Singapur Tahvilleri: Çöken Pazarın Son Güvenli Limanı

Dünyadaki tahvil piyasalarının tam anlamıyla yerle bir olduğunu izlerken, Singapur dikkatimi çeken bir anomali olarak öne çıkıyor. Her yerde uzun vadeli devlet tahvilleri sıcak patates gibi elden çıkartılıyor, ancak Singapur'un borç piyasası sanki paralel bir evrende yaşıyormuş gibi davranıyor.

Rakamlar çarpıcı bir hikaye anlatıyor. Bu yıl yalnızca, 30 yıllık getiriler Birleşik Krallık'ta yaklaşık 45 baz puan, Almanya'da 74 baz puan ve Japonya'da şaşırtıcı bir şekilde 100 baz puan arttı - burada uzun vadeli tahvil getirileri tarihsel zirvelere ulaştı. Britanya'nın 30 yıllık tahvilleri, son otuz yıldır görülmeyen seviyelere ulaşıyor.

Bu kan banyosunu ne tetikliyor? Enflasyon korkuları, faiz artırımı beklentileri, siyasi kaos ve devasa mali açıkların toksik karışımı. Maybank Securities'ten Winson Phoon'un da belirttiği gibi, “Gelişmiş piyasalar için tahvil piyasası performansı yıl itibarıyla gerçekten de oldukça kötüydü, özellikle İngiltere tahvilleri ve JGB, olumsuz yerel dinamikleri nedeniyle.”

Ancak bu kargaşanın ortasında, Singapur'un 30 yıllık getirisi yaklaşık 75 baz puan düştü. Evet, düştü. Yatırımcılar kaçmıyor - içeri doluşuyorlar, fiyatları yükseltiyor ve getirileri düşürüyorlar.

Singapur'un yaklaşımını, mali çılgınlıklar dünyasında ferahlatıcı bir sorumluluk anlayışı olarak buluyorum. Bütçe açıklarını kapatmak için para basan çoğu ulusun aksine, Singapur, her hükümet dönemi boyunca bütçesini dengelemekle anayasal olarak yükümlüdür. Sıfır net borç. Hiçbiri. Tahvilleri esasen nakit akışını yönetmek ve özel borçlar için kıstas sağlamak amacıyla mevcuttur.

Enflasyon yönetim stratejileri de normdan sapmaktadır. Faiz oranlarını manipüle etmek yerine, Singapur Para Otoritesi, para biriminin gücünü kontrol etmektedir. Enflasyon yükseldiğinde, Singapur doları değer kazanmasına izin veriyor, bu da ithalatı ucuzlatıyor ve fiyat baskılarını doğal olarak soğutuyor. Bu yaklaşım, Temmuz itibarıyla enflasyonu %0,6'da tutmayı başardı - 2021'in başından bu yana en düşük düzey.

Singapur doları, bu yıl USD'ye karşı yaklaşık %5.46 oranında yükseldi ve bu, küresel volatiliteden korunmak isteyen büyük sermaye akışlarını yansıtıyor. Üç büyük kuruluştan aldığı AAA notuyla (, ABD'den daha iyi ve Japonya'dan dört basamak yukarıda ), nedenini anlamak zor değil.

“Singapur tahvilleri için teklifler, bol likidite koşulları arasında fiyatlandırmada daha agresif hale geldi,” diyor Phoon. Merkez bankasının bu likiditeyi azaltma eğilimi göstermemesiyle, getirilerin bir süre düşük kalabileceği belirtiliyor.

Singapur mükemmel mi? Elbette değil. Ancak her yerde tahvil sahiplerinin yanmakta olduğu bir yılda, güvenlik, getiri ve istikrarın nadir bir kombinasyonunu sunuyor. Fırtınadan korunma arayan benim gibi yatırımcılar için, bunu göz ardı etmek giderek zorlaşıyor.