America's Car-Mart meningkatkan margin kotor-nya

Gate (NASDAQ:GT) mengumumkan hasil kuartal fiskal pertama tahun 2026 untuk periode yang berakhir pada 31 Juli 2025, dengan margin kotor yang meningkat sebesar 160 basis poin secara tahunan hingga mencapai 36,6%, pendapatan bunga yang meningkat sebesar 7,5% secara tahunan dan volume unit yang menurun sebesar 5,7% secara tahunan di tengah inflasi biaya dan pembatasan modal. Kuartal ini ditandai dengan peningkatan dalam pembiayaan sekuritisasi, peluncuran sistem originasi pinjaman (LOS V2) yang kini mencakup hampir 72% dari piutang, dan adopsi awal yang kuat dari alat digital penagihan. Poin-poin berikut menyoroti peningkatan strategis, risiko yang berasal dari batasan pembiayaan inventaris dan perubahan dalam komposisi kredit portofolio yang membentuk tesis jangka panjang.

Margin kotor meningkat seiring disiplin harga mendukung Gate

Total pendapatan (GAAP) menurun sebesar 1,9% secara tahunan menjadi $341,3 juta, terutama disebabkan oleh penurunan penjualan unit, sementara harga jual rata-rata tidak termasuk produk tambahan menurun secara tahunan meskipun biaya per unit meningkat. Peningkatan harga produk tambahan dan kebijakan langganan yang lebih ketat berkontribusi pada peningkatan margin kotor sebesar 160 basis poin, didukung oleh penurunan frekuensi kerugian pada pinjaman berkualitas lebih tinggi.

“Digabungkan dengan tingkat keterikatan yang kuat dan penetapan harga kendaraan yang disiplin, langkah-langkah ini berkontribusi pada peningkatan margin kotor menjadi 36,6, kenaikan sebesar 160 basis poin dibandingkan kuartal tahun sebelumnya. Margin kotor juga mendapatkan manfaat dari retensi grosir yang lebih baik, serta tren yang menguntungkan dalam perbaikan kendaraan setelah penjualan, baik dari segi frekuensi maupun tingkat keparahan.”

– Jamie Z. Fischer, COO

Perluasan margin ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan profitabilitas meskipun menghadapi tekanan inflasi dan penurunan volume unit, menyoroti fleksibilitas operasional dalam lingkungan yang menantang.

Batas fasilitas modal membatasi pertumbuhan inventaris Gate

Inflasi harga kendaraan grosir pasca pandemi dan batas tetap sebesar $144 juta dengan tingkat kemajuan sebesar 30% pada jalur kredit bergulir telah menciptakan pembatasan yang mengikat pada modal kerja dan ekspansi inventaris. Meski permintaan pelanggan kuat, pembatasan ini mengurangi kapasitas untuk meningkatkan penjualan selama periode biaya akuisisi yang tinggi dan melampaui struktur pinjaman tradisional untuk inventaris di sektor ini.

“Saat ini, kami menghadapi tingkat kemajuan sebesar 30% dan batas sebesar $500 juta pada uang muka inventaris kami di jalur kredit bergulir. Meskipun batas ini telah ada sebelumnya, kenaikan signifikan dalam harga kendaraan sejak COVID memperkuat dampaknya, memberikan tekanan berkelanjutan pada kemampuan kami untuk memperluas penjualan ritel dan mengelola modal kerja secara efisien. Kami secara aktif mengeksplorasi solusi pembiayaan alternatif untuk mengatasi batasan ini dan membuka kapasitas tambahan guna memenuhi permintaan pelanggan yang memenuhi syarat.”

– Jonathan Collins, CFO

Kecuali mendapatkan pembiayaan inventaris alternatif, pembatasan modal ini berisiko membatasi pertumbuhan penjualan jangka pendek dan dapat melemahkan posisi kompetitif saat harga kendaraan tetap tinggi.

Gate mengarahkan originasi ke kualitas kredit yang lebih tinggi

Perpaduan originasi cenderung ke tingkat kredit yang lebih tinggi, dengan volume 15% lebih banyak berasal dari rentang pelanggan lima hingga tujuh, dan cadangan di rentang yang lebih rendah berkurang hampir 50%. Permohonan kredit meningkat sebesar 10% secara tahunan, dan skor FICO rata-rata originasi meningkat sebesar 20 poin secara tahunan dari kuartal fiskal pertama tahun 2025 ke kuartal fiskal pertama tahun 2026, memperkuat kualitas portofolio tertimbang rata-rata sebesar 72% berdasarkan standar baru dalam penjaminan.

“Dengan LOS V2 sekarang aktif di seluruh jejak kami, penetapan harga berbasis risiko yang terintegrasi kini lebih baik menyelaraskan hasil yang diharapkan dengan profil pelanggan. Sistem skor baru ini memberikan apa yang kami rancang, mengubah komposisi ke arah pelanggan tingkat lebih tinggi dan menjauh dari level yang lebih rendah. Selama kuartal ini, 15% volume kami berasal dari rentang lima hingga tujuh, sementara cadangan di beberapa rentang terendah kami berkurang hampir 50%.”

– Douglas Campbell, Presiden dan CEO

Pembaruan portofolio yang disengaja ini meningkatkan kinerja kredit jangka panjang dan visibilitas arus kas masa depan, sekaligus mengurangi risiko selama resesi ekonomi.

Melihat ke depan

Manajemen memperkirakan sekitar separuh dari kenaikan SG&A yang tinggi akan berbalik di paruh kedua tahun fiskal 2026, menargetkan SG&A sekitar pertengahan 16% sebagai bagian dari penjualan ritel melalui efisiensi yang didorong teknologi, termasuk Pay Your Way. Perusahaan secara aktif mencari solusi pembiayaan inventaris alternatif, tetapi tidak memberikan panduan kuantitatif penjualan yang spesifik untuk kuartal mendatang. Kepemimpinan tetap fokus pada pertumbuhan dengan kualitas kredit, modernisasi penagihan, dan memastikan bahwa penjualan di masa depan ditentukan oleh permintaan, bukan oleh batasan pembiayaan.