Figma'nın %41 Gelir Büyümesi Yeterli Değildi: Hisse Senedi Neden %15'ten Fazla Düştü

Ana Noktalar

• Figma'nın büyümesi 2025 boyunca her çeyrek hızla yavaşlıyor, yatırımcıları korkutuyor.
• Hissenin aşırı volatilitesi, yalnızca %8'lik bir halka arz oranından kaynaklanmaktadır (.
• Düşüşe rağmen, Figma hala göz alıcı bir şekilde 27 katı satışla işlem görüyor.

Tasarım yazılımı sevgilisi Figma, halka açık bir şirket olarak ilk kazanç raporunu yayımladıktan sonra 4 Eylül'de acımasız bir şekilde %20 değer kaybetti. Daha önce birçok IPO dalgalanmasını izledim, ancak bu özellikle ilginç - ve uyarıcı.

2025'in 2. çeyreği için Figma, ) milyon gelir açıkladı ve bu, bir önceki yıla göre %41 artış gösterdi. Ayrıca gerçek karlar bildirdiler - $250 milyon net gelir. Bugünün nakit yakan yazılım girişimleri pazarında, bu oldukça nadir bir durum.

Peki, bu büyük satış dalgasının sebebi ne? Basit: büyüme uçurumdan aşağı düşüyor. Q1'de %46 büyüme görüldü, Q2 %41'e düştü, Q3 için sadece %33 bekleniyor ve satır aralarını okuyunca, Q4'ün yalnızca %30'a ulaşması bekleniyor. Bu, yatırımcıları paniğe sevk eden dramatik bir yavaşlama.

Herkesin sorduğu soru: Üretken yapay zeka Figma'nın işini mi kapıyor? Yazılımları Netflix ve Duolingo gibi şirketlerin web siteleri ve uygulamalar tasarlamasına yardımcı oluyor, ama AI bunu daha ucuz yapabilecekken neden bunun için ödeme yapalım? Yönetim yavaşlamayı net bir şekilde açıklamadı, bu da yatırımcı kaygılarını artırıyor.

Bu durumu özellikle absürt kılan şey, Figma hissesinin geçen ayın zirvesinden %50 düştükten sonra bile hala aşırı değerli olması. Hisse, satışların yaklaşık 30 katı - ya da 2025 yılı için öngörülen satışların 27 katı seviyesinde işlem görüyor. Çoğu kaliteli yazılım hissesi, büyüme ve marjlar sağlam görünüyorken 10-20 katı satış arasında işlem görüyor. Hızla yavaşlayan bir büyüme ile 27 kat? Bu, sorun istemek demektir.

İlk değerleme çılgınlığı, temel arz ve talepden kaynaklanıyordu. 487 milyon hisse senedi varken, ancak IPO'dan sonra yalnızca 37 milyon $28 8%( mevcut olduğundan, umutsuz yatırımcılar sınırlı arzı sürdürülemez seviyelere yükseltti. Çöküşten sonra bile, hisse senedi )IPO fiyatının %60 üzerinde.

Bu yüzden, ne kadar umut verici görünseler de, taze IPO'lardan kaçınıyorum. İlk işlem volatilitesi, özellikle sınırlı arzla birlikte, tahmin edilemez derecede yüksek.

Yönetim, “büyük hamleler” yoluyla değer yaratacaklarını iddia ediyor - belki de edinimler veya diğer büyük adımlar. Kişisel olarak, belirsiz gelecek vaatleri yerine net piyasa fırsatları ve makul değerlemelere sahip şirketlere yatırım yapmayı tercih ediyorum. Figma benim için bu kriterleri karşılamıyor.

Mevcut hissedarlar için sabır gerekli olabilir, ancak bu noktada değerlemenin sorgulanabilir olduğunu düşünüyorum. Büyüme bu kadar hızlı yavaşladığında, genellikle hızlı bir şekilde tersine dönmez.