Penutupan pemerintah AS yang sedang berlangsung telah secara efektif membawa pengawasan aset kripto oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) ke titik hampir terhenti, menciptakan kemacetan yang semakin melebar dari aplikasi yang belum teratasi dan meningkatnya frustrasi di sektor aset digital.

Tumpukan menumpuk sementara keputusan terhenti

Sejak pendanaan untuk beberapa lembaga federal berakhir pada 1 Oktober, SEC telah beroperasi dengan staf minimal dan kapasitas terbatas untuk mengeluarkan persetujuan, pembuatan aturan final, atau tindakan penegakan. Akibatnya, puluhan pengajuan, terutama untuk ETF crypto spot, aset ter-tokenisasi, dan dana crypto ter-leverage, tetap terjebak dalam ketidakpastian. Analis kini memperkirakan kemungkinan lebih dari 50% bahwa kebuntuan ini akan berlanjut lebih dari 40 hari.

Perusahaan siap, tetapi tidak ada orang di sisi lain meja

Peserta pasar menggambarkan kelumpuhan ini bukan sebagai penolakan, tetapi sebagai keheningan. Seorang eksekutif bursa menyatakannya dengan gamblang: “Kami siap untuk bergerak, tetapi tidak ada orang di sisi lain meja.” Sementara itu, manajer aset masih mengajukan berkas baru, minggu lalu setidaknya ada lima pendaftaran S-1 crypto-ETF baru meskipun ada penutupan.

Permintaan meningkat meskipun ada pembekuan regulasi

Dalam sebuah twist paradoks, selera institusi dan ritel untuk eksposur crypto yang diatur terus tumbuh meskipun persetujuan terhenti. Menurut data terbaru, klien dari salah satu pialang besar kini memegang sekitar satu per lima dari semua aset ETF crypto AS. Selain itu, lalu lintas ke portal penelitian crypto institusi hampir dua kali lipat dibandingkan tahun lalu.

Ini menunjukkan bahwa banyak investor sedang memposisikan diri menjelang gelombang persetujuan yang potensial setelah kebuntuan regulasi teratasi.

Apa yang terjadi ketika pintu dibuka kembali?

Ketika pendanaan penuh kembali, SEC akan menghadapi tumpukan besar permohonan. Beberapa aplikasi dana—termasuk ETF kripto spot dan terpengungkit, akan bersaing untuk ditinjau segera, berpotensi memicu lonjakan persetujuan dan peluncuran produk. Beberapa analis memproyeksikan bahwa “ledakan persetujuan” ini dapat mengalirkan miliaran ke pasar aset digital dalam beberapa minggu setelah dibuka kembali.

Namun, kecepatan tidak berarti jalan pintas: persyaratan due diligence hukum, kepatuhan, dan struktural tetap tidak berubah. “Penutupan tidak menghapus buku aturan,” catat seorang penasihat kebijakan.

Risiko baru: penumpukan ETF altcoin

Memperumit pandangan, pasar kripto yang lebih luas baru-baru ini mengalami penurunan tajam dalam harga altcoin, yang telah meredakan antusiasme terhadap ETF yang terkait dengan token spekulatif. Lebih dari 130 aplikasi yang terikat pada koin yang kurang dikenal kini terdiam, sementara kejatuhan tersebut mengungkapkan risiko likuiditas dan daya tahan untuk beberapa produk ini.

Perusahaan-perusahaan di balik pengajuan ini kini menghadapi bukan hanya penundaan regulasi tetapi juga lingkungan pasar yang lebih sulit untuk diluncurkan.

Tekanan makro meningkat di Washington

Di luar kripto saja, eksekutif di seluruh sektor keuangan memperingatkan bahwa kebuntuan federal yang terus berlanjut merugikan pasar modal, inovasi, dan daya saing AS. Awal pekan ini, COO Goldman Sachs secara publik mendesak para pembuat undang-undang untuk membuka kembali pemerintah, mengutip risiko terhadap pertumbuhan pekerjaan dan jalur perusahaan.

Untuk industri kripto, pesan yang lebih luas jelas: pembukaan regulasi sama pentingnya dengan inovasi produk. Tanpa keduanya, AS berisiko menyerahkan momentum kepada yurisdiksi global yang lebih gesit.

Ambil-alih

Penutupan telah menciptakan periode jembatan unik di mana ketidakaktifan regulasi bertemu dengan meningkatnya kesiapan investor. Di satu sisi, perusahaan menunggu lampu hijau; di sisi lain, investor membangun posisi sebagai antisipasi momen itu. Ketika kebuntuan terpecahkan, pasar dapat bereaksi dengan cepat, dan kemungkinan dengan skala. Namun, penundaan yang terjadi juga menjadi pengingat: dalam crypto, waktu regulasi sama pentingnya dengan inovasi teknis.