O Valor da Empresa Metaplanet Cai Abaixo das Participações em Bitcoin à Medida que o Modelo de Tesouraria Enfrenta Teste

O valor empresarial da Metaplanet caiu abaixo de suas reservas de Bitcoin na terça-feira, 14 de outubro de 2025. De acordo com relatórios, o mercado da empresa japonesa de tesouraria em Bitcoin em relação ao NAV do Bitcoin (mNAV) caiu para 0,99. Isso representa a primeira vez que o indicador caiu abaixo de 1,0 desde que a empresa iniciou sua estratégia de acumulação de Bitcoin.

A empresa listada em Tóquio detém 30.823 BTC avaliados em 3,5 bilhões de dólares no seu balanço. As ações da Metaplanet caíram 75% desde o seu pico de 1.895 ienes para 482 ienes na terça-feira. O mNAV da empresa diminuiu em mais de sete pontos desde meados de junho. A Metaplanet interrompeu as compras de Bitcoin nas últimas duas semanas, com a sua aquisição mais recente de 5.268 BTC anunciada a 30 de setembro.

A razão mNAV compara o valor da empresa de uma companhia ao seu valor líquido em Bitcoin. O valor da empresa inclui a capitalização de mercado, a dívida total e o valor nocional das ações preferenciais, menos o saldo de caixa. Quando o mNAV cai abaixo de 1,0, a empresa negocia a um desconto em relação às suas participações em Bitcoin. Isso pode refletir preocupações do mercado sobre os níveis de dívida, modelos operacionais ou outros riscos comerciais.

Impacto no Modelo de Investimento em Tesouraria do Bitcoin

A queda na avaliação afeta a confiança dos investidores na estratégia do tesouro do Bitcoin. As empresas que negociam abaixo do mNAV oferecem aos investidores exposição ao Bitcoin a um desconto em relação ao preço à vista. No entanto, isso também questiona a proposta de valor de manter Bitcoin através de ações públicas em comparação com a propriedade direta.

Relatórios indicam que a situação da Metaplanet reflete o apetite decrescente dos investidores por empresas de tesouraria de ativos digitais em todo o mundo. A empresa já comandava um considerável prémio em relação ao seu valor líquido de ativos em Bitcoin. No seu auge, em julho de 2024, o mNAV da Metaplanet atingiu 22,59 após a sua primeira compra de Bitcoin.

Observa-se que cerca de 15% das empresas de tesouraria de ativos digitais agora negociam abaixo de 1,0x mNAV. A KindlyMD também negocia a um desconto com um mNAV de 0,959. Entretanto, a Strategy mantém o maior prémio com um mNAV de 1,48, apesar de deter 640.250 BTC avaliados em $72 bilhões.

Implicações Mais Amplas do Mercado para as Possuições Corporativas de Bitcoin

A tendência de desconto da empresa de tesouraria reflete as dinâmicas de mercado em mudança para a adoção corporativa do Bitcoin. O analista de ações da Smartkarma, Mark Chadwick, caracteriza a situação atual como um arrefecimento da tendência de tesouraria do Bitcoin. Ele descreveu a queda como o estouro de uma bolha. Investidores de Bitcoin a longo prazo podem ver esses descontos como oportunidades de compra.

O CEO da Melanion Capital, Jad Comair, ofereceu uma perspectiva contrastante. Ele afirmou que os mercados ainda entendem mal os modelos de tesouraria do Bitcoin. Comair comparou o ceticismo atual aos primeiros investidores da Tesla que se concentraram na produção de carros em vez da transformação energética. Ele acredita que a compreensão do mercado mudará e os descontos se converterão em prémios persistentes.

A adoção corporativa do Bitcoin continua apesar das pressões de avaliação. Anteriormente, abordámos como 15 estados dos EUA estão avançando com planos para reservas de Bitcoin, refletindo uma aceitação institucional mais ampla. No entanto, as avaliações do mercado público sugerem que os investidores permanecem cautelosos em relação ao modelo de negócios das empresas de tesouraria.

A estratégia também enfrentou pressão sobre o preço das ações, com sua ação caindo 30% desde julho de 2025. O maior detentor público de Bitcoin do mundo continua acumulando apesar da volatilidade do mercado. Essa divergência entre a atividade de acumulação e o desempenho do preço das ações levanta questões sobre a sustentabilidade das avaliações premium para empresas de tesouraria.

O atual ambiente de mercado testa se as empresas de tesouraria de Bitcoin conseguem manter o interesse dos investidores durante períodos de preços de criptomoedas estáveis ou em declínio. As empresas devem demonstrar valor além da simples exposição ao Bitcoin para justificar avaliações premium. Aqueles que negociam a preços de desconto enfrentam pressão para ajustar suas estratégias ou arriscar uma depreciação adicional.