Araştırma: Bitcoin Varlıklar Şirketi Arbitraj Modelinin Sonu Bireysel Yatırımcıların 17 Milyar Dolar Zarar Etmesi

【Blok Hukuku】18 Ekim'de, Bloomberg'e göre, en son araştırma raporu, bireysel yatırımcıların Metaplanet, Michael Saylor'ın Strategy gibi dijital varlık Varlıklar şirketleri aracılığıyla Bitcoin'e dolaylı yoldan yatırım yapmaya çalışırken, tahmini olarak 17 milyar dolar kaybettiğini gösteriyor. Bu kayıplar esas olarak hisse senedi priminin çok yüksek olmasından kaynaklanıyor, bu da bu şirketlerin gerçek şifreleme varlıkları değerinin çok üzerinde fiyatlarla hisse senedi ihraç etmelerine olanak tanıyor.

Bugün bu şirketlerin hisse senetleri tamamen çöküş yaşadı ve bu durum birçok bireysel yatırımcının derin zararlar yaşamasına neden oldu. “Bitcoin varlıkları olan şirketlerin finansal sihir dönemi sona eriyor,” Singapur'daki 10X Research analistleri Cuma günü yayımladıkları raporda yazdı.

Bu başlığı taşıyan “Büyüden Sonra: Bitcoin Varlık Şirketlerinin Net Değer İllüzyonunu Aşarak Nasıl Evrilmesi Gerektiği” raporu, bireysel yatırımcıların “gerçekten yaklaşık 17 milyar dolar kaybettiğini, yeni hissedarların Bitcoin risk maruziyeti için ek olarak yaklaşık 20 milyar dolar prim ödediğini” belirtmektedir. Yazar, Strategy örneğini vererek, şirketin hisse senedi fiyatının şu anda Bitcoin varlık değerinin yalnızca 1.4 katı olduğunu ve geçmişteki 3-4 katlık prim seviyelerine kıyasla büyük ölçüde düştüğünü vurgulamaktadır.

Çoğu Bitcoin Varlıklar şirketinin stratejisi oldukça basit: Net varlık değerinin üzerinde bir primle hisse senedi üreterek, fiyat farkını kullanarak Bitcoin satın almak, bu şekilde döngüsel bir süreç oluşturmak. Araştırmacılar, Metaplanet'in Bitcoin'e yaptığı 1 milyar dolarlık yatırım ile piyasa değerinin bir ara 8 milyar dolara fırladığını, ardından 3.1 milyar dolara düştüğünü, oysa Bitcoin Varlıklar değerinin 3.3 milyar dolar olduğunu belirtiyor.

“Bu süreçte, hissedarlar 49 milyar dolar piyasa değerinde kayıp yaşarken, şirket 23 milyar dolarlık Bitcoin biriktirmeyi başardı - bu, alkışlanacak bir 'başarı' olarak nitelendirilebilir,” raporda belirtildi.

Rapor, piyasa değeri ile hisse fiyatı arasındaki sıkışmanın dikkate alınması gerektiğini vurguladı. Bu şirketlerin artık yeni bir hayatta kalma yolu bulmaları gerekiyor. Araştırmacılar, Bitcoin varlıklarına sahip şirketlerin ‘abartılı’ net varlık değerine dayanarak Bitcoin satın alma modelinden kurtulmaları ve daha çok arbitraj odaklı varlık yönetimi şirketi iş modeli benimsemeleri gerektiğini düşünüyor. Bu, Bitcoin'in yukarı yönlü potansiyelini azaltabilir, ancak yeni modele uyum sağlama yeteneği, bu şirketlerin kârlılık perspektifini belirleyecektir.