Pazarın Odak Noktası Değişti: Temel Değişken Artık Trump

Küresel finansal pazar tamamen yeni bir mantıkla işlemektedir. Artık hareketli ortalamalara dikkat etmek veya teknik göstergelerle trend tahminleri yapmak yerine, günümüzdeki anahtar faktör bir insanda - Donald Trump'ta - yatmaktadır. Artık “4 yıllık döngü”, “Fed'in faiz indirim beklentisi” veya “büyüme-durgunluk döngüsü” gibi tanıdık kavramlar yalnızca yan etkenler haline geldi. Çin ile ABD arasındaki ticaret savaşının yönü neredeyse Trump'ın tutumu ve kararlarıyla bağlantılı. Tarih net bir ders bıraktı. 2019'da, ticaret gerginliğine dair ilk sinyallerin geri dönmesi, ABD borsa piyasasının bir aydan fazla bir süre boyunca düşmesine neden oldu. Haziran'a gelindiğinde, çatışmaların tırmanmasıyla S&P 500, Ağustos ve Kasım aylarında ciddi bir düşüş yaşadı, Nasdaq 100 ise yılın sonuna kadar kayda değer bir toparlanma yaşamadı. Oyun bir yıldan fazla sürdü, Eylül 2020'de iki tarafın bir ön anlaşmaya varmasıyla yavaş yavaş sakinleşmeye başladı: Çin, ABD tarım ürünleri ithalatını artırmayı taahhüt ederken, Washington vergi artışını askıya aldı. Bu, Çin ve ABD'nin sonsuza kadar “sert bir çatışma” içinde olmayacaklarını gösteriyor. Sonunda, her iki taraf da bir denge noktası bulacak - hesaplanmış bir uzlaşma. Ancak, “barış sağlama” geçmişe dönüş anlamına gelmiyor, her tarafın durumu istikrara kavuşturmak için bir adım geri attığı bir süreçtir. Mevcut durum daha da ince. Yatırımcılar, Kasım ortasında gerçekleşecek APEC zirvesinin iki ülke arasındaki ilişkilerde olumlu bir dönüm noktası olacağına inanıyordu. Çin tarafı açık bir müzakere isteği gösterdi, ancak Trump, Çin'den gelen bazı ürünlere %90 gümrük vergisi uygulayacağını açıklayarak gerilimi beklenmedik bir şekilde artırdı ve hatta açıkça şunu belirtti: “Bu bir ticaret oyunu.” Dikkat çekici olan, Pekin'in tepkisinin son derece ölçülü olmasıdır. Çin, ABD'nin stratejik kaynakları kısıtlamasının “kasten endişe yaratma” eylemi olduğunu belirtirken, “uygunluk kurallarına tabi sivil ürünlerin ihracat izinlerinin normal bir şekilde onaylandığını” vurgulamıştır. Çin Dışişleri Bakanlığı, “İki taraf mantıklı bir iletişimi sürdürmelidir” diyerek, misilleme önlemleri veya karşı tarifelerden hiç bahsetmemiştir. Bu zayıf bir taviz değil, bir stratejidir. Bu tutum, iki katmanlı bir anlamı açıkça gösteriyor: bir yandan, Çin “masa üzerine çip koyuyor”, sonraki müzakere turları için hazır; diğer yandan, anında karşılık vermemek, konumunu ifade etmenin bir yoludur - diyalog için hazır, ancak zorlamayı kabul etmiyor. Piyasa açısından, “Trump” değişkeni küresel risk ve beklentilerin bir ölçüsü haline gelmektedir. Onun her açıklaması, her hamlesi anında hisse senedi, emtia ve döviz kurlarının yönünü yeniden şekillendirebilir. Siyasi faktörler ekonomik yönlendirmede merkezi bir yer aldığında, geleneksel teknik tahmin modelleri giderek etkisini yitirmektedir. Bugün piyasa artık sadece ekonomik mantığa göre işlemiyor, güç mantığına göre işlemekte. Ve bu oyunda geçici olarak inisiyatifi elinde tutan, merkez bankaları değil — etkisini iyi bilen bir birey.