O USDe da Ethena torna-se a terceira stablecoin mais grande, superando o DAI e o USDS

A stablecoin sintética USDe da Ethena subiu ao nível superior do mercado de dólares digitais, superando DAI e USDS para reclamar o terceiro lugar por capitalização de mercado na escala de stablecoins.

O aumento na adoção, juntamente com o progresso nos marcos de governança, aproximou a tão esperada “mudança de taxas” da Ethena da realidade, permitindo que os detentores de tokens ENA participem pela primeira vez nas receitas do protocolo.

A oferta circulante de USDe aumentou aproximadamente 42% em cerca de um mês, levando sua capitalização de mercado a mais de $12,4 mil milhões. Este aumento permitiu-lhe ascender à terceira posição no mercado de stablecoins, posicionando-se apenas atrás do USDT da Tether e do USDC da Circle em termos de tamanho.

O marco da mudança de tarifas da Ethena está ao alcance

A proposta de “mudança de tarifas” da ENA da Ethena Labs foi aprovada em novembro de 2024, o que permitirá redistribuir uma parte do fluxo de receitas do protocolo para os detentores de tokens ENA.

No entanto, enumerou três marcos que precisava alcançar antes de poder iniciar o processo de redistribuição de receitas com os detentores. Esses marcos eram:

A Ethena já alcançou os dois primeiros dos três marcos. A única parte que ainda está pendente são as integrações de exchanges centralizadas.

Informa-se que Guy Young, fundador da Ethena, declarou que alcançar o terceiro marco é uma prioridade máxima para eles.

Para os titulares de ENA, o movimento poderia transformar o papel do token de um ativo de governança para um com fluxos de rendimento tangíveis.

USDe é um tipo diferente de stablecoin

Ao contrário do USDT e do USDC, que dependem de reservas bancárias, o USDe utiliza uma estratégia delta-neutra para se manter ancorado. Em vez de depositar dinheiro ou títulos do Tesouro em contas, cobre os depósitos dos usuários com posições curtas em exchanges centralizadas, com o objetivo de criar um amortecedor contra as flutuações de preços.

Essa configuração incomum ajudou a ganhar tração, especialmente quando os usuários de DeFi buscam novas oportunidades de rendimento após as novas regras de stablecoins nos EUA.

No entanto, nem todos estão convencidos da estratégia da Ethena, uma vez que a S&P Global classificou o USDe com pontuações de risco mais altas devido à sua dependência de derivados, enquanto a Chaos Labs levantou bandeiras vermelhas sobre uma possível rehipoteca e tensões de liquidez se as taxas de financiamento se desestabilizarem.

Grande parte da ascensão do USDe tem sido impulsionada por estratégias que combinam a emissão de stablecoins com ciclos de rendimento DeFi. As integrações em cadeia com protocolos como Aave e Pendle permitiram estruturas de empréstimo recursivas que aumentam os rendimentos para os grandes jogadores.

Na prática, isso permite que os usuários depositem USDe, peçam empréstimos contra ele e redistribuam os rendimentos em posições adicionais geradoras de rendimento, compostas através de múltiplas camadas.

O efeito volante atraiu tanto jogadores institucionais quanto comerciantes de retalho. O design da Ethena torna-a atraente para entidades que procuram tanto dólares estáveis em cadeia quanto exposição a pagamentos de financiamento de derivados.