A "guerra interna" de cortes de juros da Reserva Federal atinge níveis extremos: Powell aposta em cortes de juros em outubro para estabilizar o emprego, enquanto os falcões se preparam para alertas de inflação.

Dados de emprego fracos estão agora a dominar a direção da política da A Reserva Federal (FED), e a redução das taxas de juros este mês (outubro) parece quase certa, mas a "fissura política" dentro da A Reserva Federal (FED) continua a alargar-se, tornando o caminho das taxas de juros para 2026 muito incerto.

Do atual cenário, a fraqueza do mercado de trabalho deu a Powell uma razão chave para impulsionar o corte de juros. Nos últimos meses, o crescimento do emprego desacelerou, e os dados iniciais foram significativamente revisados para baixo, revelando um equilíbrio frágil de "baixa contratação, baixa demissão" no mercado de trabalho dos EUA - Powell alertou claramente que "a redução adicional de empregos pode aumentar a taxa de desemprego", esse comentário reforçou diretamente as expectativas do mercado para um corte de 25 pontos base em outubro. Os traders de futuros até apostaram antecipadamente que dezembro trará mais um corte de juros; se essa expectativa se concretizar, estará em total conformidade com a previsão mediana anterior dos oficiais da A Reserva Federal (FED).

Mas a oposição dos "pombos" não pode ser ignorada, e os motivos são suficientemente robustos. O conflito central reside no fato de que a inflação nos Estados Unidos está acima da meta há vários anos, e atualmente ainda enfrenta pressões ascendente devido a tarifas - as palavras do ex-conselheiro sênior do Federal Reserve de São Francisco, Tim Mahedy, são contundentes: "Já se passaram 54 meses desde que a inflação atingiu a meta, não podemos apenas focar no risco de emprego". Atualmente, entre os 19 oficiais do Federal Reserve, 8 já preveem que não haverá mais cortes nas taxas em 2026; o ex-presidente do Federal Reserve de St. Louis, James Bullard, foi ainda mais direto, afirmando que um corte em outubro é "certo", mas um corte em dezembro enfrentará enormes variáveis devido à "inflação elevada + resiliência do crescimento econômico".

Mais digno de nota é que as divergências de políticas dentro da Reserva Federal (FED) estão surgindo novas variáveis: os diretores Waller, Bowman e outros membros mais dovish ainda veem o emprego como o principal risco, mas novas vozes já apareceram - Milão pediu publicamente "a realização de uma série de cortes rápidos de 50 pontos base", embora atualmente ainda seja uma minoria, isso agravou ainda mais a incerteza sobre a direção da política.

E o caminho das taxas de juros para 2026 está ofuscado por dois grandes fatores externos. Por um lado, a "mudança de pessoal" da Reserva Federal: o mandato do presidente Powell terminará em maio do próximo ano, e Trump deixou claro que escolherá um sucessor que "defenda custos de empréstimos baixos", o que pode mudar fundamentalmente o tom da política da Reserva Federal; por outro lado, os presidentes do Fed de Cleveland, Harker, e do Fed de Dallas, Logan, que entrarão em suas posições de votação no próximo ano, são ambos falcões e têm uma atitude cautelosa em relação a mais cortes nas taxas, e a "luta entre falcões e pombas" na estrutura de pessoal pode tornar a direção da política mais instável.

Por outro lado, os "sinais contraditórios" dos dados económicos: os gastos dos consumidores e o crescimento económico nos Estados Unidos continuam a mostrar resiliência, mas o mercado de trabalho está a esfriar continuamente, e essa "divergência" torna difícil para os formuladores de políticas tomarem decisões; além disso, o encerramento do governo levou ao congelamento da publicação de dados-chave, o que fez com que a A Reserva Federal (FED) perdesse uma importante base para avaliar a verdadeira situação económica, aumentando assim o risco de erro de avaliação nas políticas.

Meu pensamento: em 2026, a Reserva Federal (FED) pode enfrentar um "dilema de política", o mercado deve estar atento ao risco de expectativa diferenciada.

1. A redução das taxas de juro a curto prazo pode não mudar as divergências a longo prazo: as reduções nas taxas em outubro e dezembro podem ser apenas um "consenso temporário", uma vez que a contradição central (fraqueza no emprego vs. rigidez da inflação) ainda não foi resolvida. Assim que os dados econômicos posteriores mostrarem uma inversão - por exemplo, um aquecimento inesperado no mercado de trabalho, ou a inflação subindo novamente devido a tarifas ou preços de energia, a "guerra interna" dentro da Reserva Federal (FED) pode rapidamente aumentar, e a velocidade da mudança de política pode superar as expectativas do mercado.
2. Mudanças na equipe podem se tornar um ponto de virada crucial: o "efeito do novo presidente" após o término do mandato de Powell contrasta fortemente com a "rotação hawkish" nas cadeiras de votação. Se o novo presidente tiver uma tendência para a flexibilização, mas o poder hawkish na camada de votação aumentar, a Reserva Federal (FED) pode cair em "ineficiência decisória", e a tempestividade e a força da política podem ser severamente comprometidas, o que, por sua vez, pode agravar a volatilidade nos mercados financeiros – afinal, o que o mercado mais teme não é "aumento ou redução de taxas de juros claro", mas sim "os constantes oscilações na direção da política".
3. O mercado espera ou pode haver o risco de "otimismo excessivo": atualmente, o mercado aposta amplamente que a taxa de juros de 2026 irá "cair de forma constante", mas, considerando a resistência dos membros mais hawkish e a pressão potencial da inflação, a Reserva Federal (FED) provavelmente reduzirá as taxas de juros menos do que o que o mercado está precificando no próximo ano. Como disse Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research, se no início do próximo ano a economia mostrar "sinais de superaquecimento", as expectativas do mercado em relação à taxa de juros podem ser completamente revertidas, e os preços de ativos como ações e títulos podem sofrer uma forte correção.

Os dois sinais a serem observados com atenção são: primeiro, se a Reserva Federal (FED) fará ajustes na descrição do caminho das taxas de juros para 2026 na reunião de outubro; segundo, a mudança nas direções políticas após a escolha do novo presidente no início do próximo ano - esses dois grandes sinais determinarão diretamente a direção final do "conflito interno" da Reserva Federal (FED) e fornecerão ao mercado uma base crucial para avaliar a tendência das taxas de juros. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？