Constellation Brands，這家美國最大的啤酒、葡萄酒和烈酒生產商之一，曾被認為是穩定的藍籌投資選擇。然而，過去一年，該公司股價下降近30%，與之相比，標準普爾500指數卻上漲了17%。那麼是什麼原因導致投資者遠離它呢？讓我們一同來看看三個不利因素，以及可能讓該公司東山再起的一個有利因素。

首先，不利因素在於年輕美國人飲酒量的下降。Constellation主要採用進口方式，從墨西哥引進其熱門品牌，比如Corona、Modelo和Pacifico，幾乎所有收入都是在美國市場產生的。根據2024年蓋洛普的調查，過去20年間年輕美國人飲酒的比例從72%降至59%。另一個來自2024年的NielsenIQ調查顯示，超過21歲的Z世代中有45%沒有飲酒。這種趨勢引發了對大型酒精公司命運可能類似於大型煙草公司的擔憂，比如財務壓力導致削減成本、提高價格，以及通過股票回購提高每股效益。Constellation正在嘗試通過推出更輕酒精飲品如硬蘇打水，還有其主力啤酒的無酒精版本來緩解這種壓力。不過，尚不清楚這些針對Z世代產品的銷售能否抵消傳統啤酒、葡萄酒和烈酒銷售的減緩。

第二個不利因素涉及到西班牙裔消費者的可支配收入減少。Constellation的大約半數啤酒銷售來自西班牙裔消費者。CEO Bill Newlands在最近的電話會議上警告說，該部分消費者由於移民問題及部分行業受到高關稅的影響，而減少了可支配支出。這種銷售壓力尤為令人擔憂，因為它的啤酒部分增長速度遠高於較小的葡萄酒和烈酒部分。同時，與慢於Z世代的銷售相比，更難從老齡西班牙裔消費者中獲取增長。因此，它預測在截至2026年2月結束的財年中有機銷售基本持平。

第三個不利因素則是特朗普政府對墨西哥的關稅，直接影響了Constellation的效益。由於海外鋁材關稅在六月從25%升至50%，影響了公司在美國市場罐裝進口啤酒的銷售。它還面臨25%的鋁罐和玻璃瓶關稅壓力，約39%的啤酒依然用鋁罐運輸。這會壓縮利潤率，隨著收入增長放緩而打擊效益。如果這些關稅持續，預計全年每股效益將下降6%到9%。雖然以每股176美元來看，估值似乎便宜，但如果效益持續下降，那麼估值可能更低。

然而，公司在面對短期阻力時，也發掘了一個積極點，就是逐步剝離其較弱的葡萄酒和烈酒品牌。在過去六年裡，Constellation進行了多次大規模撤資，出售並終止了許多價格較低的葡萄酒品牌，以便投資於高端品牌的增長。他們甚至在去年底剝離了中端Svedka伏特加品牌，以優先發展更高檔的烈酒。此類撤資支持了公司利用更高端客戶生成高利潤收入的廣泛策略，表明該公司不畏犧牲短期效益增長來簡化和加強其業務。

但目前來說，Constellation仍然是個較難推薦的股票。雖然業務並未崩潰，但在解決眼前迫切問題之前，股價不太可能反彈。因此，建議觀望，並選擇一些面臨較少生存威脅的穩定藍籌消費類股票。