O Banco Central do Japão planeia uma saída discreta do experimento do ETF de $250 bilhões.

Eu tenho acompanhado as discretas preparações do Banco do Japão para se desfazer de seu enorme portfólio de ETF de 37 trilhões de ienes e, francamente, o momento não poderia ser mais politicamente inconveniente. Esta onda de compras de 13 anos deixou-os a manter uma batata quente financeira que eles precisam desesperadamente largar.

O Governador Kazuo Ueda está a tentar desmantelar o que considero ser um dos experimentos monetários mais imprudentes na banca moderna - um que inchou o balanço do BOJ para uns absurdos 125% do PIB do Japão. Nenhum outro banco central importante foi tão longe.

A recente resignação do Primeiro-Ministro Ishiba complicou ainda mais a situação. Enquanto Ueda afirma publicamente que “vai passar tempo” antes de vender, o Vice-Governador Ryozo Himino parece mais ansioso para agir, insinuando recentemente que a ação pode acontecer mais cedo do que se espera.

A sua estratégia parece espelhar a sua anterior venda de ações, que levou dolorosamente duas décadas a ser concluída. Em vez de despejar tudo de uma vez ou transferir participações para entidades públicas, é provável que façam vendas graduais no mercado.

A adição ao ETF começou em 2010 e acelerou dramaticamente sob a obsessão de estímulos de Haruhiko Kuroda a partir de 2013. Ao contrário dos títulos do governo, esses ETFs não vão amadurecer convenientemente - devem ser vendidos ativamente.

O membro do conselho Kazuyuki Masu admitiu o que parece óbvio: “Ninguém acha que seria aceitável deixar as coisas como estão.” No entanto, ele enfatizou a “extrema cautela” para evitar o pânico no mercado.

Com o Nikkei em máximos históricos, este deveria ser o momento perfeito para começar a vender. Em vez disso, o caos político reina até pelo menos 4 de outubro, quando o partido no poder seleciona um novo líder. Entretanto, os partidos da oposição já estão de olho nos lucros do ETF para financiar projetos pessoais como a assistência à infância.

Um insider confidenciou: “Eu não acho que o BOJ esteja com uma grande pressa. Mas é algo que eventualmente precisa ser feito.”

Estou cético de que consigam desfazer esta posição sem perturbação no mercado. O BOJ criou este monstro, e agora estão a andar de puntas de pé à volta dele, na esperança de que ninguém repare enquanto se afastam lentamente.