Con đường không chắc chắn của Home Depot: Dự báo 5 năm của tôi

Với $165 tỷ doanh thu trong 12 tháng qua, Home Depot thống trị lĩnh vực cải thiện nhà cửa. Hơn 2.000 cửa hàng của nó trải rộng khắp Mỹ, làm cho nó dễ tiếp cận với hầu hết người tiêu dùng. Tuy nhiên, bất chấp việc tạo ra mức lợi nhuận tổng cộng khá tốt 67% trong vòng 5 năm qua, nó đã hoạt động kém hơn nhiều so với S&P 500, vốn đã gấp đôi vốn đầu tư của nhà đầu tư trong cùng thời gian.

Đấu tranh trong một môi trường đầy thách thức

Tôi đã chứng kiến Home Depot trải qua một cơn bùng nổ bất ngờ trong thời kỳ COVID với mức tăng trưởng doanh thu (19,9% trong tài khóa 2020, tiếp theo là 14,4% trong năm 2021) chỉ để đụng phải một bức tường khi lạm phát và lãi suất tăng cao. Các con số kể một câu chuyện đáng suy ngẫm - doanh thu trong tài khóa 2024 chỉ cao hơn 5,5% so với ba năm trước, với ban quản lý dự đoán mức tăng trưởng doanh thu cửa hàng cùng kỳ yếu ớt 1% cho tài khóa 2025.

Giám đốc điều hành Ted Decker tự mình thừa nhận trong cuộc gọi thu nhập Q2 rằng “sự không chắc chắn về kinh tế” đứng đầu danh sách các lý do mà khách hàng đang hoãn lại các dự án cải tạo. Tôi không ngạc nhiên - ai muốn tài trợ cho việc cải tạo bếp với những lãi suất như thế này?

Cắt giảm lãi suất của Fed được dự đoán có thể mang lại một chút nhẹ nhõm, nhưng tôi hoài nghi rằng nó sẽ thay đổi hành vi tiêu dùng một cách đáng kể ngay lập tức. Tuy nhiên, vị thế của Home Depot trong ngành cải thiện nhà ở trị giá $1 nghìn tỷ vẫn rất mạnh mẽ. Nhận diện thương hiệu và khả năng đa kênh của họ mang lại cho họ những lợi thế mà các đối thủ nhỏ hơn không thể sánh kịp.

Thân thiện với cổ đông, nhưng với cái giá nào?

Biên lợi nhuận hoạt động trung bình 14,3% của Home Depot trong năm năm cho thấy tính sinh lời ổn định. Ban quản lý đã chuyển hướng những khoản lợi nhuận này trực tiếp đến cổ đông, trả 4,6 tỷ đô la trong cổ tức chỉ trong hai quý vừa qua. Khoản chi trả hàng quý đã tăng 53% trong năm năm, duy trì 154 quý liên tiếp trả cổ tức ấn tượng.

Lợi nhuận vượt trội thị trường? Đừng trông chờ vào điều đó

Mặc dù Home Depot dẫn đầu trong ngành và rủi ro gián đoạn là tối thiểu, tôi không thấy nó có thể vượt trội hơn thị trường chung trong năm năm tới. Lợi nhuận của công ty cần phải tăng trưởng đáng kể - nhiều hơn những gì có vẻ thực tế dựa trên các xu hướng hiệu suất gần đây.

Đánh giá hiện tại trông có vẻ đặc biệt vấn đề. Giao dịch với P/E là 28, cao hơn nhiều so với mức trung bình năm năm của nó, cổ phiếu đã thấy hệ số của nó mở rộng 56% chỉ trong ba năm. Điều này cảm thấy không liên kết với triển vọng tăng trưởng thực tế của công ty.

Tôi sẽ chờ đợi một đợt điều chỉnh đáng kể trước khi xem xét một vị trí. Trong khi Home Depot có khả năng tiếp tục tăng trưởng khiêm tốn đến năm 2030, sự kết hợp của chi tiêu tiêu dùng chậm chạp, định giá cao và các yếu tố tăng trưởng hạn chế khiến rất khó để biện minh cho mức giá cao ngay bây giờ.