Singapur Tahvilleri, Güvenli Liman Cazibesi Artarken Yatırımcıları Çekiyor

Küresel tahvil piyasası sarsıntı yaşıyor. Uzun vadeli kamu tahvilleri, dünya genelindeki yatırımcılar tarafından satılıyor ve getirilerde hızlı bir yükseliş yaşanıyor. Ancak, Singapur bu trende olağanüstü bir şekilde karşı koyuyor.

Diğer piyasalar zorlanırken, Singapur'un tahvilleri olağanüstü bir dayanıklılık sergiliyor.

Bu yıl, 30 yıllık borçlanma faiz oranları Birleşik Krallık'ta yaklaşık 45 baz puan, Almanya'da 74 baz puan ve Japonya'da tam 100 baz puan arttı. Japon uzun vadeli tahvil faizleri yakın zamanda tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Birleşik Krallık'ta, 30 yıllık tahvil faizleri neredeyse üç on yıldır görülmeyen seviyelere ulaştı.

Bu hareketler, enflasyon, faiz artırımları, siyasi belirsizlik ve önemli mali açıklar konusundaki endişelerle yönlendiriliyor. Önde gelen bir Asya bankasından bir finans uzmanı, “Gelişmiş ekonomilerdeki tahvil piyasalarının bu yılki performansı, özellikle de İngiltere tahvilleri ve Japonya devlet tahvilleri için, olumsuz yerel koşullar nedeniyle dikkat çekici derecede kötüydü.”

Singapur'un Tahvil Pazarındaki Eşsiz Konumu

Küresel trendlere kıyasla, Singapur'un 30 yıllık tahvil getirisi bu yıl yaklaşık 75 baz puan düşmüştür. Bu bir hata değildir. Yatırımcılar Singapur tahvillerine akın ediyor, bu da fiyatları artırıp getirileri düşürüyor. (Tahvil fiyatları ve getirileri ters bir ilişkiye sahiptir: fiyatlar yükseldiğinde, getiriler düşer ve tersine.)

Singapur'daki önde gelen bir aracılık firmasının CEO'su, “Küresel ekonominin yavaşlamasından endişe duyan yatırımcılar için, Singapur'un üst düzey kredi notu ve sürekli ihtiyatlı mali politikaları özellikle cazip olabilir.” şeklinde ifade etti. Bu gözlem iyi temellendirilmiştir.

Singapur, dünya genelinde tüm üç büyük kredi ajansından - S&P, Fitch ve Moody's - en yüksek AAA derecesine sahip yalnızca dokuz ülkeden biridir. Bu, S&P ve Fitch'ten biraz daha düşük olan AA+ derecesine sahip olan Amerika Birleşik Devletleri'ni bile geride bırakmaktadır. Japonya'nın derecesi S&P'den A+ olup, Singapur'un çok altında kalmaktadır.

Birçok ülkeden farklı olarak, Singapur anayasal olarak her hükümet döneminde bütçesini dengeleme zorunluluğuna sahiptir. Ülkenin yasaları aşırı harcamaları yasaklamaktadır ve sıfır net borç sürdürmektedir.

Resmi bir hükümet açıklaması, “Güçlü finansal pozisyonumuz, Singapur'un önde gelen uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarından sürekli olarak en yüksek AAA kredi notunu almasının nedenidir.”

Artan Sermaye Akışları ve Kontrol Edilen Enflasyon

Singapur tahvil ihraç ettiğinde, bu bütçe açığını kapatmak için değil, nakit akışını yönetmek, yerel borç piyasasını desteklemek veya özel sektör borcu için fiyatlandırma kıstasları oluşturmak içindir.

Birçok merkez bankası enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırırken, Singapur farklı bir strateji izliyor. Enflasyonu döviz kuru politikasıyla yönetiyor. Singapur Para Otoritesi (MAS), faiz oranlarını belirlemek yerine Singapur dolarının değerini kontrol etmeye odaklanıyor.

Yüksek enflasyon dönemlerinde, para biriminin değer kazanmasına izin verilir, bu da ithalat maliyetlerini azaltır ve dolayısıyla enflasyon baskılarını hafifletir. Bu yaklaşım, düşük tahvil getirilerini ve pozitif reel getirileri korumaya yardımcı olur. Singapur'un Temmuz enflasyon oranı sadece %0,6 olarak kaydedildi, bu da 2021'in başından bu yana en düşük seviyedir.

Bu faktörler - sıkı mali yönetim, kontrol altındaki enflasyon ve birinci sınıf kredi notu - önemli yatırımları çekmektedir. Bir piyasa analisti, Singapur'un sağlam makroekonomik koşullarının önemli sermaye akışlarına yol açtığını, bunun da para biriminin performansında belirgin olduğunu belirtti. Singapur doları, bu yıl şu ana kadar ABD doları karşısında yaklaşık %5,46 değer kazanmıştır, finansal verilere göre.

Asya'daki bir bankadan bir temsilci de artan talebi gözlemledi ve “Bol likidite koşulları altında Singapur tahvilleri için daha agresif teklifler gördük.” dedi. MAS'ın likiditeyi azaltma belirtileri göstermemesiyle, getiriler önemli ölçüde düştü ve bir süre düşük kalabilir.

Finansal piyasalarda riskler olmadan hiçbir piyasa yoktur, ancak Singapur, çoğu tahvil yatırımcısının kayıplarla karşılaştığı bir yılda öne çıkmaktadır. Güvenlik, getiri ve istikrarın nadir bir kombinasyonunu sunmaktadır. Piyasa dalgalanmalarından korunmak isteyen küresel yatırımcılar için Singapur'un tahvil pazarı, göz ardı edilmesi zor olan çekici bir seçenek sunmaktadır.