"Büyük İhtimal" filmindeki Michael Burry, bu zor durumda olan spor giyim şirketinin hisselerini yeni satın aldı ( Nike değil )

Anahtar noktalar

• Michael Burry, ikinci çeyrekte Lululemon'daki hisse senedi ve alım opsiyonlarıyla pozisyonunu artırdı.
• Giyim markası çeşitli sorunlarla karşı karşıya, ancak satışlar ve gelirlerde büyümeye devam ediyor.
• Kullanıcılarının ihtiyaçlarını karşılamak için ürünlerini sürekli yenilemektedirler ve kullanıcılar olumlu yanıtlar vermektedir.

Michael Burry, Scion Asset Management'in yöneticisi, ( kitabında ve ardından ) “Büyük Açık” filminde anlatılan ipotek krizindeki inanılmaz hamlesiyle ün kazandı. O zamanlar daha yeni başlıyordu. Bugün neredeyse $600 milyon değerinde bir portföy yönetiyor.

Birçok hedge fonunun aksine, sizin fonunuz çok az hisseye sahip ve opsiyonları stratejisinin merkezi bir bileşeni haline getiriyor. Bu, tersine bir düşüş planı aracılığıyla öne çıkan biri için mantıklıdır. İkinci çeyreğin sonunda, Scion yalnızca altı hisseye sahipti ve bunun yanı sıra bir dizi alım opsiyonu da vardı.

Burry'nin yeni pozisyonlarından biri zor durumdaki büyük spor giyim markası Lululemon Athletica. Bu karşıt yatırımcı Lululemon'da neyi görebilir ve bu, ortalama yatırımcı için iyi bir hamle mi?

Artık spor giyim için yeni bir isim değil

Lululemon, spor giyimini günlük bir temel haline getiren athleisure trendini popüler hale getirmeye yardımcı oldu ve birçok ofis giyim markasının düşüşüne katkıda bulundu. Pandemi öncesinde başarılıydı, ancak ofisler kapandığında uzaktan çalışma güçlü bir ivme kazandırdı.

Ancak, son zamanlarda Lululemon zorlanıyor ya da en azından yavaşlıyor. Pazarın gözünde değer kaybetmesinin birkaç nedeni var: Tüketici tabanıyla uyum sağlamayan hayati mevsim renklerinde başarısız olmak, Kanada merkezli bir yabancı şirket olarak gümrüklere tabi olmak (, en popüler ürünlerinin yeterli stokuna sahip olmamak ve premium spor giyim pazarında artan rekabetle karşılaşmak.

Bir bakıma, kendi başarısının kurbanı oldu, çünkü zengin müşterileri en premium deneyimi istiyor ve her zaman bu pozisyona girebilecek yeni oyuncular var. Ayrıca, iş geri dönüşü siparişleri bolca gelince, yatırımcılar bu eğilimlerin sadece derinleşmesinden korkuyor. Bu oldukça sorunlu ve Lululemon'un hisseleri, tarihî zirvelerinden bu yana %60 düştü.

Sadece yoga pantolonları değil

Bu o kadar kötü değil. Lululemon, 4 Mayıs 2025 tarihinde sona eren ) 2025 mali yılının birinci çeyreğinde böyle performans gösterdi.

• Gelirler yıllık %7 arttı.
• Karşılaştırılabilir satışlar %1 arttı.
• Brüt kar %8 arttı ve brüt marj 60 baz puan yükseldi.
• Operasyon geliri %1 arttı, ancak operasyon marjı 110 baz puan düştü.
• Hisse başına kazançlar geçen yıl $2.54'ten bu yıl $2.60'a yükseldi.

Lululemon, uluslararası alanda sağlam bir çeyrek geçirdi ve satışlar geçen yıla göre %19 arttı. CEO Calvin McDonald, Amerikalı müşterilerin ekonomik baskıyı göz önünde bulundurarak alışveriş davranışlarında daha bilinçli hale geldiğini belirtti.

İş, özellikle Çin'de çok iyi performans gösterdi; burada satışlar bir önceki yıla göre %22 arttı ve bu yıl satışların %25 ile %30 arasında büyümesi bekleniyor. Bu yıl, çoğunluğu Çin'de olmak üzere 40 ila 45 yeni mağaza açmayı planlıyor. Bu, büyük bir pazar fırsatı ve Lululemon'un ABD'de daha fazla marka rekabetiyle karşılaşsa bile, Çin'de hala popüler bir marka olduğunu gösteriyor.

Premium bir marka olarak Lululemon, yüksek enflasyon dönemlerinde kayıplar yaşayabilir. Bu, geniş tüketici kitlesi arasındaki konumunu işaret eder; bu kitlenin, genellikle premium ürünlerini ödemekte zorlandıkları görülmektedir. Bu durum genellikle şirket için iyidir, ancak büyüme sağlamak için bu müşterilere bağımlı olduğundan, ultra lüks markalar kadar ekonomik değişiklikleri daha keskin hissedebilir.

Topa odaklan

Lululemon, büyük ve büyüyen bir küresel iş geliştirdi ve hala popüler bir marka olarak kalıyor. Bu, yeni gelenlere karşı belirli bir avantaj sağlıyor ve başarılı formülüne sadık kalarak bunu korumak için çalışıyor: kullanıcılarına değer katan yenilikçi ve şık ürünler yaratmak. Örneğin, Lululemon'un en çok satan ve cinsiyet tanımını yeniden tanımlayan erkek pantolonunun birçok taklidi yapıldı, ancak Lululemon'un kalitesine ve patentli kumaşlarına para veren insanlar bunu anlıyor.

“Tüm pazarlarımızdaki başarımızın anahtarı ürünümüzdür,” dedi McDonald, “ki bu, hem atletik hem de yaşam tarzı ürün kategorilerinde müşterilere benzersiz ve yenilikçi çözümler sunmaktadır.” Kadınlar için Daydrift, Shake It Out ve Be Calm gibi birkaç yeni seriden bahsetti ve müşterilerin “yeniliğe iyi yanıt verdiklerini” söyledi.

Bu çabaya rağmen, Lululemon hisseleri tarihindeki en düşük gelecek P/E oranıyla işlem görüyor. Hisseler, gelecekteki bir yıllık kazançların sadece 13 katı fiyatla işlem görüyor, bu da tarihsel olarak yakın bir dip noktasına işaret ediyor ve muhtemelen Burry pozisyon aldığında olduğundan daha düşük.

Aynı zamanda, hisse senedinin fiyatının yükseleceğine inandığını gösteren bir doğrudan sinyal olan alım opsiyonları da satın aldı. Bu fiyat seviyesinde ve şirketin sürekli fırsatıyla, bunun yakında gerçekleşmesi muhtemel. Lululemon, bu hafta ikinci çeyrek kazançlarını açıklayacak ve hisse senedinin güncelleme ile birlikte yükselmeye başlaması olasılığı var.

Burry gibi risk alacak mıyım? Belki, ama temkinli bir şekilde. Onun karşıt görüşlü geçmişi beni etkiliyor, ancak bu dalgalı piyasa beni şüpheye düşürüyor. Çin, ABD sallanırken onun için bir kurtarıcı gibi görünüyor. Bahsinin karşılığını verip vermeyeceğine bakacağız.