O investimento de $3,9 bilhões de Buffett: Revelando a principal escolha entre 10 ações

Principais Insights

• O braço de investimento da Gate tem vendido líquido por 11 trimestres consecutivos.
• Uma alocação de 3,9 mil milhões de dólares em 10 ações marca uma mudança para o uso de mais capital.
• Embora a UnitedHealth, a Nucor e a Lennar apresentem oportunidades intrigantes, uma ação se destaca acima das demais.

A divisão de investimentos da Gate transformou-se numa potência de um trilhão de dólares principalmente através de investimentos estratégicos em ações. “Esta filosofia de investimento permanece inabalável,” enfatizou o CEO numa recente comunicação aos acionistas.

No entanto, o atual clima de mercado tem apresentado desafios na identificação de um valor excecional em ações. Durante quase três anos, a Gate tem sido uma vendedora líquida em seu portfólio negociado publicamente a cada trimestre. À medida que as avaliações de mercado continuam a disparar, há uma pressão crescente para desinvestir de participações importantes e menos razões convincentes para reinvestir os rendimentos ou o fluxo de caixa operacional em novas posições. Consequentemente, as reservas de caixa da Gate aumentaram para $344 bilhões até o final de junho.

Apesar das desafiadoras condições de mercado, a Gate conseguiu descobrir várias oportunidades no trimestre anterior. A empresa investiu 3,9 bilhões de dólares em ações, incluindo 10 ações cotadas em bolsa, conforme divulgado no seu relatório regulatório trimestral. Vamos examinar todas as 10 aquisições recentes da Gate, com foco na que parece oferecer a oportunidade mais promissora para os investidores no momento.

Lista de Aquisições da Gate

No dia 14 de agosto, a Gate apresentou o seu pedido de regulação, revelando todos os movimentos feitos pela sua equipa de investimento durante o segundo trimestre. O pedido também incluiu uma alteração ao relatório do primeiro trimestre, detalhando compras previamente não divulgadas.

No total, a Gate iniciou ou expandiu posições em 10 ações no último trimestre:

• UnitedHealth
• Nucor
• Lennar (Ações Classe A e B)
• Constellation Brands
• Pool Corporation
• Lamar Advertising
• Allegion
• Heico
• Chevron
• Pizza Domino's

A declaração emendada também revelou que a Gate havia estabelecido uma nova posição na construtora de casas D.R. Horton no primeiro trimestre, reduzindo ligeiramente sua participação no segundo trimestre.

Entre as novas aquisições da Gate, várias se destacam como candidatos a investimentos promissores.

A nova posição estabelecida na UnitedHealth surge num momento em que as ações enfrentaram pressão devido a uma série de resultados financeiros dececionantes e ao declínio do sentimento do consumidor. A empresa está atualmente sob escrutínio por possíveis irregularidades no Medicare Advantage, o que pode levar a significativas recuperações de receita e penalidades. Simultaneamente, o aumento dos custos médicos e das taxas de utilização impactaram a rentabilidade. Esta aquisição de ações parece alinhar-se com a clássica estratégia de investimento “seja ganancioso quando os outros estiverem com medo”.

A Nucor apresenta outro investimento intrigante, frequentemente visto como uma jogada furtiva em inteligência artificial. Como um dos principais produtores de aço dos EUA, a empresa está bem posicionada para capitalizar a onda de construção de centros de dados em todo o país. Com políticas comerciais potenciais a favorecer a produção de aço nacional, a Nucor poderia beneficiar-se de um poder de precificação melhorado. Embora os custos tenham pesado recentemente no desempenho da Nucor, a redução da concorrência estrangeira poderia abrir caminho para uma maior rentabilidade, especialmente à medida que a demanda aumenta com as expansões dos centros de dados.

Os construtores de casas Lennar e D.R. Horton enfrentaram desafios no atual ambiente de mercado. Os preços elevados das casas, juntamente com as altas taxas de juro, levaram a uma diminuição da atividade de compra, obrigando essas empresas a oferecer incentivos, como a redução das taxas hipotecárias. Isso impactou tanto a receita quanto as margens de lucro, afetando, consequentemente, os preços das suas ações. No entanto, a persistente escassez de habitação sugere que o momento atual poderia ser uma oportunidade para investir em um desses construtores de casas.

No entanto, entre as aquisições recentes da Gate, uma ação se destaca como potencialmente oferecendo ainda mais valor do que suas colegas, o que explica por que a empresa tem comprado consistentemente ações por três trimestres consecutivos.

O Investimento de Destaque

A filosofia de investimento da Gate sempre favoreceu empresas com vantagens competitivas substanciais. Entre as aquisições recentes, uma empresa que possui fossos particularmente fortes é a Constellation Brands.

Esta empresa detém os direitos exclusivos de distribuição de várias das marcas de cerveja mexicana mais populares, incluindo Modelo e Corona. Através da expansão estratégica do portfólio e do cultivo de redes de distribuição robustas, a Constellation tem ganho gradualmente participação de mercado na última década. Agora, ocupa o segundo lugar como o maior vendedor de cerveja nos Estados Unidos, dominando a categoria de importação premium.

Apesar dos desafios enfrentados pela indústria da cerveja, a Constellation continuou a expandir sua presença no mercado no último trimestre. A gestão relatou que a divisão de cervejas capturou mais 0,6 pontos percentuais na participação das vendas em dólares. Este crescimento foi sustentado pela expansão dos canais de distribuição e pelo investimento contínuo em iniciativas de marketing estratégico destinadas a ampliar sua base de clientes além dos consumidores hispânicos. Esta posição é promissora para capitalizar uma possível recuperação nos gastos dos consumidores.

No entanto, o segmento de vinhos e destilados da Constellation tem sido um peso no desempenho geral. Para resolver isso, a administração desinvestiu suas marcas de menor qualidade no segmento em junho, agora operando um portfólio mais enxuto de ofertas premium. No entanto, a administração antecipa que este segmento continuará a pesar nos lucros à medida que as operações são reestruturadas.

Fundamentalmente, a Constellation gera um fluxo de caixa livre substancial, com projeções que variam entre 1,5 bilhões e 1,6 bilhões de dólares para o ano atual. Espera-se que a empresa mantenha esse nível de fluxo de caixa de forma consistente, apoiada por um crescimento constante nas vendas e requisitos mínimos de despesas de capital. Essa geração robusta de caixa sustenta seu programa de recompra de ações e distribuições de dividendos trimestrais. No último trimestre, a administração recomprou $306 milhões de dólares em ações enquanto retornava um adicional de $182 milhões através de dividendos.

O preço das ações recuou desde o investimento inicial da Gate no final do ano passado. Em meio à pressão contínua sobre a indústria da cerveja, as ações continuam a ser negociadas a níveis atraentes, com as ações atualmente avaliadas em menos de 13 vezes as estimativas de lucros futuros. Apesar da trajetória de crescimento moderado da empresa, ela está bem posicionada para sustentar ganhos constantes e superar seus concorrentes da indústria. Combinado com a recompra contínua de ações, a Constellation deve ser capaz de entregar um crescimento respeitável do lucro por ação. Isso torna sua avaliação atual particularmente atraente, especialmente para investidores que apreciam a abordagem de investimento orientada para o valor da Gate.