Kâr/zarar oranını araştırmak: Temel kavramlardan pratik uygulamalara

Borsa yatırımlarında önemli göstergelerden biri olan fiyat-kazanç oranı (diğer adıyla kâr oranı), yatırım danışmanları tarafından sıkça bahsedilmektedir. Danışmanlar, şirketin geçmiş fiyat-kazanç oranı verilerini mevcut hisse senedi fiyatıyla birleştirerek, hisse senedinin makul fiyatını tahmin ederler. Bu makalede fiyat-kazanç oranının kavramı, hesaplama yöntemi ve yatırım kararlarındaki uygulamaları derinlemesine inceleyeceğiz.

Fiyat/Kazanç Oranının Tanımı ve Hesaplanması

Fiyat/Kazanç Oranı (PE), hisse senedi değerlemesini ölçmek için önemli bir göstergedir. Yatırımcıların yatırım maliyetini geri kazanmak için kaç yıl gerektiğini yansıtır, bu nedenle hisse senedinin aşırı değerli mi yoksa düşük değerli mi olduğunu belirlemek için sıklıkla kullanılır.

Bir teknoloji şirketini örnek alırsak, eğer mevcut fiyat/kazanç oranı yaklaşık 15 ise, bu şirketin mevcut piyasa değeri kadar kar elde etmesi için 15 yıla ihtiyacı olduğu anlamına gelir veya yatırımcıların yatırımlarını geri almak için 15 yıla ihtiyacı vardır.

Piyasa kazanç oranının hesaplama yöntemi esasen iki çeşittir:

1. Hisse senedi fiyatı, hisse başına kazanca (EPS) bölünür.
2. Şirketin piyasa değeri, adi hisse senedi sahiplerine ait net kâr ile bölünür.

Genellikle, hesaplama için birinci yöntemi kullanıyoruz. Örneğin, bir şirketin hisse fiyatının 100 TL olduğunu varsayalım, geçen yılki hisse başına kazanç 6.7 TL ise, o zaman fiyat/kazanç oranı 100/6.7≈14.9 olur.

Fiyat/Kazanç Oranının Sınıflandırılması

Kullanılan hisse başına kazanç (EPS) verilerine bağlı olarak, fiyat-kazanç oranı aşağıdaki birkaç türe ayrılabilir:

1. Statik Fiyat/Kazanç Oranı: Geçen yılın EPS'sini kullanarak hesaplanır.
2. Kaydırmalı F/K oranı: Son dört çeyreğin EPS toplamı kullanılarak hesaplanır.
3. Dinamik Fiyat/Kazanç Oranı: Tahmin edilen gelecek yılın EPS'sini kullanarak hesaplanır.

Örnek vermek gerekirse: Bir şirketin 2023 yılının ilk çeyrek mali raporunu yayımladığını varsayalım, EPS 3 yuan iken, 2022 yılının ikinci, üçüncü ve dördüncü çeyrek EPS'leri sırasıyla 4 yuan, 4.5 yuan ve 5 yuan'dır.

• Statik F/K oranı = Mevcut hisse fiyatı / 2022 yılı toplam EPS
• Döner Fiyat/Kazanç Oranı = Mevcut Hisse Fiyatı / (3 + 4 + 4.5 + 5)
• Dinamik F/K oranı = Mevcut hisse fiyatı / Tahmini 2023 Yılı EPS

Dikkat edilmesi gereken nokta, dinamik fiyat/kazanç oranının tahmini veriler kullanması nedeniyle genellikle diğer iki yöntem kadar doğru olmamasıdır.

Fiyat/Kazanç Oranının Makullüğünü Nasıl Değerlendirirsiniz

Bir şirketin piyasa değeri/kârlılık oranının makul olup olmadığını değerlendirmek için genellikle iki yöntem vardır:

1. Aynı sektör karşılaştırması: Hedef şirketin fiyat-kazanç oranını sektördeki diğer şirketlerle karşılaştırın.
2. Tarihsel veri karşılaştırması: Hedef şirketin mevcut fiyat/kazanç oranını tarihsel seviyeleriyle karşılaştırma.

Örneğin, bir teknoloji şirketinin fiyat/kazanç oranını karşılaştırırken, bunu sektördeki diğer şirketlerle karşılaştırabiliriz. Bu şirketin mevcut fiyat/kazanç oranı 15 iken, sektördeki A şirketi 12, B şirketi ise 20 ise, bu şirketin değeri orta seviyededir.

Ayrıca, şirketin fiyat/kazanç oranının tarihsel eğilimini de gözlemleyebiliriz. Eğer mevcut fiyat/kazanç oranı, son 5 yılın %90 seviyesinin altındaysa, bu durum mevcut hisse senedinin görece ucuz olabileceğini gösterebilir.

Fiyat/Kazanç Oranı ile Yatırım Kararları Alma

Fiyat/Kazanç Oranı Akış Grafiği

Fiyat/Kazanç oranı akış grafiği, hisse senedi değerlemesi durumunu görsel olarak gösteren bir araçtır. Hisse senedi fiyat grafiği üzerinde birden fazla çizgi çizilir, her bir çizgi farklı fiyat/kazanç oranı seviyelerini temsil eder.

Hesaplama formülü: Hisse fiyatı = EPS x Fiyat/Kazanç oranı

Genellikle, en üstteki çizgi tarihi en yüksek fiyat-kazanç oranını, en alttaki çizgi ise tarihi en düşük fiyat-kazanç oranını temsil eder. Eğer mevcut hisse fiyatı daha düşük bir bölgede ise, bu hisse senedinin değersiz olabileceğini ve iyi bir alım fırsatı olabileceğini gösterebilir. Ancak unutmayın ki, bu hisse fiyatının kesinlikle yükselemeyeceği garantisini vermez çünkü hisse fiyatını etkileyen birçok faktör vardır.

Fiyat/Kazanç Oranı ve Hisse Senedi Fiyatı İlişkisi

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, fiyat-kazanç oranının yüksekliği ile hisse senedi fiyatlarının artışı veya düşüşü arasında zorunlu bir ilişki olmadığıdır. Düşük fiyat-kazanç oranına sahip hisse senetleri mutlaka yükselemeyebilir, yüksek fiyat-kazanç oranına sahip hisse senetleri de mutlaka düşmeyebilir. Yatırımcılar, bazı hisse senetleri için yüksek değer ödemeye istekli olmalarının nedeni genellikle şirketin gelecekteki gelişim beklentilerini olumlu görmeleridir.

Fiyat Kazanç Oranı'nın Sınırlamaları

Fiyat/kazanç oranı yaygın olarak kullanılsa da, bazı sınırlamaları da vardır:

1. Borç etkisini göz ardı etme: Fiyat/kazanç oranı hesaplaması yalnızca özsermaye değerini dikkate alır, şirketin borç durumunu göz önünde bulundurmaz.
2. Yüksekliği tam olarak tanımlamak zor: Fiyat/kazanç oranının yüksekliği, endüstri özellikleri, şirketin büyüme potansiyeli gibi birçok faktörden etkilenebilir.
3. Karlı olmayan işletmelerin değerlemesi yapılamaz: Henüz kar elde etmeyen işletmeler için, piyasa değerine göre değerleme yapılamaz.

Fiyat/Kazanç Oranı ve Diğer Değerleme Göstergelerinin Karşılaştırması

Fiyat/kazanç oranı dışında, piyasa değeri/defter değeri (PB) ve piyasa değeri/satış (PS) gibi diğer yaygın değerleme göstergeleri de bulunmaktadır. Aşağıda bunların kısa bir karşılaştırması yer almaktadır:

• Fiyat/Kazanç Oranı (PE): Karlı ve istikrarlı şirketler için uygundur.
• Piyasa Defter Oranı (PB): Döngüsel endüstri şirketlerine uygundur
• Piyasa Satış Oranı (PS): Henüz kâr etmeyen şirketler için uygundur.

Bu değerleme göstergelerinin özelliklerini ve kullanım alanlarını anlamak, yatırımcıların şirket değerini daha kapsamlı bir şekilde değerlendirmelerine yardımcı olur.

Fiyat/kazanç oranının kavramını ve hesaplama yöntemini anladıktan sonra, yatırımcılar bunu gerçek yatırımlarda uygulayarak kendi yatırım stratejilerine uygun hisseleri arayabilirler. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, fark sözleşmesi (CFD) işlemlerinin yatırımcılara iki yönlü işlem yapma fırsatı sunmasıdır; geleneksel yatırım yöntemlerine kıyasla belirli avantajlar sağlayarak her yerden ve her zaman işlem yapma imkanı verir.

Sonuç olarak, fiyat/kazanç oranı önemli bir değerleme göstergesi olarak yatırım kararlarında önemli bir rol oynamaktadır. Ancak, yatırımcılar daha kapsamlı ve mantıklı yatırım kararları almak için şirketin temel durumu, sektörün geleceği, makroekonomi gibi diğer faktörleri de dikkate almalıdır.