Panggilan Pendapatan Q1 2025 Car-Mart Amerika: Hasil Campuran di Tengah Kendala Inventaris

Dalam panggilan pendapatan terbaru mereka, eksekutif Car-Mart Amerika menggambarkan sebuah perusahaan yang menghadapi tantangan signifikan sambil melakukan penyesuaian strategis untuk memperkuat model bisnis mereka. Pengecer mobil bekas melaporkan penurunan volume penjualan tetapi meningkatkan margin selama kuartal yang ditandai dengan tantangan pengadaan dan pembatasan modal.

Perusahaan mencatat penurunan total pendapatan sebesar 1,9% menjadi $341,3 juta, terutama disebabkan oleh penurunan penjualan unit ritel sebesar 5,7%. Meskipun menjual lebih sedikit kendaraan, mereka berhasil memperluas margin kotor menjadi 36,6%, naik 160 basis poin dibandingkan tahun lalu, melalui peningkatan campuran produk dan harga produk tambahan yang lebih tinggi.

Saya menemukan situasi pembiayaan inventaris mereka sangat mengkhawatirkan. CFO Jonathan Collins menyoroti apa yang tampaknya merupakan hambatan serius: “Saat ini, kami menghadapi tingkat pendahuluan yang rendah sebesar 30% dan batas sebesar $30 juta pada pendahuluan inventaris kami di bawah fasilitas kredit bergulir kami.” Pembatasan ini jelas membatasi kemampuan mereka untuk memanfaatkan permintaan konsumen yang kuat, yang dibuktikan dengan peningkatan 10% dalam aplikasi kredit selama kuartal ini, dengan aplikasi bulan Juli melonjak 26,5%.

Metrik kredit perusahaan menunjukkan beberapa penurunan, dengan penghapusan bersih meningkat menjadi 6,6% dari 6,4% setahun yang lalu dan keterlambatan 30+ hari meningkat sebesar 30 basis poin. Manajemen mengaitkan ini sebagian dengan “frekuensi kerugian yang lebih tinggi dan peningkatan keparahan dalam kumpulan warisan,” meskipun mereka tampak bersemangat untuk menekankan bahwa hampir 72% dari portofolio mereka sekarang terdiri dari pinjaman yang berasal dari standar penilaian yang ditingkatkan.

Apa yang menarik perhatian saya adalah pergeseran strategis mereka menuju pelanggan berkualitas lebih tinggi. CEO Douglas Campbell mencatat bahwa 15% lebih banyak volume berasal dari peringkat pelanggan tertinggi mereka (lima hingga tujuh), sementara pemesanan dari peringkat terendah berkurang hampir 50%. Ini mencerminkan langkah yang disengaja untuk meningkatkan kualitas portofolio, bahkan dengan mengorbankan volume.

Investasi teknologi mereka tampaknya mulai membuahkan hasil, dengan peluncuran platform Pay Your Way yang ditingkatkan yang mendorong pergeseran dari pembayaran di toko menjadi pembayaran online dan hampir menggandakan pendaftaran pembayaran berulang. Perbaikan operasional ini seharusnya pada akhirnya dapat diterjemahkan menjadi penghematan biaya, dengan manajemen berharap untuk “mengurangi sekitar setengah dari total pertumbuhan SG&A di paruh kedua tahun ini.”

Pasar sekuritisasi telah menjadi titik terang, dengan transaksi terbaru mereka ditutup pada tingkat suku bunga rata-rata tertimbang sebesar 5,46%, peningkatan 81 basis poin dari transaksi mereka di bulan Mei. Permintaan investor yang kuat untuk sekuritas ini—dengan catatan Kelas A hampir delapan kali oversubscribed—menunjukkan meningkatnya kepercayaan pada model bisnis mereka.

Ke depan, perusahaan menghadapi tantangan ganda untuk mengatasi biaya pengadaan yang tinggi sambil mencari solusi pembiayaan alternatif untuk memperluas kapasitas inventaris. Jika mereka dapat berhasil mengatasi kendala ini, mereka tampaknya berada dalam posisi yang baik untuk memanfaatkan permintaan yang meningkat dari konsumen yang menghadapi masalah kredit yang semakin sedikit menemukan pilihan lain.