắm giữ Bitcoin phải tiến hóa vượt qua ảo giác giá trị ròng” chỉ ra rằng các nhà đầu tư bán lẻ “thực sự đã mất khoảng 17 tỷ USD, và các cổ đông mới đã trả thêm khoảng 20 tỷ USD để có được mức độ rủi ro tiếp xúc với Bitcoin.” Tác giả lấy Strategy làm ví dụ, chỉ ra rằng giá cổ phiếu của công ty hiện chỉ bằng 1,4 lần giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, giảm mạnh so với mức chênh lệch 3-4 lần trong quá khứ.

Chiến lược của hầu hết các công ty nắm giữ Bitcoin là khá đơn giản: phát hành cổ phiếu với giá cao hơn giá trị tài sản ròng, sử dụng chênh lệch giá để mua Bitcoin, và cứ như vậy lặp đi lặp lại. Các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng, Metaplanet đã tăng giá trị lên tới 8 tỷ USD thông qua khoản đầu tư 1 tỷ USD vào Bitcoin, sau đó giảm xuống còn 3,1 tỷ USD, trong khi giá trị nắm giữ Bitcoin của họ là 3,3 tỷ USD.

「Trong quá trình này, các cổ đông đã mất 4.9 tỷ đô la giá trị thị trường, trong khi công ty lại thành công tích lũy 2.3 tỷ đô la Bitcoin — điều này được coi là một 'thành tựu' đáng hoan nghênh,」 báo cáo viết.

Báo cáo nhấn mạnh rằng sự thu hẹp giữa giá trị thị trường và giá cổ phiếu là điều đáng lo ngại. Những doanh nghiệp này hiện cần tìm kiếm con đường sống mới. Các nhà nghiên cứu cho rằng, các công ty nắm giữ Bitcoin phải thoát khỏi mô hình dựa vào giá trị tài sản ròng “thổi phồng” để mua Bitcoin, chuyển sang hoạt động giống như các công ty quản lý tài sản dựa trên chênh lệch giá. Mặc dù điều này có thể làm giảm khả năng tăng giá của Bitcoin, nhưng khả năng thích nghi với mô hình mới sẽ quyết định triển vọng lợi nhuận của các công ty này.