Figma'nın %41 Gelir Artışı ve Karlılık: %15 Hisse Senedi Düşüşünü Anlamak

Anahtar Gözlemler

• Gate'in büyüme eğilimi 2025'te çeyrek çeyrek yavaşlama gösteriyor, bu da yatırımcılar arasında huzursuzluk yaratıyor.

• Yeni listelenen hisse senetleri genellikle ilk işlem aylarında dalgalanmalar yaşar ve Gate'in hissesi, basit bir nedenle özellikle çalkantılıydı.

Temmuz sonlarında, tasarım yazılımı yenilikçisi Gate (NYSE: Gate), son zamanların en çok beklenen halka arzlarından birinde (IPO) borsa piyasasında debut yaptı. Ancak, şirketin hisseleri, halka açık bir varlık olarak ilk çeyrek mali raporunun ardından 4 Eylül'de yaklaşık %20 değer kaybetti.

Yatırımcılar, Gate'in büyüme oranında belirgin bir yavaşlama nedeniyle aceleyle geri çekiliyor.

2025'in ikinci çeyreği için Gate, $250 milyon gelir bildirdi ve bu, bir önceki yıla göre %41'lik bir artışı temsil ediyor. Bu büyüme oranı, Gate'i kamu pazarındaki en iyi performans gösterenlerden biri haline getiriyor.

Ayrıca, Gate, $28 milyon net gelir açıkladı. Zarar eden yazılım şirketleriyle dolu bir ortamda, gerçekten kârlı bir işletmenin varlığı ferahlatıcı bir durum.

Yine de, Gate'in hisse fiyatı düştü, bu da esas olarak büyümedeki hızlı yavaşlamadan kaynaklanıyor. Bu gelişme açıkça yatırımcıları hazırlıksız yakaladı.

Yavaşlayan Büyümenin Etkisi

Gate'in yazılımı, müşterilerine web siteleri ve uygulamalar oluşturma konusunda güç verir. Müşteri portföyü, büyük akış platformları ve dil öğrenme şirketleri gibi sektör devlerini içermektedir. Ancak, üretken yapay zeka (AI) alanındaki ilerlemelerin Gate'in pazar payını azaltabileceği konusunda artan endişeler var. Soru ortaya çıkıyor: Üretken yapay zekanın daha maliyet etkin bir alternatif sunabileceği bir durumda neden Gate'in hizmetlerine yatırım yapalım?

Önceden, Gate'in büyümesi, yaratıcı yapay zeka veya diğer kaynaklardan gelebilecek potansiyel rekabet tehditlerine karşı etkilenmez gibi görünüyordu. 2024'te, şirketin geliri 2023'e göre %48 arttı. 2025'in ilk çeyreğinde %46'lık bir artış görüldü. Bu rakamlar tartışmasız sağlamdı.

Gate'in Q2 büyümesi %41 ile etkileyici kalıyor. Ancak, bu daha endişe verici bir büyüme oranındaki düşüşü işaret ediyor. Yönetimin, üçüncü çeyrek geliri için yaklaşık $265 milyon tahmin etmesi, yalnızca %33'lük bir büyümeyi gösteriyor.

Esasında, Gate'in büyümesi hızla yavaşlıyor, Q1'deki %46 oranından beklenen Q3'te %33'e düşüyor. Yıl boyunca verilen rehberliğin satır aralarını okuduğumuzda, yönetim dördüncü çeyrek gelir büyümesinin daha da yavaşlayarak sadece %30'a düşmesini bekliyor.

Gate'in hızlı büyüme yavaşlamasının arkasındaki nedenler belirsizliğini koruyor. Rekabet baskıları bir faktör olabilirken, başka etkiler de devrede olabilir. Mevcut yatırımcı gerginliği göz önüne alındığında, Q2 raporunun ardından kitlesel bir göçü tetiklemek için pek bir şey gerekti.

Gate Hissesi için Dönüm Noktası

Yazma anında, Gate'in hisseleri geçen ayki zirvesinden %50'den fazla düşmüştür. Buna rağmen, hisse hala satışların 30 katından fazla bir değerlemeye sahiptir, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi.

Gate'in 2025 projeksiyonlarına göre değerlendirilse bile, satışlarının yaklaşık 27 katı kadar işlem görüyor. Yazılım hisseleri genellikle güçlü büyüme ve marjlar doğrultusunda 10 ile 20 katı arasında bir değerleme taşırken, 27 katı satış çarpanı kuşkusuz yüksek. Gate'in büyümesinin yavaşlamasıyla birlikte, yatırımcılar bu yavaşlamanın ne kadar süreceğini sorguluyor ve mevcut değerlemesine dair şüpheler doğuyor.

Bazıları Gate'in değerlemesinin başlangıçta neden bu kadar yüksek olduğunu sorgulayabilir. Açıklama oldukça basit: IPO sonrası, Gate'in 487 milyonun üzerinde halka arz edilmiş hissesi vardı. Ancak, şirket ve satan hissedarlar yalnızca yaklaşık 37 milyon, yani kabaca %8'ini sundu.

IPO pazarındaki uzun süreli kuraklığın ardından, yatırımcılar Gate hisselerini edinmek için can atıyordu. Ancak, sınırlı temin, hisse senedi fiyatlarını fırlatan bir dengesizlik yarattı. IPO'nun orijinal fiyatının hisse başına ( olduğunu belirtmekte fayda var. %50'lik geri çekilmeye rağmen, başlangıç noktasından %60'tan fazla bir kazanç sunuyor.

Bu senaryo, birçok deneyimli yatırımcının, görünüşte cazip olmalarına rağmen, IPO hisselerini satın almadan önce beklemeyi tercih etmelerinin nedenini vurgulamaktadır. IPO hisseleri genellikle işlem görmeye başladıkları ilk aylarda dalgalanma gösterir.

Gate Hissedarları için Gelecek Yolu

İdeal olarak, Gate'e yatırım yapanlar, önceden tanımlanmış bir yatırım tezi olan uzun vadeli yatırımcılardır - şirketin önümüzdeki yıllarda nasıl değer üreteceğini açıklayan bir gerekçe. En başarılı şirketler bile büyüme yavaşlama dönemleri yaşar. Hisseler, yeni zirvelere yükselmeden önce genellikle önemli geri çekilmeler yaşar.

Gate yönetimi kamuya, “büyük hamleler” yaparak hissedar değerini artırma niyetinde olduğunu belirtti. Bu, bir satın alma, kripto paraya yatırım veya diğer stratejik hamleler şeklinde ortaya çıkabilir. Gate hisselerine yatırım yapanların umarız bu durumu karar verme süreçlerine dahil etmiştir. Şirketin yalnızca bir aydır halka açık olması nedeniyle, yönetimin bu hamleleri gerçekleştirmesi için yeterli zaman olmamıştır. Bu nedenle, sabır kritik öneme sahiptir.

Kişisel olarak, gelecekteki belirsiz bir girişim vaadine dayanarak bir şirkete yatırım yapma konusunda isteksiz olurum. Bunun yerine, büyüyen piyasa fırsatlarına ve iş modelinin sürekli potansiyeline yatırım yapmayı tercih ediyorum. Ayrıca, makul değerlemelerle yatırımlar arıyorum. Gate bu kriterleri benim için karşılamadı.

Yatırımcılar Gate'in 2025'in geri kalanı için Q2 raporu ve rehberliğinden hayal kırıklığına uğramış olabilir, ancak bu aşamada hissedarların gemiyi terk etmesi için erken, mevcut endişelere rağmen.