El crecimiento del 41% en los ingresos de Figma no fue suficiente: por qué las acciones cayeron más del 15%

Puntos Clave

• El crecimiento de Figma se está desacelerando rápidamente trimestre a trimestre a lo largo de 2025, asustando a los inversores.
• La extrema volatilidad de la acción se debe a su limitado flotante público (solo el 8% de las acciones)
• A pesar de la caída, Figma todavía se negocia a un asombroso 27x ventas

El querido software de diseño Figma sufrió una brutal caída del 20% el 4 de septiembre después de publicar su primer informe de ganancias como empresa pública. He visto muchas montañas rusas de OPI antes, pero esta es particularmente fascinante - y cautelosa.

Para el segundo trimestre de 2025, Figma reportó $250 millones en ingresos, un aumento del 41% interanual. Incluso informaron sobre ganancias reales: $28 millones en ingresos netos. En el mercado actual de startups de software que consumen efectivo, eso es refrescantemente raro.

¿Entonces, por qué la enorme venta? Sencillo: el crecimiento está cayendo en picada. El Q1 tuvo un crecimiento del 46%, el Q2 bajó al 41%, el Q3 se proyecta en solo un 33%, y leyendo entre líneas, el Q4 parece alcanzar apenas un 30%. Esa es una desaceleración dramática que está haciendo entrar en pánico a los inversionistas.

La pregunta que todos se hacen: ¿está la IA generativa comiéndose el almuerzo de Figma? Su software ayuda a empresas como Netflix y Duolingo a diseñar sitios web y aplicaciones, pero ¿por qué pagar por eso cuando la IA podría hacerlo más barato? La dirección no ha explicado claramente la desaceleración, lo que solo amplifica la ansiedad de los inversores.

Lo que hace que esta situación sea particularmente absurda es que las acciones de Figma todavía están extremadamente sobrevaloradas incluso después de caer un 50% desde el máximo del mes pasado. Se están negociando alrededor de 30x ventas - o 27x ventas proyectadas para 2025. La mayoría de las acciones de software de calidad se negocian entre 10-20x ventas cuando el crecimiento y los márgenes se ven sólidos. ¿A 27x con un crecimiento que se desacelera rápidamente? Eso es pedir problemas.

La locura de valoración inicial se originó a partir de la oferta y la demanda básicas. Con 487 millones de acciones en circulación pero solo 37 millones (8%) disponibles después de la IPO, los inversores desesperados elevaban el precio de la oferta limitada a niveles insostenibles. Incluso después del colapso, la acción se sitúa un 60% por encima de su precio de $33 IPO.

Esta es precisamente la razón por la que evito las OPI recientes, independientemente de lo prometedoras que parezcan. La volatilidad del comercio temprano es simplemente demasiado impredecible, especialmente con un flotante tan limitado.

La dirección afirma que crearán valor a través de “grandes movimientos” - quizás adquisiciones u otras acciones importantes. Personalmente, prefiero invertir en empresas con oportunidades de mercado claras y valoraciones razonables en lugar de apostar por promesas futuras vagas. Figma no cumple con esos requisitos para mí.

Para los accionistas existentes, puede ser necesaria la paciencia, pero me cuestionaría seriamente la valoración en este momento. Cuando el crecimiento se desacelera tan rápidamente, rara vez invierte el rumbo rápidamente.