RMB belirsizlikte: TÜFE verileri Pekin'in deflasyonla mücadele stratejisini test edecek

Offshore Yuan (CNH) Salı günü göreceli olarak istikrarlı bir şekilde işlem gördü, USD/Yuan Döviz Kuru 7.1134 seviyesinde, günlük düşüş %0.1’den az. Piyasa gözleri, Çarşamba sabahı (01:30 GMT) açıklanacak olan Çin’in Ağustos enflasyon verilerine çevrildi.

Ağustos ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TFE) yıl bazında %0.2 düşüş göstereceği tahmin ediliyor, Temmuz’daki %0’lık değişimin ardından bu, Çin iç talebinin sağlığına ilişkin endişeleri yeniden gündeme getirebilir.

Bugün özellikle bu rapora Takip Ediyorum, çünkü bu rapor Pekin’in ekonomi politikalarının güvenilirliğinin test taşı olacak. Halk Bankası bugün USD/Yuan Benchmark Döviz Kuru’nu 7.1008 olarak belirledi, önceki seviyenin biraz altında, bu da para biriminin değer kaybını kontrol etme isteğini gösteriyor. Bu yeni makroekonomik göstergeler, para biriminin beklentilerini yönlendirecek ve hükümetin deflasyonla etkin mücadele edebilme kapasitesini değerlendirecek.

USD/Yuan Teknik Analizi: Düşüş trendi devam ediyor

Geçici olarak 8 Nisan 2024’teki 7.4291 zirvesine Ribaund yapmış olsa da, USD/Yuan yıl başından beri belirgin şekilde Düşüş trendinde.

Bu döviz çifti, 2024 yılının 6 Kasım tarihinden beri ilk kez 7.1133 seviyesine yeni bir düşük kaydetti, bir sonraki önemli destek bölgesi 7.1000 seviyesinde bulunuyor; bu seviye geçmişte fiyatın dip yaptığı ve günlük grafiklerde Düşüş trend çizgisinin bulunduğu seviyedir.

Bu bölge net şekilde kırılırsa, USD/Yuan daha da düşerek 2024 Eylül düşük seviyesi olan 6.9713’e gerileyebilir. Eğer 7.1000 yakınındaki destek geçerli kalırsa, döviz çifti şu an 7.1873 seviyesinde bulunan 100 günlük Basit Hareketli Ortalama’ya Ribaund yapabilir.

Ekonomik Direnç ve Deflasyon Riski Birlikte

Bu yıl Çin ekonomisi belli bir direnç gösterdi; ilk yarıda GSYİH %5.3 büyüdü, bu tüketim toparlanması ve ABD dışı pazarlara ihracat artışından kaynaklandı.

Ancak, Fransız Paris Bankası’nın Christine Peltier’in de belirttiği gibi, “Deflasyonla mücadele henüz sona ermedi.”

Temmuz ayı sanayi faaliyetleri yavaşladı (%5.7 yıl bazında, ilk yarıda %6.6) ve imalat yatırımları azaldı (%-1.3 yıl bazında), bu da ekonomik dinamizmin zayıfladığını gösteriyor.

Fiyatların aşağı yönlü hareketi endişeleri artırıyor. Temmuz TFE %0’da durdu ve Ağustos verilerinin negatif bölgeye kayması bekleniyor.

Piyasa genel olarak yıl bazında %0.2 düşüş öngörüyor, Wall Street Çin Web sitesi’ne göre, China International Capital Corporation (CICC) gibi yerel kurumlar bile %0.4 düşüş tahmin ediyor, bu yüksek baz etkisi ve zayıf gıda fiyatlarından kaynaklanıyor.

Üretici Fiyat Endeksi (PPI) trendi de pek iç açıcı değil. Sanayi sektöründe deflasyon devam ediyor; bu, nihai talebin düşük olması ve hammadde fiyatlarının düşmesiyle uyumlu.

Deflasyon ve İçerme: Pekin’in İki Zor Durumu

Pekin, giderek ağırlaşan ekonomik zorluklarla karşı karşıya. Bir yandan, yetkililer “İçerme ile Mücadele” adı altında çeşitli önlemler alarak kapasite fazlasını azaltmaya, rekabet ortamını temizlemeye ve birkaç ana sanayi sektörünün fiyatlarını desteklemeye çalışıyor.

Diğer yandan, bu politikalar kısa vadede istihdam üzerinde baskı oluşturabilir, özellikle düşük verimlilik veya yüksek borçlu sektörlerde.

Fransız Paris Bankası’nın analizine göre, “Bu stratejinin başarısı, hükümetin iç talebi sürdürülebilir şekilde destekleme kapasitesine bağlı olacak.”

Ancak, şu anki adımlar hâlâ temkinli görünüyor. Tüketim teşvikleri, çocuk yardımları ve yönlendirilmiş faiz indirimleri gibi önlemler alınmasına rağmen, hane halkı harcamaları hâlâ kırılgan; Temmuz ayı perakende satışlar %3.7’ye yavaşladı, ilk yarıdaki %5’in üzerinde seviyelerin altında.

Ağustos TFE: Yüksek Riskli Bir Açıklama

Açıklanacak Çin enflasyon verisi, sadece basit bir gösterge değil; Çin ekonomi politikalarının güvenilirliğinin bir göstergesi olacak.

Eğer deflasyon beklentileri yeniden güçlenirse, piyasa yetkililerin daha güçlü adımlar atmasını bekleyebilir; bu, para politikası genişlemesi veya yeni mali önlemlerle talebi desteklemek şeklinde olabilir.

Yuan açısından, kısa vadede dolar karşısında güçlenmeye devam edebilir, ta ki fiyatlarda beklenmedik bir yükseliş veya öngörülemeyen politika değişiklikleri gerçekleşene kadar.

Bence, bu deflasyon ve anti-deflasyon mücadelesi, aslında Çin ekonomisinin dönüşüm döneminin sancılarını yansıtıyor. Politika yapıcıların, kısa vadeli istikrar ile uzun vadeli yapısal dönüşüm arasında denge kurması oldukça zor olacak. Eğer yarınki TFE verileri kötüleşmeye devam ederse, Yuan yeni bir baskı testiyle karşılaşabilir.