Figma'nın Hisse Senetleri Sağlam Performansa Rağmen Düşüyor: Büyüme Yavaşlaması Yatırımcı Göçünü Tetikliyor

Tasarım yazılımı devi Figma, etkileyici %41 gelir büyümesi ve kar elde etmesine rağmen yatırımcıları %15'lik bir hisse düşüşü ile şaşırttı. Piyasa tepkisi ilk bakışta paradoksal görünüyor - neden güçlü bir büyüme gösteren karlı bir teknoloji şirketini cezalandıralım?

Cevap, mevcut rakamlar yerine gidişatın kendisinde yatıyor. Figma'nın büyüme oranı hızla yavaşlıyor - 2024'te %48'den 2025'in 1. çeyreğinde %46'ya, ardından 2. çeyrekte %41'e düşerek, yönetim 3. çeyrek için yalnızca %33 ve 4. çeyrek için de %30 öngörüyor. Bu dramatik yavaşlama, Figma'nın iş modelini baltalayabilecek olası rekabet tehditleri konusunda endişelenen yatırımcıları korkuttu.

Bu durumu özellikle dalgalı hale getiren, Figma'nın aşırı yüksek değerlemesi. Son düşüşe rağmen, hisse senedi yaklaşık olarak satışların 30 katı üzerinden işlem görüyor - yüksek performans gösteren yazılım şirketleri için tipik olan 10-20 katın oldukça üzerinde. Bu yüksek fiyatlandırma hayal kırıklığına yer bırakmıyor.

Hissenin volatilitesi kısmen IPO yapısından kaynaklanıyor. Temmuz ayının sonundaki başlangıcında toplam hisselerin yalnızca yaklaşık %8'i sunulduğundan, yatırımcı talebi arzı önemli ölçüde aştı ve bu da yapay fiyat enflasyonuna neden oldu. Son zamanlardaki zirvesinden %50'lik bir düşüşe rağmen, Figma hâlâ $33'lik IPO fiyatının %60 üzerinde işlem görüyor.

Mevcut hissedarlar için sabırlı olmak en akıllıca yaklaşım olabilir. Yönetim, “büyük hamleler” - muhtemelen satın almalar veya diğer büyük stratejik hamleler - ile değer yaratmayı planladıklarını belirtti. Ancak, tanımlanmamış gelecekteki eylemlere dayanarak yatırım yapmak, net pazar fırsatları ve makul değerlemeler yerine riskli görünüyor.

Figma'nın temelleri güçlü kalmaya devam ederken - karlı operasyonlar ve %41 büyüme çoğu şirket tarafından kutlanırdı - piyasa, büyüme eğilimi ve yüksek değerlemesi hakkında endişeleri açıkça iletiyor. Bu, birçok deneyimli yatırımcının, ilk volatilite azalana kadar yeni halka arz edilen şirketlerden neden kaçındıklarının bir hatırlatıcısıdır.