Son on yılın borsa performansı gerçekten de yadsınamaz. Eylül 2015'ten bu yana, S&P 500 endeksinin toplam getirisi %300'ün üzerinde, Nasdaq Bileşik Endeksi ise daha da yüksek, toplam getirisi %400'ü aşmış durumda. Büyük şirketler giderek daha iyi bir performans sergilerken, küçük şirketlerin durumu pek iç açıcı değil. Küçük ve orta kapak hisselerin performansına bakıldığında, S&P 500'ün yoğunluğunun tarihi bir zirveye ulaştığı görülüyor; ancak Russell 2000 ve S&P 600 gibi küçük hisse senedi endekslerinin aynı dönemdeki artış oranları yalnızca %142 ve %155.

Ancak, bu yatırımcılara nadir bir fırsat sunuyor. Tarihsel veriler, küçük ölçekli hisse senetlerinin genellikle büyük ölçekli hisse senetlerinden daha iyi performans gösterdiğini, ancak performanslarının oldukça döngüsel olduğunu göstermektedir; bu döngüler beş ila on altı yıl sürebilir. Mevcut belirtiler, belki de bir durgunluk döneminin sonuna yaklaştığımızı gösteriyor ve küçük ölçekli hisse senetleri önümüzdeki yıllarda mükemmel bir performans sergileyebilir. Basit bir hisse seçimi filtresi kullanarak, getirileriniz daha iyi olabilir.

Son on yılda, Russell 2000 endeksinin ortalama yıllık getiri oranı S&P 500'den %5.8 daha düşük olmuştur. Bu orta kapak hisse senetlerinin yıllıklandırılmış on yıllık getiri farkı sürekli olarak açılmakta olup, bu nadir bir tarihsel kayıttır. Distillate Capital'in analizi, 1935'ten bu yana orta kapak hisse senetleri ile büyük kapak hisse senetleri arasında on yıllık yıllık getiri farkının -%6'dan fazla olmadığını göstermektedir. Geçmişte, görece getiri bu kadar düşük seviyelere ulaştığında, genellikle iyileşme dönemleri ortaya çıkmış ve yıllarca süren önemli aşırı getiriler sağlamıştır.

Benzer bir durum, internet balonu zirve döneminde bir kez daha ortaya çıktı. Büyük hisse senetleri balonun patlamasında ilk hedef olmasına rağmen, küçük hisse senetleri nispeten daha iyi performans gösterdi. 2000'den 2009'a kadar Russell 2000'in bileşik ortalama yıllık getiri oranı %3.51 iken, S&P 500'ün % -0.95 oldu. Ancak, küçük hisse senetlerinin başarısını yalnızca ayı piyasası ile açıklamak mümkün değil. 1950'lerin sonları ve 60'larda, S&P 500 yatırımcılara aşırı getiri sağlarken, küçük hisse senetleri yine de mükemmel bir performans gösterdi.

Pazar şu anda yatırımcılara düşük fiyatlarla orta kapak alım fırsatları sunuyor. Büyük kapak hisseleri yüksek fiyat-kazanç oranları ile işaretlenmiş durumda, S&P 500'ün beklenen fiyat-kazanç oranı 22.2'ye ulaştı. Ancak, küçük hisseler, özellikle de karı istikrarlı olanlar, hala nispeten ucuz seviyelerde. S&P 600'ün fiyat-kazanç oranı yalnızca gelecekteki kazanç beklentilerinin 15.7 katıdır. Bu, S&P 600'ün S&P 500 ile piyasa değeri oranının 0.7'ye ulaştığı anlamına geliyor. Böyle büyük bir farkın son görüldüğü zaman 1999'dı, o dönemde küçük ve orta kapak hisseleri öne çıkmaya başlamıştı.

Özellikle Russell 2000'in değerlemesinin S&P 600 kadar çekici olmadığına dikkat etmek gerekir. Aslında, 2013 yılından bu yana, bu endeksin değerleme priminin S&P 600'e kıyasla kademeli olarak arttığı görülüyor, özellikle de 2020 yılından itibaren. Bu nedenle, kaliteli küçük hisseleri seçmek çok önemlidir. S&P 600, son 30 yılda Russell 2000'den belirgin bir şekilde daha iyi performans gösteren basit bir GAAP kar filtreleme standardı kullanmaktadır. Distillate Capital'in araştırması, pozitif serbest nakit akışının kaliteli küçük ve orta kapak hisseleri seçmek için etkili bir filtre olduğunu göstermektedir. Russell 2000'de pozitif nakit akışına sahip olan şirketler, boğa ve ayı piyasalarında iyi performans göstermektedir.

Bu nedenle, mevcut piyasa koşullarında, sürekli büyüyen kar veya pozitif nakit akışına sahip küçük şirketlere yatırım yapmak için uygun bir zamandır. Avantis ABD Küçük Değer Hisse Senetleri ETF'si gibi araçlar iyi bir seçim olabilir. Bu fon, Russell 2000'den değer şirketlerini seçmek için bir seçim standardı kullanır ve ana gösterge, şirketin nakit akışı ile defter değeri oranıdır. Finansal hisseler için ise, ayarlanmış net gelir ile defter değeri oranını kullanır, çünkü bu tür şirketlerin kendine özgü yapıları ve muhasebe özellikleri vardır. Böyle bir strateji seçmek, fonun yalnızca kaliteli hisseleri elinde bulundurmasını garanti eder.

Yatırımcılar, kaliteli orta kapakların mükemmel performansını göz önünde bulundurarak, biraz daha yüksek bir yönetim ücreti (0,25%) ödemek zorunda kalabilirler, ancak bu buna değer olabilir. Daha katı bir endeks fonu seçmeyi tercih ederseniz, S&P 600'ü takip eden daha düşük yönetim ücretine sahip ETF'ler de bulabilirsiniz. Ancak dikkatli olun, çünkü orta kapaklar düşük likiditeye sahip olduğundan, orta kapak fonlarının genellikle daha yüksek bir takip hatası vardır. Hangi yolu seçerseniz seçin, şu anda orta kapak pazarındaki fırsatlar kaçırılmamalıdır.