Figma'nın Gelir Büyümesi Yavaşlıyor: %15 Hisse Düşüşünün Arkasında Ne Var?

Ana Noktalar

• Figma'nın gelir büyümesinin 2025 boyunca yavaşlaması bekleniyor, bu da yatırımcıların endişelenmesine neden oluyor.

• Figma'nın hisse senedi fiyatındaki dalgalanma, son IPO'suna ve sınırlı hisse bulunabilirliğine atfedilebilir.

Temmuz'un sonlarında, tasarım yazılım firması Figma (NYSE: FIG) son yıllarda en çok beklenen halka arzlardan (IPO'larından )birinde halka açıldı. Ancak, şirketin hisseleri, halka açık bir varlık olarak ilk çeyrek finansal raporunun ardından 4 Eylül'de yaklaşık %20'lik önemli bir düşüş yaşadı.

Yatırımcıların aceleci çıkışlarının ana nedeni, Figma'nın büyüme oranında gözlemlenen kayda değer bir yavaşlama gibi görünüyor.

2025 yılının ikinci çeyreği için Figma, $250 milyon gelir bildirdi ve bu, geçen yılın aynı dönemine göre %41'lik bir artışı temsil ediyor. Bu büyüme oranı, birçok başka halka açık şirketle karşılaştırıldığında hala etkileyici olsa da, önceki beklentilerin altında kalıyor.

Olumlu bir not olarak, Figma 2. çeyrek net gelirinin $28 milyon olduğunu açıkladı. Karlı olmayan yazılım şirketleriyle dolu bir pazarda, Figma'nın gerçek karlar elde etme yeteneği ferahlatıcı bir değişiklik.

Bu görünüşte olumlu sonuçlara rağmen, Figma'nın hisse senedi fiyatı, büyümedeki hızlı yavaşlama nedeniyle düştü ve bu durum birçok yatırımcıyı hazırlıksız yakaladı.

Yavaşlayan Büyümenin Etkisini Anlamak

Figma'nın yazılımı, müşterilerin web siteleri ve uygulamalar tasarlamasını sağlar ve Netflix ve Duolingo gibi yüksek profilli müşterileri çeker. Ancak, benzer hizmetleri daha düşük bir maliyetle sunma potansiyeli taşıyan jeneratif yapay zeka (AI) alanındaki gelişmelerden kaynaklanan potansiyel rekabetle ilgili endişeler ortaya çıkmıştır.

Önceden, Figma'nın büyümesi potansiyel rekabet tehditlerine karşı dayanıklı görünüyordu. 2024'te, şirketin geliri 2023'e kıyasla %48 arttı ve 2025'in ilk çeyreğinde %46'lık bir artışla devam etti.

Figma'nın Q2 büyümesi %41 ile güçlü kalırken, büyüme oranındaki daha endişe verici bir düşüşü temsil ediyor. Yatırımcı endişelerini artıran bir başka unsur ise yönetimin üçüncü çeyrek geliri için yaklaşık $265 milyon tahmin etmesi ve bunun yalnızca %33 büyüme göstermesi.

Özünde, Figma'nın büyüme oranı hızla yavaşlıyor, Q1'deki %46'dan yaklaşan Q3'te beklenen %33'e düşüyor. Ayrıca, tam yıl kılavuzuna dayanarak, yönetim dördüncü çeyrek gelir büyümesinin daha da yavaşlayarak yalnızca %30'a düşmesini bekliyor.

Figma'nın hızlı büyüme yavaşlamasının arkasındaki kesin nedenler belirsizliğini koruyor. Rekabet baskılarının bir faktör olabileceği düşünülse de, başka etkenler de rol oynuyor olabilir. Mevcut yatırımcı tedirginliği göz önüne alındığında, Q2 raporunun ardından bir satış dalgasını tetiklemek için çok fazla bir şey gerekmiyordu.

Figma Hisse Sorunu

Bu yazının yazıldığı tarihte, Figma'nın hisse fiyatı geçen ayki zirvesinden %50'den fazla düşmüştür. Yine de, hisse hala aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi 30 katın üzerinde bir satış değerlemesi ile işlem görmektedir.

Figma'nın 2025 projeksiyonlarına göre değerlenmesine rağmen, hisse senedi yaklaşık 27 kat satışla işlem görüyor. Yazılım hisse senetleri genellikle güçlü büyüme ve marjlar göz önüne alındığında 10 ile 20 kat satış arasında değerlenirken, 27 katlık bir çarpan yüksek kabul ediliyor. Figma'nın büyümesi yavaşlarken, yatırımcılar bu yavaşlamanın ne kadar süreceğini ve mevcut değerlemenin haklı olup olmadığını sorguluyor.

Figma'nın başlangıçta yüksek değeri, basit bir faktörle açıklanabilir: IPO sonrası 487 milyonun üzerinde dolaşımda olan hisse senedinin yalnızca yaklaşık 37 milyon %8'i halka arz edildi.

Sınırlı bir IPO aktivitesinin ardından, yatırımcılar Figma hisselerini edinmek için hevesliydi. Ancak, mevcut hisse arzının görece düşük olması, hisse fiyatının fırlamasına neden oldu. IPO'nun orijinal fiyatının hisse başına ( olduğunu belirtmek gerekir. Son dönemdeki %50 geri çekilmeye rağmen, hisse hala ilk teklif fiyatının %60'tan fazla üzerinde.

Bu volatilite, birçok deneyimli yatırımcının, görünüşte cazip olsalar bile, IPO hisselerine yatırım yapmadan önce beklemeyi sıklıkla tercih ettiklerini vurgulamaktadır.

İlerleme: Figma Hissedarlarının Dikkate Alması Gerekenler

Figma'daki uzun vadeli yatırımcıların iyi tanımlanmış bir yatırım tezi olmalıdır - şirketin önümüzdeki yıllarda nasıl değer yaratacağına dair net bir açıklama. En başarılı şirketlerin bile büyüme yavaşlama dönemleri yaşadığını ve hisse senedi fiyatlarının yeni zirvelere ulaşmadan önce önemli geri çekilmeler yaşayabileceğini unutmamak önemlidir.

Figma'nın yönetimi, “büyük hamleler” yaparak hissedar değerini artırma niyetlerini belirtti. Bu, satın almalar, yeni teknolojilere yatırımlar veya diğer stratejik hamleleri içerebilir. Figma hissesi satın alan yatırımcılar muhtemelen bu durumu karar verme süreçlerine dahil etmiştir. Şirketin yalnızca bir aydır halka açık olması nedeniyle, yönetimin bu planları uygulaması için yeterli zaman olmadı ve hissedarların sabırlı olmasını gerektiriyor.

Figma'nın 2025'in geri kalanı için Q2 raporu ve yönlendirmesi bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmış olsa da, hissedarların bu aşamada şirketi terk etmesi erken olacaktır. Herhangi bir yatırımda olduğu gibi, uzun vadeli bir perspektif sürdürmek ve şirketin gelecekteki büyüme ve değer yaratma potansiyelini dikkatlice değerlendirmek çok önemlidir.