Apakah Saham Rivian Pembuat Jutawan?

Poin Kunci

• Saham Rivian telah anjlok 92% sejak debut publiknya
• Perusahaan sedang mengembangkan kendaraan yang lebih murah dan memperluas kapasitas produksi
• Meskipun ada potensi keuntungan, Rivian tetap merupakan investasi yang sangat berisiko tinggi

Gejolak EV pada tahun 2021 mengangkat Rivian ke ketinggian yang sangat tinggi, memberikannya valuasi $100 miliar sebelum menghasilkan satu dolar pun dari pendapatan. Sejak saat itu, kenyataan telah menjadi brutal—saham telah merosot 92% dari puncaknya, meninggalkan investor awal menderita kerugian yang menghancurkan. Kapitalisasi pasar $16 miliar hari ini mencerminkan sebuah perusahaan yang masih berjuang untuk menemukan pijakannya di dunia otomotif yang sangat kompetitif.

Saya telah menyaksikan Rivian mencoba mengikuti buku pedoman Tesla—membangun model manufaktur terintegrasi secara vertikal di Amerika dengan teknologi kepemilikan dan penjualan langsung kepada konsumen. Pabrik mereka di Illinois saat ini memproduksi truk dan SUV R1 premium ditambah van pengiriman komersial, tetapi dengan volume yang nyaris tidak terdaftar dalam lanskap otomotif yang lebih luas—hanya 50.000 kendaraan setiap tahun.

Model R2 yang akan datang, dengan harga antara $45,000-$55,000 dan dijadwalkan untuk tahun 2026, merupakan upaya mereka untuk mencapai pembeli mainstream. Ini berpotensi menambah 155,000 unit ke kapasitas produksi tahunan mereka. Tanpa skala ini, profitabilitas tampaknya seperti sebuah fantasi.

Apa yang paling mengganggu saya adalah pembakar uang Rivian. Mereka membakar lebih dari $6 miliar hanya di tahun 2023, meskipun pemotongan biaya telah mengurangi ini menjadi “hanya” $1 miliar per tahun. Cadangan uang tunai mereka sebesar $7,5 miliar membeli waktu, tetapi manufaktur otomotif terkenal sangat membutuhkan modal.

Perusahaan telah menjalin mitra yang mengesankan—komitmen $2,5 miliar dari Volkswagen, kepemilikan 15% dari Amazon, dan pinjaman yang diusulkan sebesar $6,6 miliar dari Departemen Energi. Hubungan ini memberikan bantuan yang sangat penting tetapi juga menunjukkan seberapa tergantungnya Rivian pada dukungan eksternal.

Jika—dan ini adalah jika yang sangat besar—Rivian dapat meningkatkan pendapatan hingga $20 miliar dengan margin keuntungan 5%, laba tahunan bisa mencapai $1 miliar. Dengan kapitalisasi pasar saat ini, itu adalah P/E sebesar 16, yang mungkin terlihat wajar untuk perusahaan yang berkembang.

Tapi saya sangat skeptis. Kuburan otomotif dipenuhi dengan startup ambisius yang meremehkan ekonomi yang brutal dan persaingan di industri ini. Rivian mungkin tidak akan pernah meraih keuntungan, terutama jika pasar kendaraan yang lebih luas mengalami penurunan. Setelah melihat investor mengalami kerugian selama lima tahun terakhir, saya tidak bisa merekomendasikan untuk mempertaruhkan masa depan keuangan Anda pada perusahaan ini.

Jalan untuk menjadi saham pembuat jutawan memerlukan lebih dari sekadar potensi—ia membutuhkan eksekusi yang terbukti, keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, dan jalur yang jelas menuju profitabilitas. Rivian masih kekurangan ketiga hal tersebut.