Son günlerde, piyasada ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine gidebileceği beklentileri artış gösterdi, ancak yaygın bir yanlış anlamayı netleştirmemiz gerekiyor: Faiz indirimi, boğa koşusunun geleceği anlamına gelmez.

Tarihsel veriler, Fed'in faiz indiriminden sonra S&P 500 endeksinin performansının her zaman yükselmediğini açıkça göstermektedir. Aslında, piyasa genel olarak boğa koşusunun geldiğini beklerken, yatırımcılar hisse senedi bulundurup beklerken genellikle boğa koşusunun geç geleceği veya erteleneceği zamandır. Gerçek boğa koşusu genellikle insanların en beklemediği anlarda patlak verir, herkesin beklediği zamanda değil.

Son yıllarda ABD hisse senetlerinin belirgin yükselişi, iki likidite kaynağına dayanmaktadır: biri düşük faiz ortamında yapılan para arbitraj işlemleri (esas olarak RMB ve yen ile ilgili), diğeri ise ABD hazine bonosu pazarındaki büyük düşüş. İlginç bir şekilde, son iki yılda ABD, tahvil piyasası ayı koşusu ve hisse senedi piyasası boğa koşusu yaşarken, Çin tam tersini deneyimledi.

Ancak, mevcut faiz indirimleri ortamında, bu iki likidite kanalı tersine dönüyor ve likiditede bir daralmaya yol açıyor. Bu durum, siyasi durumun belirsizliği ile birleştiğinde, piyasayı ciddi bir şekilde tehdit ediyor.

Federal Reserve, iki zorlu durumla karşı karşıya: Eğer arbitraj işlemlerini desteklemek için yüksek faiz oranlarını korursa, reel ekonomi bunun altından kalkamayabilir; eğer faiz indirimleriyle reel ekonomiyi teşvik ederse, bu da arbitraj işlemlerinin çökmesine neden olabilir. Bu durumda, Federal Reserve'in yalnızca sözlü açıklamalarda bulunmanın ötesinde, pratikte alabileceği eylemler oldukça sınırlı olabilir.

Ünlü bir ekonomistin belirttiği gibi: 'Faiz indirimleri soğuk algınlığını tedavi edebilir, ancak ölümcül bir hastalığı kurtaramaz. Ekonomik temel ciddi şekilde kötüleşmişse, borsa da düşüş kaderinden kaçamaz.'

Genel olarak, yatırımcıların ekonomik temel, politik çevre ve piyasa duygusu gibi birçok faktörü kapsamlı bir şekilde değerlendirmeleri gerekir ve piyasa yönünü belirlemek için tek bir faiz indirimi beklentisine aşırı şekilde bağlı kalmamalıdırlar.