Japonya'nın Merkez Bankası $250 Milyar ETF Deneyinden Gizli Çıkış Planlıyor

Japonya Merkez Bankası'nın 37 trilyon yenlik ETF portföyünü boşaltma konusunda sessiz hazırlıklarını izliyorum ve açıkçası, zamanlama siyasi olarak daha elverişsiz olamazdı. Bu 13 yıllık alım çılgınlığı, ellerinde bırakmaları gereken bir finansal sıcak patates bıraktı.

Eyalet Başkanı Kazuo Ueda, benim modern bankacılıktaki en pervasız para deneylerinden biri olarak gördüğüm şeyi sona erdirmeye çalışıyor - bu, BOJ'nin bilançosunu Japonya'nın GSYİH'sinin absürt bir şekilde %125'ine şişirdi. Hiçbir diğer büyük merkez bankası bu kadar uzağa gitmedi.

Başbakan Ishiba'nın son istifası işleri daha da karmaşık hale getirdi. Ueda, kamuoyuna “satmadan önce zaman harcayacaklarını” söylese de, Yardımcı Yönetici Ryozo Himino, hareket etmeye daha istekli gibi görünüyor ve yakın zamanda bir eylemin gelebileceğine dair ipuçları verdi.

Stratejileri, tamamlanması acı verici bir şekilde iki on yıl süren önceki hisse senedi satışıyla benzerlik gösteriyor. Her şeyi bir anda satmak veya varlıkları kamu kuruluşlarına aktarmak yerine, muhtemelen satışları piyasaya yavaş yavaş sunacaklar.

ETF bağımlılığı 2010 yılında başladı ve 2013 yılında Haruhiko Kuroda'nın teşvik takıntısı altında dramatik bir şekilde hızlandı. Hükümet tahvillerinin aksine, bu ETF'ler uygun bir şekilde vadesi dolmayacak - aktif olarak satılmaları gerekiyor.

İdareci üye Kazuyuki Masu, açık görünene itiraf etti: “Kimse mevcut durumu olduğu gibi bırakmanın uygun olacağını düşünmüyor.” Ancak, piyasa paniğini önlemek için “aşırı dikkat” vurgusu yaptı.

Nikkei rekor seviyelerdeyken, bu satış yapmaya başlamak için mükemmel bir an olmalı. Bunun yerine, en azından 4 Ekim'e kadar siyasi kaos hüküm sürüyor; o tarihte iktidar partisi yeni bir lider seçecek. Bu arada, muhalefet partileri zaten çocuk bakımı gibi pet projeleri finanse etmek için ETF kazançlarını gözlüyor.

Bir içeriden biri şöyle söyledi: “BOJ'un büyük bir acele içinde olduğunu düşünmüyorum. Ama sonunda halletmesi gereken bir şey.”

Bu pozisyonu piyasa bozulması olmadan çözebileceklerinden şüpheliyim. BOJ bu canavarı yarattı ve şimdi etrafında parmak uçlarında dolaşıyor, kimsenin fark etmemesini umarak yavaşça geri çekiliyorlar.