O Crescimento de Receita de 41% da Figma Não foi Suficiente: Por Que as Ações Caíram Mais de 15%

Pontos Chave

• O crescimento da Figma está a desacelerar rapidamente trimestre a trimestre ao longo de 2025, assustando os investidores.
• A extrema volatilidade da ação decorre do seu limitado float público (apenas 8% das ações)
• Apesar da queda, a Figma ainda negocia a um espantoso múltiplo de 27x vendas

O querido software de design Figma sofreu uma queda brutal de 20% no dia 4 de setembro após divulgar seu primeiro relatório de lucros como uma empresa pública. Já assisti a muitas montanhas-russas de IPO antes, mas esta é particularmente fascinante - e cautelosa.

Para o segundo trimestre de 2025, a Figma registrou $250 milhões em receita, um aumento de 41% em relação ao ano anterior. Eles até relataram lucros reais - $28 milhões em lucro líquido. No mercado atual de startups de software que queimam dinheiro, isso é refrescantemente raro.

Então, por que a grande venda? Simples: o crescimento está a despenhar-se. O Q1 teve um crescimento de 46%, o Q2 caiu para 41%, o Q3 está projetado em apenas 33%, e lendo nas entrelinhas, o Q4 parece atingir meros 30%. Essa é uma desaceleração dramática que está a fazer os investidores entrarem em pânico.

A pergunta que todos estão fazendo: a IA generativa está tirando o almoço da Figma? O software deles ajuda empresas como a Netflix e a Duolingo a desenhar websites e apps, mas por que pagar por isso quando a IA pode fazer mais barato? A gestão não explicou claramente a desaceleração, o que apenas amplifica a ansiedade dos investidores.

O que torna esta situação particularmente absurda é que as ações da Figma continuam a estar extremamente sobrevalorizadas, mesmo depois de uma queda de 50% em relação ao pico do mês passado. Estão a ser negociadas a cerca de 30x vendas - ou 27x vendas projetadas para 2025. A maioria das ações de software de qualidade negoceia entre 10-20x vendas quando o crescimento e as margens parecem sólidos. A 27x com um crescimento a desacelerar rapidamente? Isso é pedir problemas.

A loucura da avaliação inicial decorreu da oferta e da procura básicas. Com 487 milhões de ações em circulação, mas apenas 37 milhões (8%) disponíveis após o IPO, investidores desesperados elevaram a oferta limitada a níveis insustentáveis. Mesmo após a queda, a ação está 60% acima do seu preço de $33 IPO.

É precisamente por isso que evito IPOs frescos, independentemente de quão promissores pareçam. A volatilidade das negociações iniciais é simplesmente demasiado imprevisível, especialmente com uma flutuação tão limitada.

A gestão afirma que criará valor através de “grandes movimentos” - talvez aquisições ou outras ações importantes. Pessoalmente, prefiro investir em empresas com claras oportunidades de mercado e avaliações razoáveis em vez de apostar em promessas vagas para o futuro. A Figma não atende a esses critérios para mim.

Para os acionistas existentes, a paciência pode ser necessária, mas eu estaria seriamente questionando a avaliação neste ponto. Quando o crescimento desacelera tão rapidamente, raramente reverte rapidamente.