Federal Rezerv (FED) "faiz indirimi iç çatışması" kızıştı: Powell, Ekim ayında faiz indirimiyle istihdamı korumaya bahis oynuyor, şahinler enflasyon alarmı vermek için harekete geçmekte.

Zayıf istihdam verileri şu anda Federal Rezerv (FED) politika yönünü belirliyor, bu ay (Ekim) faiz indirimi neredeyse kesinleşmiş durumda, ancak FED içindeki "politikada çatlaklar" giderek genişliyor, bu da 2026'daki faiz yolunu belirsiz hale getiriyor.

Mevcut duruma bakıldığında, istihdam piyasasındaki zayıflık, Powell'a faiz indirimini teşvik etmek için önemli bir neden sağladı. Son birkaç ayda istihdam artışı yavaşlamışken, önceki veriler büyük ölçüde revize edildi ve ABD işgücü piyasasındaki "düşük işe alım, düşük işten çıkarma" zayıf dengesi giderek belirgin hale geldi. Powell, "İstihdamın daha da azalması ya da işsizlik oranını artırması" uyarısını net bir şekilde yaptı ve bu açıklama, piyasanın Ekim ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimine ilişkin beklentisini doğrudan pekiştirdi. Vadeli işlem traderları, Aralık'ta bir başka faiz indirimi olacağına dair bahisler bile yapmaya başladı; eğer bu beklenti gerçekleşirse, bu, Federal Rezerv (FED) yetkililerinin daha önceki medyan tahminleriyle tamamen örtüşecektir.

Ancak şahin karşıtlarının sesleri de göz ardı edilemez ve gerekçeleri yeterince güçlüdür. Temel çelişki, ABD enflasyonunun yıllardır hedefin üzerinde seyretmesi ve şu anda hala gümrük çatışmaları gibi yukarı yönlü baskılarla karşı karşıya olmasıdır - eski San Francisco FED kıdemli danışmanı Tim Mahedy'nin sözleri durumu açıkça ortaya koyuyor: "Enflasyon hedefini yakalamaktan 54 ay uzaklaştık, sadece istihdam riskine odaklanamayız." Şu anda 19 FED yetkilisinden 8'i, 2026'da faiz indirimi yapılmayacağını tahmin ediyor; eski St. Louis FED Başkanı Bullard ise doğrudan hayal kırıklığına uğratarak, Ekim'de faiz indiriminin "kesin olduğunu" ancak Aralık'ta faiz indiriminin "yüksek enflasyon + ekonomik büyümenin dayanıklılığı" nedeniyle büyük belirsizliklerle karşılaşacağını belirtti.

Daha dikkat çekici olan, Federal Rezerv (FED) içindeki politika ayrılıklarının yeni değişkenler ortaya çıkarmasıdır: Yönetim kurulu üyeleri Waller, Bowman gibi güvercinler hala istihdamı birincil risk olarak görmekte, ancak yeni sesler ortaya çıkmıştır - Milano, "50 baz puanlık hızlı bir dizi faiz indirimini gerçekleştirme" çağrısında bulunmuştur, şu anda hala azınlık olmasına rağmen, politika yönündeki belirsizliği daha da artırmaktadır.

2026 yılındaki faiz yolu, iki büyük dış faktör tarafından gölgeleniyor. Bir yandan, Federal Rezerv (FED) içindeki "personel değişikliği": Powell'ın başkanlık süresi gelecek yıl Mayıs ayında sona erecek ve Trump, "düşük borçlanma maliyetlerini savunan" bir halef seçeceğini açıkça belirtti; bu, Federal Rezerv'in politika tonunu köklü bir şekilde değiştirebilir. Ancak diğer yandan, gelecek yıl oy verme sırasına girecek olan Cleveland Fed Başkanı Hamark ve Dallas Fed Başkanı Logan, daha fazla faiz indirimine temkinli bir yaklaşım sergileyen şahinlerdir; personel yapısındaki "şahin-güvercin mücadelesi" politikaların daha dalgalı olmasına neden olabilir.

Diğer yandan, ekonomik verilerin "çelişkili sinyalleri" var: Amerikan tüketici harcamaları ve ekonomik büyüme hâlâ dayanıklı, ancak işe alım piyasası sürekli olarak soğuyor. Bu tür bir "farklılaşma" politika yapımını zorlaştırıyor; ayrıca hükümetin kapanması, kritik verilerin yayınlanmasını dondurarak Federal Rezerv'in ekonominin gerçek durumunu değerlendirmesi için önemli bir dayanağı kaybetmesine neden oldu ve politika yanlış değerlendirme riski de artıyor.

Düşüncem: 2026'da Federal Rezerv (FED) "politika ikilemi" içine girebilir, piyasa beklenti farkı riskine dikkat etmelidir.

1. Kısa vadeli faiz indirimleri uzun vadeli anlaşmazlıkları değiştirmekte zorlanıyor: Ekim ve Aralık'taki faiz indirimleri muhtemelen sadece "aşamalı bir uzlaşı"dır, temel çelişki (zayıf istihdam vs. enflasyon ısrarı) henüz çözülmedi. Eğer sonraki ekonomik veriler bir dönüş gösterirse - örneğin, istihdam piyasası beklenmedik bir şekilde ısınırsa veya enflasyon gümrük vergileri ve enerji fiyatları nedeniyle yeniden yükselirse, Federal Rezerv (FED) içindeki "iç savaş" hemen tırmanabilir, politika değişikliğinin hızı muhtemelen piyasa beklentilerinin çok üzerinde olacaktır.
2. Personel değişiklikleri veya kritik bir dönüm noktası: Powell'ın görev süresinin sona ermesinin ardından "yeni başkan etkisi" ile oy kullananların"şahin rotasyonu" keskin bir zıtlık oluşturdu. Yeni başkan gevşekliğe eğilimliyse, ancak oy kullananlar arasında şahin güçlerin artması durumunda, Federal Rezerv "karar iç çatışmasına" girebilir, politika uygulama zamanlaması ve gücü büyük ölçüde azalır, bu da finansal piyasalardaki dalgalanmaları artırabilir - sonuçta piyasanın en çok korktuğu şey "belirgin bir faiz artırımı/indirim değil", aksine "politika yönünün sürekli değişimi"dir.
3. Piyasa beklentileri veya "aşırı iyimserlik" riski mevcut: Şu anda piyasa genel olarak 2026 yılında faizlerin "istikrarlı bir şekilde düşeceği" yönünde bahis oynuyor, ancak şahin karşıt güçler ve enflasyonun potansiyel baskıları göz önüne alındığında, Federal Rezerv'in gelecek yılki faiz indirimleri, piyasa fiyatlamasından çok daha az olabilir. Wolfe Research baş ekonomisti Stephanie Roth'un belirttiği gibi, eğer gelecek yılın başında ekonomi "ısınma belirtileri" gösterirse, piyasanın faiz beklentileri tamamen altüst olabilir ve hisse senetleri, tahviller gibi varlık fiyatları bu nedenle sert bir düzeltme yaşayabilir.

Sonraki süreçte iki sinyale odaklanmak önemli: birincisi, Ekim ayındaki faiz toplantısında Federal Rezerv'in 2026 yılına ilişkin faiz yolunun ifadesinin değişip değişmeyeceği, ikincisi ise gelecek yılın başında yeni başkan adayının belirlenmesinin ardından politika yönündeki değişiklikler - bu iki büyük sinyal, Federal Rezerv'in "iç çatışma" sonunun nihai yönünü doğrudan belirleyecek ve piyasaya faiz trendlerini değerlendirmek için kritik bir dayanak sağlayacaktır. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？