Wall Street, alışılmadık bir fırtınadan geçiyor. Yapay zeka patlamasını destekleyen aynı şirketler, kârlarını sürdüren talebi de finanse ediyor.

Bu kapalı daire artık daha az bir işbirliği gibi görünüyor ve daha çok bir “döngüsel para makinesi” haline geliyor; bazı analistlere göre, bu sistem yasal sınırları bile aşabilir.

Dairenin epik merkezi: Nvidia ve OpenAI

Financial Times'a göre, birçok uzman bu fenomenin, dot-com balonuna benzer veya ondan daha kötü bir yapay zeka balonuna dönüşebileceği konusunda uyarıyor.

En belirgin örnek, Eylül ayının sonlarına doğru Nvidia'nın OpenAI'ye 100 milyar dolara kadar bir yatırım yapacağını açıklamasıyla geldi. İşlem, Sam Altman ve ekibine, yeni AI modellerini eğitmek ve çalıştırmak için hayati önem taşıyan Nvidia çiplerine daha fazla erişim sağlayacak.

Orada durmadı. Nvidia, zaten %7'sine sahip olduğu CoreWeave adındaki bir veri merkezi şirketine 6.300 milyon dolar, Elon Musk'ın şirketi xAI'ye ise 2.000 milyon dolar ayırdı.

Bu arada, OpenAI, Oracle, CoreWeave ve AMD ile anlaşmalar imzalayarak ittifak ağını genişletti ve Broadcom'a ilk dahili işlemcilerini inşa etmesini sipariş etti. Bu tüm yapı, aynı aktörlerin birbirini finanse ettiği bir sistem fikrini güçlendiriyor.

Geri besleme yapan yatırımlar

Wall Street analistleri, AI altyapı sağlayıcılarının kendi müşterilerini yatırım hedeflerine dönüştürdüğünü gözlemliyor. Nvidia ve diğer şirketler, donanımlarına bağımlı firmalara doğrudan sermaye enjekte ediyor ve bu firmalar, paranın bir kısmını aynı sağlayıcılara yeniden yatırıyor. Bu, gerçek tüketiciler tarafından değil, sermaye tarafından yönlendirilen finansal bir döngüdür.

Blackstone'ın başkanı Jonathan Gray, bunu yatırımcılar için en önemli endişelerden biri olarak tanımladı. Londra'daki Financial Times Private Capital Summit sırasında, “Kredi ve sermaye ekiplerimize, raporlarının ilk sayfalarında yapay zekayı ele almalarını söyledik” dedi.

Gray, yapay zekanın iş modellerini dönüştürdüğünü ve istihdamı azalttığını, bu nedenle yatırımcıların hem faydalarını hem de risklerini göz önünde bulundurmaya zorlandığını açıkladı.

2000 balonun yankıları

Yapay zeka şirketlerinde henüz kar etmeyen değerlemelerin hızlı artışı, 2000 yılı ile karşılaştırmalara yol açtı. Jonathan Gray, “2000 yılında Pets.com'u düşünün” dedi. Ancak, yapay zekanın tüm endüstrileri ortadan kaldırıp şirket değerinde trilyonlar yaratabileceği için göz ardı edilebileceğini de kabul etti.

“Konuşmayı zorlayıyoruz”, dedi. “Her şeyin normalmiş gibi davranmak bir hata olurdu.”

Finansal piyasalarda dikkat

Yapay zekaya duyulan heyecan tüm Wall Street'e ulaştı. Geçen hafta S&P 500 %1,7 yükselmesine rağmen, endeks hala dar bir aralıkta sıkışmış durumda.

CME verileri, yatırımcıların bu yıl Federal Rezerv'in iki faiz indirimine daha hala güvenerek, hisse senetlerini Yeni Yıla kadar yükselişte tutacak sağlam bir ekonomi beklediklerini gösteriyor.

Ancak, Bank of America, yüksek varlık değeri olan müşterilerinin varlıklarının %64'ünü hisselerde tuttuğunu ve bunun 2021'de ulaşılan yirmi yılın zirvesine yakın olduğunu açıkladı. Bu, yeni alımlar için çok az bir alan bırakıyor, hatta yapay zeka heyecanı olsa bile.

Karmaşık sinyaller ve artan ihtiyat

Yılın ilk yükselişini kaçıran hedge fonları tekrar güçlü bir şekilde girmeye başladı, ancak şimdi pozisyonlarını azaltmaya başlıyorlar. Goldman Sachs'tan Tony Pasquariello, fonların “Nisan ayından bu yana ABD ve küresel hisselerdeki en büyük satışları gerçekleştirdiğini” belirtti ve ayrıca “kısa pozisyonlarda büyük bir artış olduğunu” ekledi.

Risk alma isteği kaybolmamış olsa da, yatırımcılar olası bir ayarlama öncesinde portföylerini temizlemeye benziyorlar. Pasquariello, “Ekim ilerledikçe teknik faktörlerin iyileşeceğini” belirtti.

Wall Street, yine de geçmişin dersini unutmuyor. Hızlı kar arayışında, en çok korktuğu aynı balonu besliyor olabilir.