Чому я обережно оптимістично ставлюсь до акцій Alibaba

ФондМотлі_іржа

9 вересня 2025 01:17

Ключові моменти

• Хмара + ШІ набирає популярність.
• Alibaba тестує власні чіпи ШІ.
• Настрій ринку щодо акцій Alibaba змінюється.

Останні роки випробували терпіння тих, хто інвестував в Alibaba. Від регуляторних репресій до стагнації споживання та запеклої конкуренції з Pinduoduo та Meituan, компанія перетворилася з безсумнівного технологічного чемпіона Китаю на актив, від якого багато хто відмовився.

Однак, останні результати дають мені підстави відновити певний оптимізм. Хоча ризики залишаються, я бачу ранні ознаки стратегічного прогресу в основних сферах. Ось три причини, чому ми повинні переглянути цю компанію.

1. Хмара і ШІ сприяють реальному зростанню

Протягом багатьох років Alibaba Cloud була розчаруванням. Незважаючи на те, що вона лідирувала на китайському ринку, її зростання сповільнилося, а прибутки залишалися важкодоступними. Але ця наратив змінюється.

У третьому кварталі червня 2025 року Alibaba повідомила про збільшення доходів від хмари на 26% до 33,400 мільярдів юанів (4.700 мільйонів доларів), що значно перевищує загальне зростання компанії на 10%. Ще більш показовим є те, що доходи, пов'язані з штучним інтелектом, зростали тризначними темпами протягом восьмого кварталу поспіль, вже представляючи більше 20% зовнішніх доходів Alibaba Cloud.

Це не просто відновлення, а структурна зміна. Навантаження штучного інтелекту є набагато більш обчислювально інтенсивними, що означає вищі доходи на клієнта, кращі маржі та більш міцні відносини. Завдяки своїй мовній моделі Tongyi Qianwen та інструментам бізнесу, підсиленим штучним інтелектом, Alibaba перетворюється з постачальника інфраструктури на платформу штучного інтелекту.

2. Будівництво стратегічної стійкості з домашніми чіпами

Інша причина для оптимізму – це інвестиції Alibaba в дизайн напівпровідників. Звіти вказують на те, що компанія тестує свій власний чіп для інтерпретації ШІ, що є критичним кроком для зменшення залежності від американських технологій у зв'язку з експортними обмеженнями.

Ясно, що Alibaba не замінить Nvidia для навчання моделей великого масштабу. Але інференція — виконання моделей ШІ в реальних застосуваннях — є тим, де відбувається значна частина використання та монетизації. Розробляючи власні чіпи, Alibaba захищає себе від ризиків у ланцюгу постачання та забезпечує можливість масштабувати свої послуги ШІ, не залишаючись повністю на милість геополітичних напружень.

Ця стратегія захищає можливість Alibaba комерціалізувати ШІ у всіх своїх бізнесах і потенційно відкриває нове джерело доходу, якщо вони вирішать запропонувати ці чіпи зовнішнім клієнтам у майбутньому.

3. Обнадійливі сигнали зміни настрою

Нарешті, настрій, здається, повільно змінюється на користь Alibaba. Після останніх результатів кілька аналітиків підвищили свої цільові ціни або підтвердили позитивні рейтинги, вказуючи на зростання в хмарних технологіях та впровадження ШІ як ключові каталізатори.

Оновлення аналітиків не гарантують безпроблемного відновлення. Насправді, Alibaba має багато роботи, щоб відновити довіру інвесторів на тривалий термін, наприклад, повернутися до стійкого зростання у своєму бізнесі електронної комерції та зменшити збитки від своїх інших компаній.

Але коли Уолл-стріт починає переоцінювати акції після років негативу, це зазвичай сигналізує про зміну в тому, як інвестори бачать майбутній потенціал компанії. Щоб поставити це в перспективу, акції Alibaba торгуються за співвідношенням ціни до продажу всього 2,4 рази, що є лише часткою від їх максимальної оцінки у 15,5 разів.

Що це означає для інвесторів

Alibaba далеко не вільний від ризиків. Конкуренція в електронній торгівлі залишається запеклою, а макроекономічний ландшафт Китаю залишається невизначеним.

Але поза шумом, Alibaba демонструє обнадійливі знаки: її бізнес у хмарі набирає обертів завдяки ШІ, вона будує стратегічну стійкість через розробку вітчизняних чіпів, і настрій нарешті починає розморожуватися.

Для інвесторів на тривалий термін, як я, ця комбінація може бути найяснішою причиною за роки бути обережно оптимістичними щодо утримання акцій Alibaba.