Constellation Brands, Amerika'nın en büyük bira, şarap ve sert içki üreticilerinden biri olarak, istikrarlı mavi çipli yatırım seçeneği olarak görülüyordu. Ancak, geçen yıl şirketin hisse fiyatı yaklaşık %30 düştü, buna karşılık Standard & Poor's 500 Endeksi %17 yükseldi. Peki, yatırımcıların neden ondan uzaklaştığını mı? Gelin, üç olumsuz faktöre ve şirketin yeniden yükselişe geçmesine neden olabilecek bir olumlu faktöre birlikte bakalım.

İlk olarak, olumsuz faktör genç Amerikanların içki tüketimindeki azalmadır. Constellation esasen ithalat yapıyor ve Corona, Modelo ve Pacifico gibi popüler markalarını Meksika’dan getiriyor; gelirlerinin neredeyse tamamı ABD pazarından elde ediliyor. 2024 Gallup araştırmasına göre, son 20 yılda genç Amerikanların içki içme oranı %72’den %59’a düştü. 2024 NielsenIQ araştırması ise, 21 yaş üstü Z neslinden %45’inin içki içmediğini gösteriyor. Bu eğilim, büyük alkol şirketlerinin kaderinin büyük tütün şirketleri gibi olabileceği endişelerini doğurdu; finansal baskılar maliyetleri azaltmaya, fiyatları artırmaya ve hisse geri alımlarıyla hisse başına kazancı yükseltmeye yol açabilir. Constellation, daha hafif alkollü içecekler, örneğin sert soda ve ana bira markasının alkolsüz versiyonlarını piyasaya sürerek bu baskıyı hafifletmeye çalışıyor. Ancak, bu Z nesline yönelik ürünlerin satışlarının, geleneksel bira, şarap ve sert içki satışlarının yavaşlamasını telafi edip etmeyeceği henüz belli değil.

İkinci olumsuz faktör, İspanyol kökenli tüketicilerin kullanılabilir gelirlerinin azalmasıdır. Constellation’ın yaklaşık yarısı bira satışları İspanyol kökenli tüketicilerden geliyor. CEO Bill Newlands, yakın zamanda yapılan telefon konferansında, göçmenlik sorunları ve bazı sektörlerin yüksek gümrük tarifeleri nedeniyle bu tüketici grubunun kullanılabilir harcamalarını azalttığını uyardı. Bu satış baskısı özellikle endişe verici çünkü bira bölümü, şarap ve sert içki bölümlerine göre çok daha yüksek bir büyüme hızına sahip. Ayrıca, Z nesline kıyasla daha yavaş olan satışlar nedeniyle, yaşlı İspanyol kökenli tüketicilerden büyüme elde etmek daha zor hale geliyor. Bu nedenle, 2026 Şubat ayı sonunda sona erecek mali yıl için, organik satışların temel olarak dengede kalması öngörülüyor.

Üçüncü olumsuz faktör ise Trump yönetiminin Meksika’ya uyguladığı gümrük tarifeleri olup, bu durum Constellation’ın kar marjını doğrudan etkiliyor. Haziran ayında, yurtdışındaki alüminyum gümrükleri %25’ten %50’ye yükseldi ve bu, şirketin ABD pazarındaki kutulanmış ithal bira satışlarını etkiledi. Ayrıca, %25’lik alüminyum kutu ve cam şişe gümrükleri baskısı da var; yaklaşık %39’luk bira, hâlâ alüminyum kutularda taşınıyor. Bu durum, kar marjını daraltabilir ve gelirlerin yavaşlamasıyla getiri üzerinde baskı oluşturabilir. Eğer bu tarifeler devam ederse, yıl boyunca hisse başına getiri %6 ile %9 arasında düşebilir. Hisse başına 176 dolar seviyesinde olan değerleme ucuz görünse de, gelirler sürekli düşerse, değerleme daha da düşük olabilir.

Ancak, şirket kısa vadeli dirençlerle karşılaşırken, olumlu bir noktayı da keşfetti: daha zayıf şarap ve sert içki markalarını kademeli olarak ayırmak. Son altı yılda Constellation, birçok düşük fiyatlı şarap markasını satıp, yüksek kaliteli markalara yatırım yapmak amacıyla büyük çaplı çıkışlar gerçekleştirdi. Geçen yıl sonunda, orta sınıf Svedka votka markasını da ayırarak, daha yüksek sınıf sert içkilere öncelik verdi. Bu tür çıkışlar, şirketin daha yüksek kaliteli müşterilerden yüksek kar getiren gelirler üretme stratejisini destekliyor ve şirketin kısa vadeli gelir büyümesini feda ederek işlerini sadeleştirme ve güçlendirme yolunu gösteriyor.

Ancak şu anda, Constellation tavsiye edilen bir hisse değil. İşler çözüme kavuşmadıkça, hisse fiyatının Ribaund yapması pek olası değil. Bu nedenle, izlemeyi tercih etmek ve daha az DİRENÇ ile karşılaşan istikrarlı mavi çipli tüketim hisselerini seçmek daha akıllıca olur.