Rusya Merkez Bankası'nın, ülkenin ekonomisi yavaşlamaya devam ederken bu Cuma günü 200 baz puanlık önemli bir faiz indirimi uygulaması bekleniyor. Hem üretim hem de kurumsal kazançlar projeksiyonların altında kalıyor ve bu durum para politikasında bir ayarlama ihtiyacını gösteriyor.
Piyasa analistlerine göre, bu karar geçen yıl uygulanan faiz artırımlarını etkili bir şekilde tersine çevirecek; bu artırımlar, merkez bankasının Haziran ayında gevşeme döngüsüne başlamadan önce borçlanma maliyetlerinin %21 ile zirveye ulaşmasına neden olmuştu. Anket yapılan ekonomistlerin çoğunluğu, ana faiz oranının %16'ya düşmesini beklerken, bir kişi 100 baz puanlık bir kesinti öngörüyor ve bir diğeri mevcut %18 oranında bir değişiklik olmayacağını tahmin ediyor. Bu potansiyel ikinci ardışık 2 puanlık indirim, Rusya ekonomisinin hızlı bir şekilde soğuduğunu vurguluyor.
Yıl için ekonomik büyüme, merkez bankasının öngördüğü %1-%2 aralığının alt sınırına zaten düşmüş durumda ve bazı uzmanlar tam yıl rakamının çok daha düşük olabileceğini öne sürüyor. Temmuz ayındaki sanayi üretim büyümesi yalnızca %0.7, Haziran ayındaki %2'den keskin bir düşüş gösteriyor ve tahminlerin oldukça altında kalıyor.
İş Baskıları Artıyor, Talep Zayıflıyor
Rus iş dünyası, birçok işletmenin 2024 sonlarından itibaren yüksek faiz oranları altında zorlandığı gerekçesiyle aylardır daha uygun finansman için savunuculuk yapıyor. Rusya Merkez Bankası'nın yanıtı, mevsimsel faktörler için ayarlanmış enflasyonun %4'e yaklaşmasıyla Haziran ayında geldi.
Son veriler, düzenlenmiş kamu hizmeti tarifeleri hariç olmak üzere, Temmuz ayında enflasyonun yaklaşık %2'ye yavaşladığını göstermektedir. Merkez bankası bu eğilimi kabul ederek, “Enflasyonist baskı önemli ölçüde azalmıştır,” diyerek daha büyük faiz indirimlerine zemin hazırlamıştır.
Renaissance Capital'ın baş ekonomisti Oleg Kouzmin, ekonomik yavaşlamanın son faiz belirleme toplantısından bu yana yoğunlaştığını belirtti. “Önceki toplantıdan bu yana belirgin şekilde kötüleşen iş aktivitesindeki fark edilir yavaşlama, 200 baz puanlık bir indirim için en önemli argümandır,” diye açıkladı Kouzmin, kurumsal performanstaki geniş bozulmaya dikkat çekerek.
Ancak, Rusya'nın liderliği arasında ekonomik durumun ciddiyeti konusunda bir fikir birliği yok. Ekonomi Bakanı Maxim Reshetnikov, beklenenden daha sert bir yavaşlama konusunda uyarıda bulunan analistler ile aynı görüşteyken, Rusya Merkez Bankası ekonominin hala “aşırı ısındığını” savunuyor, ancak yılın başlarındaki kadar değil.
Önde gelen finans kuruluşları da değerlendirmelerinde farklılık gösteriyor. Sberbank CEO'su Herman Gref, mevcut durumu “teknik duraklama” olarak nitelendirerek, merkez bankasını tam bir durgunluğa izin vermemesi konusunda uyardı. Buna karşılık, VTB CEO'su Andrey Kostin, son çeyrekte “önemli bir ekonomik kötüleşme” gözlemlemediğini ve hemen ciddi riskler görmediğini belirtti.
Karşıdaki Zorluklar: Harcama, Açık ve Enflasyon Beklentileri
Yaklaşan faiz kararı, Cuma günü Moskova saati ile 13:30'da yapılacak ve ardından Valinin Elvira Nabiullina'nın brifingi 15:00'te gerçekleşecek. Enflasyonun yavaşlamasına rağmen, banka ek zorluklarla karşı karşıya.
Yerli yakıt kıtlıkları benzin fiyatlarını artırıyor ve ruble baskı altında. Dahası, sürekli yüksek enflasyon beklentileri bankanın agresif faiz indirimlerine temkinli yaklaşmasına neden oluyor.
Mali endişeler de kritik bir rol oynamaktadır. Banka, artan kamu harcamalarının veya daha yüksek bütçe açığı hedeflerinin enflasyonu artırabileceği konusunda defalarca uyarıda bulundu. Bu senaryo, mali hedeflerden mevcut sapma göz önüne alındığında giderek daha olası görünmektedir.
Düşen petrol geliri önemli bir zorluk teşkil ediyor. Moskova'nın 2025'te savaş kaynaklı açığını azaltma planları artık gerçekçi görünmüyor. Maliye Bakanlığı, harcamaların Ağustos'un sonuna kadar yıllık planın %67'sine ulaştığını rapor ediyor.
Açık, GSYİH'nın %1.9'unu veya 4.2 trilyon rubleyi buldu ve bu, %1.7'lik tam yıl hedefine aşmış durumda. Bu durum, büyüme ve enflasyon endişelerini dengelemeye çalışan politika yapıcılar üzerinde baskı oluşturuyor.
Ekonomik büyümenin artık hedeflerin gerisinde kalması ve siyasi baskının artmasıyla birlikte, tüm göstergeler Cuma günü başka bir önemli faiz indirimine işaret ediyor. Ancak, bu adımın işletme endişelerini hafifletmek, zayıf talebi ele almak ve rubleyi istikrara kavuşturmak için yeterli olup olmayacağı belirsiz.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Merkez Bankası'nın Ekonomik Yavaşlama Ortamında Agresif Faiz İndirimi Yapmaya Hazır
Rusya Merkez Bankası'nın, ülkenin ekonomisi yavaşlamaya devam ederken bu Cuma günü 200 baz puanlık önemli bir faiz indirimi uygulaması bekleniyor. Hem üretim hem de kurumsal kazançlar projeksiyonların altında kalıyor ve bu durum para politikasında bir ayarlama ihtiyacını gösteriyor.
Piyasa analistlerine göre, bu karar geçen yıl uygulanan faiz artırımlarını etkili bir şekilde tersine çevirecek; bu artırımlar, merkez bankasının Haziran ayında gevşeme döngüsüne başlamadan önce borçlanma maliyetlerinin %21 ile zirveye ulaşmasına neden olmuştu. Anket yapılan ekonomistlerin çoğunluğu, ana faiz oranının %16'ya düşmesini beklerken, bir kişi 100 baz puanlık bir kesinti öngörüyor ve bir diğeri mevcut %18 oranında bir değişiklik olmayacağını tahmin ediyor. Bu potansiyel ikinci ardışık 2 puanlık indirim, Rusya ekonomisinin hızlı bir şekilde soğuduğunu vurguluyor.
Yıl için ekonomik büyüme, merkez bankasının öngördüğü %1-%2 aralığının alt sınırına zaten düşmüş durumda ve bazı uzmanlar tam yıl rakamının çok daha düşük olabileceğini öne sürüyor. Temmuz ayındaki sanayi üretim büyümesi yalnızca %0.7, Haziran ayındaki %2'den keskin bir düşüş gösteriyor ve tahminlerin oldukça altında kalıyor.
İş Baskıları Artıyor, Talep Zayıflıyor
Rus iş dünyası, birçok işletmenin 2024 sonlarından itibaren yüksek faiz oranları altında zorlandığı gerekçesiyle aylardır daha uygun finansman için savunuculuk yapıyor. Rusya Merkez Bankası'nın yanıtı, mevsimsel faktörler için ayarlanmış enflasyonun %4'e yaklaşmasıyla Haziran ayında geldi.
Son veriler, düzenlenmiş kamu hizmeti tarifeleri hariç olmak üzere, Temmuz ayında enflasyonun yaklaşık %2'ye yavaşladığını göstermektedir. Merkez bankası bu eğilimi kabul ederek, “Enflasyonist baskı önemli ölçüde azalmıştır,” diyerek daha büyük faiz indirimlerine zemin hazırlamıştır.
Renaissance Capital'ın baş ekonomisti Oleg Kouzmin, ekonomik yavaşlamanın son faiz belirleme toplantısından bu yana yoğunlaştığını belirtti. “Önceki toplantıdan bu yana belirgin şekilde kötüleşen iş aktivitesindeki fark edilir yavaşlama, 200 baz puanlık bir indirim için en önemli argümandır,” diye açıkladı Kouzmin, kurumsal performanstaki geniş bozulmaya dikkat çekerek.
Ancak, Rusya'nın liderliği arasında ekonomik durumun ciddiyeti konusunda bir fikir birliği yok. Ekonomi Bakanı Maxim Reshetnikov, beklenenden daha sert bir yavaşlama konusunda uyarıda bulunan analistler ile aynı görüşteyken, Rusya Merkez Bankası ekonominin hala “aşırı ısındığını” savunuyor, ancak yılın başlarındaki kadar değil.
Önde gelen finans kuruluşları da değerlendirmelerinde farklılık gösteriyor. Sberbank CEO'su Herman Gref, mevcut durumu “teknik duraklama” olarak nitelendirerek, merkez bankasını tam bir durgunluğa izin vermemesi konusunda uyardı. Buna karşılık, VTB CEO'su Andrey Kostin, son çeyrekte “önemli bir ekonomik kötüleşme” gözlemlemediğini ve hemen ciddi riskler görmediğini belirtti.
Karşıdaki Zorluklar: Harcama, Açık ve Enflasyon Beklentileri
Yaklaşan faiz kararı, Cuma günü Moskova saati ile 13:30'da yapılacak ve ardından Valinin Elvira Nabiullina'nın brifingi 15:00'te gerçekleşecek. Enflasyonun yavaşlamasına rağmen, banka ek zorluklarla karşı karşıya.
Yerli yakıt kıtlıkları benzin fiyatlarını artırıyor ve ruble baskı altında. Dahası, sürekli yüksek enflasyon beklentileri bankanın agresif faiz indirimlerine temkinli yaklaşmasına neden oluyor.
Mali endişeler de kritik bir rol oynamaktadır. Banka, artan kamu harcamalarının veya daha yüksek bütçe açığı hedeflerinin enflasyonu artırabileceği konusunda defalarca uyarıda bulundu. Bu senaryo, mali hedeflerden mevcut sapma göz önüne alındığında giderek daha olası görünmektedir.
Düşen petrol geliri önemli bir zorluk teşkil ediyor. Moskova'nın 2025'te savaş kaynaklı açığını azaltma planları artık gerçekçi görünmüyor. Maliye Bakanlığı, harcamaların Ağustos'un sonuna kadar yıllık planın %67'sine ulaştığını rapor ediyor.
Açık, GSYİH'nın %1.9'unu veya 4.2 trilyon rubleyi buldu ve bu, %1.7'lik tam yıl hedefine aşmış durumda. Bu durum, büyüme ve enflasyon endişelerini dengelemeye çalışan politika yapıcılar üzerinde baskı oluşturuyor.
Ekonomik büyümenin artık hedeflerin gerisinde kalması ve siyasi baskının artmasıyla birlikte, tüm göstergeler Cuma günü başka bir önemli faiz indirimine işaret ediyor. Ancak, bu adımın işletme endişelerini hafifletmek, zayıf talebi ele almak ve rubleyi istikrara kavuşturmak için yeterli olup olmayacağı belirsiz.