Bitcoin, bolha dos títulos de dívida? Investidores de retalho perdem 17 mil milhões de dólares devido à especulação com ações relacionadas a títulos do governo

2025 deveria ser o ano em que as empresas de gestão de ativos digitais (DAT) ganhariam destaque, com várias empresas cotadas a incluir Bitcoin, Éter e outros ativos encriptação nos seus balanços, oferecendo aos investidores de retalho uma via indireta para participar no mercado de encriptação.

No entanto, dados recentes mostram que este modelo de investimento, outrora em alta, está a revelar consequências de perdas severas. Segundo o mais recente relatório da 10x Research, os investidores de retalho que investiram em ações relacionadas a títulos do governo com Bitcoin já acumularam perdas de cerca de 17 mil milhões de dólares, indicando que a onda de especulação relacionada pode estar a chegar ao fim.

Este relatório, proveniente de uma instituição de investigação de Singapura, aponta que a era de “magia financeira” das empresas de gestão de ativos Bitcoin está a chegar ao fim. Essas empresas criaram uma grande quantidade de “riqueza de papel” ao emitir ações com avaliações inflacionadas no mercado.

A análise do relatório revela que, durante a subida do preço do Bitcoin, a emissão de ações com prémios de avaliação por parte das empresas de gestão de ativos era compreensível, mas o valor de valor do ativo líquido (NAV) inflacionado que prevalecia anteriormente era uma ilusão de mercado, levando ao final a que os investidores de retalho assumissem perdas, enquanto alguns executivos dessas empresas lucraram com a situação.

As mudanças no ambiente de mercado colocam atualmente as empresas de títulos de dívida digital a enfrentar sérias provas. Com a diminuição da volatilidade e a redução da capacidade de lucro, essas empresas têm de passar de depender do sentimento do mercado para seguir uma disciplina de mercado mais genuína. A 10x Research aponta de forma incisiva que a próxima fase não se trata de magia, mas de quem consegue continuar a gerar Alpha quando o público já não acredita.

Esta mudança já se confirma claramente no mercado. Nos últimos meses, a maioria das ações relacionadas com Bitcoin tem tido um desempenho decepcionante, sendo que a ação MSTR da Strategy (antiga MicroStrategy) caiu mais de 25% desde agosto, tornando-se um exemplo negativo típico desta tendência.

Em suma, analisando o atual cenário de mercado, a lógica de investimento em títulos de dívida relacionados com Bitcoin está a passar por uma dúvida fundamental. À medida que a bolha do mercado vai desinflando, os investidores de retalho tornam-se os principais responsáveis pelas perdas, enquanto toda a indústria de gestão de ativos digitais se encontra numa encruzilhada de transformação, precisando de redefinir a sua forma de criar valor e os seus limites.

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