Son dönemde, şifreleme para verileri platformu CoinGecko, 2025 yılında çeşitli blok zinciri projelerinin beklenen token geri alım harcamalarını listeleyen dikkat çekici bir istatistik raporu yayınladı. Bu rapor, sektörde "geri alım" kavramı üzerine geniş bir tartışma başlattı.

Bu listede, $HYPE projesi 6.44 milyar dolara kadar olan geri alım harcamalarıyla açık ara önde, ardından $ZRO ve $PUMP geliyor; sırasıyla 150 milyon ve 138 milyon dolar geri alım için yatırım yapmayı planlıyorlar. Bu rakamlar, şifreleme endüstrisinin bir 'geri alım dönemi'ne girdiğini öngörüyor gibi görünüyor.

Ancak, sektör uzmanı Alex'in bir sözü bu sayıların arkasındaki gerçeği açığa çıkardı. O, sonraki aşamada fonların erken yatırımcıların çıkışını satın almak için kullanıldığında, bu davranışın aslında gerçek bir geri alım değil, bir değerleme arbitrajı olduğunu belirtti. Gerçek anlamda geri alım, projenin gerçek kârından kaynaklanmalı, finansman sağlanan gelirlerden değil.

Aslında, birçok projenin iddia ettiği "geri alım planı" genellikle finansmanla elde edilen fonların farklı şekillerde döndürülmesidir: risk sermayesi fonları sağlarken, proje sahipleri bu fonları token satın almak için kullanır ve ardından "piyasa değeri yönetimi" adı altında ikincil piyasa duygularını teşvik eder. Bu uygulama, geleneksel anlamda bir şirketin geri alımından esasen farklıdır; daha çok bir pazarlama stratejisi gibi görünmektedir, işletme başarısının bir yansıması değil.

Birçok proje arasında, $DBR (deBridge), geri alım faaliyetlerini destekleyen gerçek zincir verileri sunabilen az sayıda projeden biridir. deBridge'in Rezerv Fonu hakkında kamuya açık bilgilere göre, "%100, protokolün gerçek gelirlerini kullanarak DBR ve diğer varlıkları biriktirmeyi taahhüt ediyoruz, ekosistem değerini artırmak ve korumak için."

22 Ekim itibarıyla, deBridge'in geri alım sonuçları oldukça belirgin: toplamda 300.164.287 adet $DBR geri alındı, bu da toplam miktarın yaklaşık %3'üne tekabül ediyor; geri alım için 6.917.901 USDC'lik protokol geliri kullanıldı; rezerv varlıkların toplam değeri 36.68 milyon dolar olup, Ethereum, Arbitrum ve Solana gibi çeşitli ağlarda dağılmış durumda. Projenin günlük geliri 2 ile 20 bin dolar arasında istikrarlı bir şekilde devam ediyor, başlıca kaynakları arasında çapraz zincir mesaj ücretleri, IaaS ücretleri ve işlem ücretleri bulunuyor. Şu anda, $DBR'nin piyasa değeri yaklaşık 106 milyon dolar, tam seyreltilmiş değerleme (FDV) ise 303 milyon dolar.

Bu örnek, gerçek geri alım ile pazarlama amaçlı geri alım arasındaki farkı vurgulamaktadır. Blockchain projelerinin geri alım stratejilerini değerlendirirken, yatırımcılar ve sektör gözlemcileri, yalnızca yüzeydeki rakamlarla kandırılmak yerine, projenin gerçek nakit akışına ve işletme sonuçlarına daha fazla odaklanmalıdır. Gerçek kâr esasına dayanan geri alımlar, yalnızca projenin içsel değerini ve uzun vadeli gelişim potansiyelini gerçekten yansıtabilir.