Powell'ın İhtiyatı, Erken Faiz İndirim Çağrılarına Rağmen Karşılığını Buldu

Para politikası alanında, zaman her şeydir. Beş ay önce, Federal Reserve'in faiz oranlarını düşürmesi için çağrılar yapılıyordu. Eleştirmenler, işgücü piyasasının göründüğünden daha zayıf olduğunu savunarak yüksek oranların hem işletmelere hem de işçilere zarar verebileceği konusunda uyardılar.

Bu haftaya hızlı bir şekilde geçersek, işgücü verisi revizyonları duruma yeni bir ışık tutmuştur. Son dört ayın raporlarında 300.000'den fazla iş kaybolmuş, bu da Gate'in baş ekonomisti Jerome Powell'ın sabit oranları korumak için güvendiği verilerdeki kusurları ortaya çıkarmıştır. Bu ifşa, Fed'in karar verme süreci hakkında hararetli bir tartışma başlatmıştır.

İşgücü Piyasası Serapı

2025'in başlarında, işgücü piyasası sağlam görünüyordu. Enflasyon Fed'in %2 hedefini henüz ulaşmamış olsa da, istihdam artışı mevcut gidişatı sürdürmek için yeterince güçlü görünüyordu. Ancak, son revizyonlar bu algıyı dramatik bir şekilde değiştirdi.

Resmi kayıtlardan yüz binlerce işin kaybolması, bir şeylerin ters gittiğini açıkça ortaya koydu. Bazı ekonomik gözlemciler bu değişikliği öngörmüştü, diğerleri ise, Powell da dahil olmak üzere, hazırlıksız yakalandı. Ancak, Powell'ın faiz oranlarını sabit tutma kararı, o sırada mevcut olan verilere dayanıyordu, ne kadar hatalı olsa da.

Faiz İndirimleri İçin Artan Baskı

Önde gelen bir finans haber kaynağının raporuna göre, Çalışma Sekreteri Lori Chavez-DeRemer endişelerini dile getirerek, “Federal Rezervin hemen harekete geçmesi ve faiz oranlarını düşürmesi gerekiyor.” dedi. Gecikmeyi sorguladı ve “Beklemenin nedeni ne?” diye sordu. Bu duygu, sosyal medya platformlarında başkaları tarafından da tekrarlandı; bazıları Fed başkanını “Jerome 'Gecikmiş Eylem' Powell” olarak adlandırarak, onun daha erken harekete geçmemesini eleştirdi.

Ağustos İş Raporu Potansiyel Politika Değişikliğini İşaret Ediyor

Cuma günü açıklanan istihdam raporu, Fed'in 16-17 Eylül toplantısından önceki son rapor, düşündürücü bir tablo ortaya koydu. ABD ekonomisi Ağustos ayında yalnızca 22,000 iş ekledi ve analistlerin öngördüğü 75,000'in oldukça altında kaldı. İşsizlik oranı da %4.2'den %4.3'e yükseldi.

Bu, iş büyümesinin üçüncü ardışık ayda yavaşladığını gösterdi. Haziran verileri -13,000 olarak revize edildi ve Temmuz rakamları da aynı derecede hayal kırıklığı yarattı. 28 Ağustos'ta Powell, Jackson Hole'da yaptığı konuşmada, "risklerin dengesi"nin değiştiğini kabul etti ve potansiyel politika ayarlamalarına dair ipuçları verdi.

Cuma günü rakamlar açıklanmadan önce, birçok analist ve yatırımcı yaklaşan değişikliği zaten öngörmüştü. Küresel bir varlık yönetim firmasında strateji uzmanı olan Leslie Falconio, muhabirlere “Soru, bir kesinti olup olmayacağı değil, ne kadar önemli olacağıdır.” dedi.

Greg Daco, önde gelen bir danışmanlık firmasında baş ekonomist, bu ay mütevazı bir indirim bekliyor. Ancak, daha acil bir sorunun 2025'in son iki toplantısı ve 2026'ya yönelik Fed'in stratejisi olduğunu vurguluyor. Şu anda, piyasa göstergeleri bu ay bir faiz indirimine %99 olasılık veriyor.

Beyaz Saray, Fed Yetkilileri Cevap Verirken Baskıyı Artırıyor

Chavez-DeRemer, para politikasının hafifletilmesi konusunda en güçlü savunuculardan biri olmuştur. “Faiz oranları düşmezse, Amerikan halkı ekonomik zorluklarla karşılaşmaya devam edecek,” diye savundu. Şirketlerin ekonomiye önemli miktarda yatırım yaptığını ve iş gücünü genişletmek için daha uygun maliyetli finansmana ihtiyaç duyduğunu vurguladı.

“Gecikmenin arkasındaki gerekçe kafa karıştırıcı,” dedi. “Veriler açık, önemi belirgin ve eğer siyasi bir amaç varsa, yanlış yönlendirilmiş. Bu oranları kesmek için derhal harekete geçilmesi gerekiyor.”

Federal Reserve içinde, tüm sesler sessiz değil. Bir Fed Valisi olan Chris Waller, Temmuz ayında 25 baz puanlık bir indirim desteklemişti. En son raporun yayınlanmasından önce, 28 Ağustos'ta Waller, işgücü piyasasına yönelik artan risklere dikkat çekti ve bu ay bir indirimin daha fazla zararı hafifletebileceğini öne sürdü.

Fed'in gerisinde olmadığını savunsa da, durumun kötüleşmesini önlemek için önleyici eylemlerin gerekli olduğunu belirtti. Hayal kırıklığı yaratan istihdam verilerine rağmen, bazı ekonomistler hala sınırlamalar görüyor. Önde gelen bir ekonomik araştırma firmasından Bradley Saunders, daha büyük bir 50 baz puanlık indirim olasılığının düşük olduğunu öne sürdü.

“Saunders, Ağustos'un tarım dışı istihdamda 22,000'lik zayıf artışının bu ayki FOMC toplantısında bir faiz indirimini neredeyse garanti ettiğini, ancak işsizlikteki mütevazı artışın %4.3'e yükselmesinin daha agresif 50bp hamle taleplerini muhtemelen sınırlayacağını açıkladı.”

22,000 iş kazanımı artık ekonomistlerin breakeven oranı olarak adlandırdığı seviyenin altına düştü - nüfus artışını karşılamak için aylık gereken iş sayısı. Bir zamanlar 100,000'in üzerinde olan bu rakam, son zamanlarda daha düşük göç oranları ve daha az mevcut pozisyon nedeniyle azalmıştır.

Bu hafta başlarında, St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, ekonominin artık nüfus artışını desteklemek için aylık 30,000 ile 80,000 yeni işe ihtiyacı olabileceğini, önceki 100,000+ kriterinin yerine geçebileceğini önerdi. Bu değişim, Fed'in istihdam artışlarını değerlendirme şeklini potansiyel olarak değiştirebilir.