美國生產率疲軟可能威脅美聯儲“軟着陸”希望

①美國第一季生產率增長疲弱，意味着美聯儲要想在失業率不大幅上升的同時完成抗通脹鬥爭將面臨挑戰，如果經濟不進一步減速，通脹進展可能隨之止步。 ②去年，生產率躍升輔助經濟快速增長，招聘保持強勁，而通脹卻在下降。然而，2024年前三個月的數據顯示，工人生產率環比年率爲增長0.3%，遠低於前三個季度超過3%的增速。 ③單位勞動力成本因此躍升4.7%，爲一年來最快，因爲企業將更高的工資和福利分攤到了相對升幅較小的人均產量上。 ④分析師們表示，第一季結果本身並沒有打破人們樂觀地認爲美國正走向“軟着陸”這一看法的核心理由。“軟着陸”即通脹率將回到美聯儲2%的目標，而不會出現因過去的抗通脹舉措造成失業率急劇上升的情況。 ⑤他們指出，生產率數據走勢波動，甚至第一季的數據也沒有改變較強的年度趨勢，有理由相信會有進一步的改善。但其中仍存在一個問題，那就是美聯儲在多大程度上可以指望經濟供應商品和服務的能力進一步提高，從而幫助應對通脹，以及現在在多大程度上依賴於抑制需求–在此過程中可能會對就業造成打擊。 ⑥美聯儲主席鮑威爾在週三的新聞發佈會上對這一問題十分敏感。此前美聯儲將指標利率維持在當前的5.25%-5.50%區間，同時承認通脹改善勢頭放緩，需要借貸成本維持在高位。 ⑦他說，他仍然相信通脹率可以回到美聯儲的目標，“而且不會在就業市場或其他方面引起重大混亂”。 ⑧供應方面的改善，包括生產率提高和移民速度加快，“確實幫助脹下降了…我認爲這些因素可能仍將發揮作用。”鮑威爾說。但他補充稱，可能需要比此前預期更長的時間才能讓決策者獲得開始降息所需的“更大信心”。 ⑨美國勞工部將於週五公佈4月就業報告，將爲央行官員們評估經濟是否像許多人認爲那樣、正朝着更加可持續的就業和薪資增長邁進提供新的參考。分析師預計，4月非農就業崗位增加24.3萬人，繼續保持疫情期間的就業增長勢頭