爲什麼超微計算機的股票上個月下跌了29.6%

來源：摩根士丹利 2025年9月3日 22:06

關鍵點

• 超微計算機的收入在本季度幾乎沒有增長。
• 公司收益開始下降，而人工智能支出正在放緩。
• 價格與收益的關係看起來很便宜，但這是一項風險投資。

超微計算機 (NASDAQ: SMCI)的股票上個月下跌了29.6%，根據S&P全球市場情報的數據。人工智能數據中心制造商(IA)持續增長，但對當前財政季度的前景不容樂觀，市場對該公司能否實現其雄心勃勃的年度目標表示懷疑。

在過去五年中增長超過1000%，但在過去一年中停滯不前，Super Micro Computer (Supermicro的簡稱)象徵着當前對人工智能基礎設施熱潮的熱情減退。

收入增長下滑，預測不切實際

上個月，該公司發布了截至六月的第三季度業績。收入爲58億美元，同比增長7.4%。這與其最近的爆炸性增長相比，顯然是一個巨大的放緩。此外，淨利潤從一年前的2.97億美元下降到第四季度的1.95億美元。

增長放緩和利潤率壓縮是上個季度股票下跌的兩個原因。然而，最可能對公司造成傷害的是其對當前季度（截至九月）收入在60億到70億美元之間的預期。如果達到這一預期的下限，公司與2024年相比的收入將保持平穩。

該公司表示，預計本財年銷售額將達到330億美元，但這與上個財年生成的220億美元相比，意味着巨大的變化，並且與其第一季度的預測相比，增長幅度也非常大。華爾街對此預測表示懷疑，這也是股價在報告發布後下跌的原因。

Supermicro 的冒險提案

以當前價格，Supermicro的市盈率爲24。這看起來可能是一個便宜的股票，可以利用人工智能基礎設施支出的增長，但這並不能說明全部情況。

目前，由於組裝和重新包裝設備，但不自行制造數據中心技術如半導體，因此其毛利率降至10%以下。如果數據中心支出市場走向不利，微薄的毛利率可能會迅速將收益推向錯誤的方向。

淨收益已經開始朝錯誤的方向發展。因此，超微計算機仍然是一只高風險股票，可能無法達到其當前財政年度的收入預測。

我擔心許多投資者沒有看到這家公司固有的風險。盡管它在人工智能市場上的地位，但警告信號對於任何想要看到的人來說都是顯而易見的。競爭非常激烈，如果沒有自己的技術優勢，它的地位可能會迅速惡化。