Wall Street menghadapi badai yang tidak biasa. Perusahaan-perusahaan yang sama yang mendorong lonjakan kecerdasan buatan juga mendanai permintaan yang mendukung keuntungan mereka.

Lingkaran tertutup ini mulai terlihat kurang seperti kolaborasi dan lebih seperti sebuah “mesin uang sirkular”, sebuah sistem yang, menurut beberapa analis, bahkan bisa mendekati batas-batas hukum.

Pusat Lingkaran: Nvidia dan OpenAI

Menurut Financial Times, beberapa ahli memperingatkan bahwa fenomena ini bisa berubah menjadi gelembung kecerdasan buatan, mirip atau bahkan lebih buruk dari gelembung dot-com.

Contoh paling jelas muncul pada akhir September, ketika Nvidia mengumumkan investasi hingga 100.000 juta dolar di OpenAI. Operasi ini akan memberikan Sam Altman dan timnya akses yang lebih besar lagi ke chip Nvidia, yang penting untuk melatih dan menjalankan model-model AI baru mereka.

Tidak berhenti di situ. Nvidia juga mengalokasikan 6,300 juta dolar untuk CoreWeave, sebuah perusahaan pusat data di mana ia sudah memiliki 7%, dan 2,000 juta untuk xAI, perusahaan Elon Musk.

Sementara itu, OpenAI memperluas jaringan kemitraannya, menandatangani kesepakatan dengan Oracle, CoreWeave, dan AMD, serta menugaskan Broadcom untuk membangun prosesor internal pertamanya. Semua jaringan ini memperkuat ide tentang sistem di mana para aktor yang sama saling mendanai.

Investasi yang saling mendukung

Analisis Wall Street mengamati bahwa penyedia infrastruktur AI sedang mengubah klien mereka sendiri menjadi target investasi. Nvidia dan perusahaan lain menyuntikkan modal langsung ke perusahaan yang bergantung pada perangkat keras mereka, dan perusahaan-perusahaan tersebut menginvestasikan kembali sebagian dari uang itu ke penyedia yang sama. Ini adalah siklus keuangan yang didorong oleh modal, bukan oleh konsumen nyata.

Presiden Blackstone, Jonathan Gray, mendefinisikannya sebagai salah satu kekhawatiran utama bagi para investor. Selama Financial Times Private Capital Summit di London, ia mencatat: “Kami telah memberi tahu tim kredit dan modal kami untuk menangani AI di halaman pertama laporan mereka.”

Gray menjelaskan bahwa kecerdasan buatan telah mengubah model bisnis dan menghilangkan pekerjaan, memaksa para investor untuk mempertimbangkan baik manfaat maupun risikonya.

Gema dari gelembung tahun 2000

Peningkatan cepat dalam penilaian perusahaan AI yang belum menghasilkan keuntungan telah membangkitkan perbandingan dengan tahun 2000. Jonathan Gray mengingatkan: “Pikirkan tentang Pets.com pada tahun 2000”. Namun, ia juga mengakui bahwa AI bisa jadi terlewatkan, karena bisa menghilangkan industri-industri lengkap dan menciptakan triliunan dalam nilai perusahaan.

“Kami memaksa percakapan”, katanya. “Bertindak seolah semuanya normal adalah sebuah kesalahan”.

Hati-hati di pasar keuangan

Antusiasme terhadap AI telah menyebar ke seluruh Wall Street. Meskipun S&P 500 naik 1,7% minggu lalu, indeks masih terjebak dalam kisaran sempit.

Data CME menunjukkan bahwa sebagian besar investor masih mengharapkan dua pemotongan suku bunga lagi oleh Federal Reserve tahun ini, mempercayai ekonomi yang kuat yang akan menjaga saham tetap naik hingga Tahun Baru.

Namun, Bank of America mengungkapkan bahwa klien mereka dengan kekayaan tinggi menjaga 64% dari aset mereka dalam saham, mendekati puncak dua dekade yang dicapai pada tahun 2021. Ini meninggalkan sedikit ruang untuk pembelian baru, bahkan dengan demam AI.

Sinyal campuran dan kehati-hatian yang meningkat

Hedge fund yang kehilangan kenaikan awal tahun telah kembali masuk dengan kuat, tetapi sekarang mulai mengurangi eksposur. Tony Pasquariello dari Goldman Sachs menunjukkan bahwa dana tersebut melakukan “penjualan saham AS dan global terbesar sejak bulan April” dan menambahkan bahwa juga ada “peningkatan besar dalam posisi pendek”.

Meskipun selera risiko belum hilang, para investor tampaknya membersihkan portofolio mereka menjelang kemungkinan penyesuaian. Pasquariello menyatakan bahwa “seiring berjalannya bulan Oktober, faktor teknis akan membaik”.

Wall Street, namun, tidak melupakan pelajaran dari masa lalu. Dalam pencariannya untuk keuntungan cepat, ia bisa saja memberi makan gelembung yang sama yang sangat ditakutinya.