Home Depot'un Belirsiz Yolu: 5 Yıllık Görünümüm

Son 12 ayda $165 milyar gelir ile Home Depot, ev iyileştirme alanında hakimiyet kuruyor. 2,000'den fazla mağazası Amerika'yı kaplayarak, çoğu tüketiciye ulaşmasını sağlıyor. Ancak son beş yılda toplamda %67'lik makul bir getiri sağlasa da, aynı dönemde yatırımcı sermayesini iki katına çıkaran S&P 500 ile kıyaslandığında önemli ölçüde geride kalmış durumda.

Zorlu Bir Ortamda Mücadele

Home Depot'un COVID dönemi boyunca (19.9% satış büyümesi ile şaşırtıcı bir yükseliş yaşadığını izledim, ardından 2021) yılında %14.4 ile devam etti, ancak enflasyon ve faiz oranları yükseldiğinde bir duvara çarptı. Rakamlar, 2024 mali yılında gelirlerin yalnızca üç yıl öncesine göre %5.5 daha yüksek olduğunu gösteriyor ve yönetim, 2025 mali yılı için zayıf bir %1 aynı mağaza satış büyümesi öngörüyor.

CEO Ted Decker, Q2 kazanç çağrısında “ekonomik belirsizlik” müşterilerin yenileme projelerini erteleme nedenleri arasında en üstte olduğunu kendisi kabul etti. Bununla şaşırmadım - bu faiz oranlarında kim mutfak tadilatı finanse etmek ister ki?

Beklenen Fed faiz indiriminin bir miktar rahatlama sağlayabileceğini düşünüyorum, ancak bunun tüketici davranışını bir gecede dramatik bir şekilde değiştireceğinden şüpheliyim. Yine de, Home Depot'un devasa $1 trilyon dolarlık ev geliştirme sektöründeki konumu oldukça güçlü. Marka tanınırlığı ve çok kanallı yetenekleri, daha küçük rakiplerin eşleşemeyeceği avantajlar sağlıyor.

Hissedar Dostu, Ama Ne Bedelle?

Home Depot'un son beş yıl boyunca %14,3'lük ortalama işletme marjı, tutarlı bir kârlılığı göstermektedir. Yönetim bu kazançları doğrudan hissedarlara aktarmış, yalnızca son iki çeyrekte 4,6 milyar dolar temettü ödemiştir. Çeyrek dönemdeki ödeme beş yıl içinde %53 artmış ve etkileyici bir şekilde 154 çeyrek üst üste temettü ödemeye devam etmiştir.

Piyasa Üstü Getiriler? Beklemeyin

Home Depot'un sektör liderliği ve minimal kesinti riski olmasına rağmen, önümüzdeki beş yıl içinde daha geniş piyasanın önünde performans gösterdiğini göremiyorum. Şirketin kazançlarının önemli ölçüde artması gerekecek - son performans trendleri dikkate alındığında, bu daha gerçekçi görünmüyor.

Mevcut değerleme özellikle sorunlu görünüyor. Beş yıllık ortalamasının oldukça üzerinde, 28'lik bir F/K oranıyla işlem gören hisse senedi, sadece üç yılda çarpanının %56 genişlediğini gördü. Bu, şirketin gerçek büyüme beklentileriyle bağlantısız hissediliyor.

Önemli bir geri çekilmeyi beklerdim, bir pozisyon düşünmeden önce. Home Depot'un 2030'a kadar muhtemelen mütevazı bir şekilde büyümeye devam edeceği düşünülse de, yavaşlayan tüketici harcamaları, yüksek değerleme ve sınırlı büyüme katalizörlerinin birleşimi, şu anda premium fiyat etiketini haklı çıkarmayı zorlaştırıyor.