Great Elm Group, Q4'te Kar Elde Etti

Great Elm Group (NASDAQ:GEG), bir yıl önce kayıpların içinde boğulmasının ardından, Q4 FY2025 için GAAP net gelirinde 15,7 milyon $ ile oldukça büyük bir dönüşüm gerçekleştirdi. Hisse başına defter değerindeki %24 dalgalanma beni etkiledi, ancak gelir rakamlarının arkasındaki göz boyamayı fark etmemek elde değil.

Başarıyı duyururken, çeyrek gelirleri aslında geçen yıl 8.9 milyon dolardan 5.6 milyon dolara düştü. Bu durumu büyük bir gayrimenkul satışının olmamasına hızlıca atfediyorlar, ama o sayıların altında başka nelerin gizlendiğini merak ediyorum. Yine de, ücretle ilgili gelir büyümesi yeterince meşru görünüyor.

Kaputun altına baktığımızda, kar artışlarının büyük ölçüde CoreWeave yatırımlarındaki gerçekleşmemiş kazançlardan ve listeleme kredi araçlarındaki hisselerin değer artışından kaynaklandığını görüyoruz. Belki de uygun bir zamanlama? Kredi platformlarından elde edilen yönetim ücretleri %253 artarak 3.8 milyon dolara ulaştı - bu, sürdürülebilirliğini sorgulamama neden olan göz alıcı bir artış.

Hisse geri alımını agresif bir şekilde yaptıklarını fark ettim - her biri 1.85 dolardan 5.1 milyon. Akıllıca bir hamle mi yoksa hisse fiyatlarını desteklemek için çaresiz bir girişim mi? Ve mükemmel zamanlamayla aniden ortaya çıkan stratejik yatırımcılar ne olacak? Woodstead Değer Fonu $9 milyon düştü, KLIM ise hisse başına 2.11 dolardan %4.9 hisse aldı. Bu bağlantılar değerli olabilir, ancak aynı zamanda içsel etki hakkında sorular da ortaya çıkarıyor.

Ücretli AUM'ları sadece %5 artarak $553 milyon oldu - devrim niteliğinde başarı iddia eden bir varlık yöneticisi için neredeyse patlayıcı bir büyüme değil. Ve yönetim, her zaman beni şüpheci yapan bir şekilde, herhangi bir ileriye dönük kılavuzluk sağlamaktan kaçındı.

Şirketin Monomoy İnşaat Hizmetleri gibi gayrimenkul alanına genişleme odaklanması, tutarlı bir stratejiye bağlı kalmak yerine sıcak piyasalara yöneldikleri izlenimini veriyor. İnşaat ücretlerinden 0.5 milyon $ gelir elde ettiler - bu pek de oyunu değiştiren bir durum değil.

Great Elm, kâr sağlamalarıyla kutlama yapıyor olabilir, fakat bu çeyreğin sürdürülebilir bir büyümeyi mi yoksa sadece şanslı piyasa zamanlaması ve finansal mühendislik mi temsil ettiğini merak ediyorum. Gayrimenkul ve kredi konusundaki genişletilmiş yönetim kurulu uzmanlıkları, ilerideki dalgalı suları aşmalarına yardımcı olabilir, ancak yatırımcıların kutlama yerine temkinli yaklaşmaları gerekir.