Amerika'nın Car-Mart'ı marjinini artırıyor

Gate (NASDAQ:GT) 2026 mali yılının ilk çeyrek sonuçlarını, 31 Temmuz 2025’te sona eren dönem için açıkladı. Brüt marj, yıllık bazda 160 puanlık artışla %36,6’ya yükseldi, faiz gelirleri yıllık %7,5 arttı ve hacimler yıllık %5,7 azaldı; bu, maliyet enflasyonu ve sermaye kısıtlamalarıyla birlikte gerçekleşti. Çeyrek, menkul kıymetleştirme finansmanında iyileşmeler, yeni bir (LOS V2) kredi üretim sistemi uygulaması (şimdi alacakların yaklaşık %72’sini kapsıyor) ve dijital tahsilat araçlarının güçlü erken benimsenmesiyle karakterize edildi. Aşağıdaki noktalar, stratejik gelişmeleri, envanter finansman sınırlarından kaynaklanan riskleri ve portföyün kredi karışımındaki değişiklikleri vurgulayarak uzun vadeli tezleri şekillendiriyor.

Marjin, fiyat disiplininin Gate’i desteklemesiyle artıyor

Toplam gelirler (GAAP) %1,9 azalarak 341,3 milyon dolar oldu, bu büyük ölçüde birim satışların düşüşüne bağlıdır. Satış fiyatı ortalaması, yardımcı ürünler hariç, yıllık bazda azaldı, ancak satın alma maliyetlerindeki artışa rağmen $144 interanual$500 olarak düşüş gösterdi. Yardımcı ürün fiyatlarındaki artış ve daha sıkı abonelikler, brüt marjda 160 puanlık iyileşmeye katkıda bulundu; ek olarak, daha yüksek kalitedeki kredilerdeki kayıpların daha az olmasıyla desteklendi.

“Güçlü bağlantı oranları ve disiplinli araç fiyatlandırmasıyla birleştiğinde, bu adımlar brüt marjın %36,6’ya yükselmesine katkıda bulundu ve bu, geçen yılın aynı çeyreğine göre 160 puanlık bir artış sağladı. Brüt marj, ayrıca toptan tutma oranlarının iyileşmesi ve satış sonrası araç onarımlarında hem sıklık hem de ciddiyet açısından olumlu eğilimler sayesinde fayda sağladı.”

– Jamie Z. Fischer, COO

Bu marjin genişlemesi, enflasyon baskılarına ve birim hacimlerin azalmasına rağmen şirketin karlılığını sürdürebilme kapasitesini gösteriyor ve zorlu bir ortamda operasyonel esnekliği vurguluyor.

Sermaye olanaklarının sınırları, Gate’in envanter büyümesini kısıtlıyor

Pandemi sonrası toptan araç fiyatlarındaki enflasyon ve %30’luk döner kredi limitli $30 milyonlarca$30 limit, çalışma sermayesi ve envanter genişlemesi üzerinde bağlayıcı bir sınırlama oluşturdu. Müşteri talebinin güçlü olmasına rağmen, bu kısıtlamalar yüksek satın alma maliyetleri dönemlerinde satışları artırma kapasitesini azaltıyor ve sektörde geleneksel envanter kredisi yapılarının ötesine geçiyor.

“Şu anda, döner kredi limitimiz altında envanter avanslarımızda %30’luk düşük bir ilerleme oranı ve milyonlarca limitle karşı karşıyayız. Bu limitler geçmişte de vardı, ancak COVID’den bu yana araç fiyatlarındaki önemli artış, etkilerini artırdı ve perakende satışlarımızı genişletme ve çalışma sermayesini etkin yönetme kapasitemiz üzerinde sürekli baskı oluşturuyor. Bu sınırlamaları aşmak ve talep gören müşterilerimize ek kapasite sağlamak için alternatif finansman çözümleri üzerinde aktif olarak çalışıyoruz.”

– Jonathan Collins, CFO

Alternatif envanter finansmanı sağlanmadığı takdirde, bu sermaye kısıtlamaları kısa vadeli satış büyümesini sınırlama riski taşıyor ve araç fiyatları yüksek kalmaya devam ederken rekabetçi konumumuzu zayıflatabilir.

Gate, üretimlerini daha yüksek kredi kalitesine kaydırıyor

Üretim karışımı, beş ile yedi arasındaki müşteri aralıklarından gelen hacmin %15 artmasıyla daha yüksek kredi seviyelerine kaydı ve alt seviyedeki rezervler yaklaşık %50 azaldı. Kredi başvuruları yıllık %10 arttı ve ilk mali çeyrekteki ortalama FICO puanı, 2025 ilk mali çeyreğinden 2026 ilk mali çeyreğine kadar 20 puan yükseldi; bu da yeni abonelik standartlarıyla portföyün ortalama kalitesini %72’ye güçlendirdi.

“LOS V2 artık tüm kullanım alanımızda aktif hale geldiği için, risk tabanlı fiyatlandırma artık beklenen getirileri müşteri profilleriyle daha iyi hizalıyor. Yeni puanlama sistemi, tasarladığımız gibi çalışıyor ve karışımı daha yüksek seviyedeki müşterilere kaydırıyor, daha düşük seviyelerden uzaklaştırıyor. Çeyrek boyunca, hacmimizin %15’inden fazlası beş ile yedi arasındaki aralıklardan geldi ve bazı düşük seviyedeki rezervlerimiz yaklaşık %50 azaldı.”

– Douglas Campbell, Başkan ve CEO

Bu bilinçli portföy güncellemesi, uzun vadeli kredi performansını ve gelecekteki nakit akışını artırırken, ekonomik durgunluklar sırasında risk maruziyetini azaltıyor.

İleriye Bakış

Yönetim, 2026 mali yılının ikinci yarısında SG&A artışının yaklaşık yarısının geri dönüşünü bekliyor ve teknolojik verimlilikler ve Pay Your Way gibi uygulamalarla %16 civarında bir SG&A hedefliyor. Şirket, alternatif envanter finansman çözümleri aramaya devam ediyor, ancak önümüzdeki çeyrekler için belirli bir satış rehberi sunmadı. Liderlik, kredi kalitesiyle büyümeye, tahsilatı modernize etmeye ve gelecekteki satışların talep tarafından belirlenmesine odaklanmaya devam ediyor.