Çin'in İhracat Patılaması, Kritik Parti Toplantısı Öncesinde Zayıf İç Ekonomiyi Gizliyor

Çin ekonomisi üçüncü çeyrekte muhtemelen sadece %4,7 oranında genişledi ve bu, perakende satışlar, yatırımlar ve sanayi üretimindeki zayıflığın rekor ihracatı dengelemesi nedeniyle son bir yılın en yavaş temposunu işaret ediyor. $875 milyar dolarlık ticaret fazlasına rağmen, ekonomistler iç talepteki büyüme motorunun zayıfladığını ve Pekin'in dış talebe olan bağımlılığının sınırlarını ortaya çıkardığını uyarıyor.

Fabrikalar, yurt dışındaki sevkiyatları rekor seviyelerde tutmaya devam etti, ancak Çinli tüketiciler temkinli kalmaya devam ediyor. Eylül ayında perakende satışlar sadece %3 artarken, sanayi üretimi %5 büyüdü; her ikisi de bu yılın en zayıf verileri. Sabit varlık yatırımları durağan kaldı, uzun süredir devam eden emlak durgunluğu ve azalan imalat hissiyatı tarafından etkilendi.

Hükümet borçlanması arttı, ancak teşviklerin büyük bir kısmı hanehalkı gelirine değil, altyapıya yöneldi ve bu durum iç tüketime sınırlı destek sağladı. Bu arada, 2025'in ilk sekiz ayında doğrudan yabancı yatırım neredeyse %13 azaldı; yurtdışındaki firmalar ticaret gerginlikleri ve zayıf büyüme beklentileri nedeniyle maruziyetlerini azalttı.

Yavaşlama, liderlerin 2030 yılına kadar ekonomik öncelikleri belirleyeceği Komünist Parti'nin Dördüncü Plenumu'ndan sadece günler önce gerçekleşiyor. Analistler, toplantının uzun süredir ertelenen tüketim odaklı büyüme hedefini vurgulamasını bekliyor. Bloomberg Economics'te Baş Asya Ekonomisti olan Chang Shu'nun belirttiği gibi, “Gayrimenkul ve ağır sanayi gibi eski büyüme motorları artık yeterli değil, Çin daha derin bir geçişle karşı karşıya.”

IMF, 2025'te %4.8 büyüme öngörüyor, 2026'da ise %4.2'ye düşecek ve Pekin'e hanehalkı harcamalarını artırması ve endüstriyel sübvansiyonları sınırlaması için çağrıda bulundu. Hükümetin tüketici odaklı faaliyetlere yeniden denge sağlamaması durumunda Çin'in bir borç-deflasyon döngüsüne kayma riski olduğunu uyardı.

Çin'in yavaşlaması, hassas bir küresel anında gerçekleşiyor. ABD'nin tarifeleri sıkılaştırması ve Avrupa'nın enflasyon ve enerji şoklarıyla mücadele etmesiyle, zayıf bir Çin ekonomisi 2026'da küresel ticareti daha da zorlayabilir.

Bu hafta Pekin'de toplanan yetkililer için mesaj net: Çin'in ihracat motoru güçlü kalmaya devam ediyor, ancak daha güçlü iç talep olmadan, dünyanın ikinci en büyük ekonomisinde ivmeyi sürdürebilmek giderek zorlaşacak.