Почему я осторожно оптимистичен по поводу акций Alibaba

Фонд Мотли Фул

9 сент. 2025 01:17

Ключевые моменты

• Облако + ИИ набирает популярность.
• Alibaba тестирует собственные чипы ИИ.
• Рыночные настроения по отношению к акциям Alibaba меняются.

Последние годы испытали терпение тех, кто инвестировал в Alibaba. От регуляторных репрессий до стагнации потребления и жесткой конкуренции со стороны Pinduoduo и Meituan, компания превратилась из бесспорного технологического чемпиона Китая в ценность, которую многие покинули.

Тем не менее, недавние результаты дают мне основания для восстановления некоторого оптимизма. Хотя риски сохраняются, я вижу ранние признаки стратегического прогресса в ключевых областях. Вот три причины, по которым мы должны пересмотреть эту компанию.

1. Облако и ИИ способствуют реальному росту

На протяжении многих лет Alibaba Cloud была разочарованием. Несмотря на то, что она занимает лидирующие позиции на китайском рынке, её рост замедлился, и прибыль оставалась неуловимой. Но эта нарратив меняется.

В своем квартале июня 2025 года Alibaba сообщила об увеличении доходов от облачных услуг на 26% до 33.400 миллионов юаней (4.700 миллионов долларов), что значительно превышает общий рост компании на уровне 10%. Еще более примечательно, что доходы, связанные с искусственным интеллектом, росли трехзначными темпами в течение восьми последовательных кварталов, уже составляя более 20% внешних доходов Alibaba Cloud.

Это не просто восстановление, а структурное изменение. Рабочие нагрузки ИИ гораздо более вычислительно интенсивны, что означает больший доход на клиента, лучшие маржи и более крепкие отношения. С помощью своей языковой модели Tongyi Qianwen и инструментов для бизнеса, усиленных ИИ, Alibaba трансформируется из поставщика инфраструктуры в платформу ИИ.

2. Строительство стратегической устойчивости с помощью отечественных чипов

Еще одна причина для оптимизма — это инвестиции Alibaba в проектирование полупроводников. Сообщения указывают на то, что компания тестирует свой собственный чип для ИИ-инференции, что является критически важным шагом для снижения зависимости от американских технологий в условиях экспортных ограничений.

Очевидно, что Alibaba не заменит Nvidia для обучения моделей в больших масштабах. Но именно в инференции — выполнении моделей ИИ в реальных приложениях — происходит большая часть использования и монетизации. Разрабатывая собственные чипы, Alibaba защищает себя от рисков в цепочке поставок и обеспечивает возможность масштабирования своих услуг ИИ, не оставаясь полностью в зависимости от геополитических напряжений.

Эта стратегия защищает способность Alibaba продавать ИИ во всех своих бизнесах и потенциально открывает новый источник доходов, если они решат предложить эти чипы внешним клиентам в будущем.

3. Обнадеживающие сигналы изменения настроения

Наконец, настроение, похоже, медленно меняется в пользу Alibaba. После последних результатов несколько аналитиков повысили свои целевые цены или подтвердили положительные рейтинги, указывая на рост в облачных технологиях и принятие ИИ в качестве ключевых катализаторов.

Обновления аналитиков не гарантируют беспроблемного восстановления. На самом деле, Alibaba предстоит проделать большую работу, чтобы восстановить доверие долгосрочных инвесторов, например, вернуться к устойчивому росту в своем бизнесе электронной коммерции и сократить убытки от своих других компаний.

Но когда Уолл-стрит начинает переоценивать акцию после многих лет негативных ожиданий, это обычно указывает на изменение в том, как инвесторы воспринимают будущий потенциал компании. Чтобы поставить это в перспективу, акции Alibaba торгуются по соотношению цена-выручка всего 2,4 раза, что является лишь небольшой долей их максимальной оценки в 15,5 раз.

Что это означает для инвесторов

Alibaba далек от того, чтобы быть свободным от рисков. Конкуренция в электронной коммерции по-прежнему жесткая, а макроэкономическая ситуация в Китае остается неопределенной.

Но за шумом Alibaba демонстрирует обнадеживающие признаки: его облачный бизнес набирает обороты благодаря ИИ, он строит стратегическую устойчивость с помощью разработки отечественных чипов, и настроение, наконец, начинает размораживаться.

Для долгосрочных инвесторов, таких как я, это сочетание может быть самой ясной причиной за последние годы для осторожного оптимизма в отношении удержания акций Alibaba.