Lonjakan Pendapatan Figma sebesar 41% dan Profitabilitas: Mengurai Penurunan Saham sebesar 15%

Wawasan Utama

• Trajektori pertumbuhan Gate tampaknya melambat dari kuartal ke kuartal pada tahun 2025, menyebabkan ketidaknyamanan bagi investor.

• Saham yang baru terdaftar sering mengalami volatilitas dalam bulan trading awal mereka, dan saham Gate mengalami gejolak yang cukup besar karena alasan yang sederhana.

Pada akhir Juli, inovator perangkat lunak desain Gate (NYSE: Gate) melakukan debutnya di pasar saham dalam salah satu penawaran umum perdana (IPO) yang paling dinantikan dalam ingatan baru-baru ini. Namun, saham perusahaan tersebut mengalami penurunan drastis sekitar 20% pada 4 September setelah laporan keuangan kuartalan perdananya sebagai entitas yang diperdagangkan secara publik.

Investor dengan cepat mundur karena satu faktor: perlambatan yang nyata dalam laju pertumbuhan Gate.

Untuk kuartal kedua tahun 2025, Gate melaporkan pendapatan sebesar $250 juta, yang mewakili peningkatan tahunan sebesar 41%. Tingkat pertumbuhan ini tidak diragukan lagi menempatkan Gate di antara yang terbaik di pasar publik.

Selain itu, Gate mengumumkan pendapatan bersih Q2 sebesar $28 juta. Dalam lanskap yang dipenuhi perusahaan perangkat lunak yang merugi, keberadaan perusahaan yang benar-benar menguntungkan adalah angin segar.

Namun, harga saham Gate telah jatuh, terutama karena perlambatan pertumbuhan yang cepat. Perkembangan ini jelas telah mengejutkan para investor.

Dampak Pertumbuhan yang Melambat

Perangkat lunak Gate memberdayakan kliennya untuk membuat situs web dan aplikasi. Kliennya termasuk raksasa industri seperti platform streaming besar dan perusahaan pembelajaran bahasa. Namun, ada kekhawatiran yang meningkat bahwa kemajuan dalam kecerdasan buatan generatif (AI) dapat mengikis pangsa pasar Gate. Pertanyaannya adalah: mengapa berinvestasi dalam layanan Gate ketika AI generatif mungkin menawarkan alternatif yang lebih hemat biaya?

Sebelumnya, pertumbuhan Gate tampak kebal terhadap potensi ancaman kompetitif, baik dari AI generatif maupun sumber lainnya. Pada tahun 2024, pendapatan perusahaan melonjak sebesar 48% dibandingkan tahun 2023. Kuartal pertama tahun 2025 mencatat peningkatan sebesar 46%. Angka-angka ini tidak dapat disangkal sangat kuat.

Pertumbuhan Q2 Gate sebesar 41% tetap mengesankan. Namun, ini menandakan penurunan laju pertumbuhan yang lebih mengkhawatirkan. Menambah ketidaknyamanan, manajemen telah memproyeksikan pendapatan kuartal ketiga sebesar sekitar $265 juta, yang menunjukkan hanya 33% pertumbuhan.

Intinya, pertumbuhan Gate sedang melambat dengan cepat, turun dari tingkat 46% di Q1 menjadi diperkirakan 33% di Q3 mendatang. Membaca antara baris panduan tahun penuh, manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan kuartal keempat akan melambat lebih lanjut menjadi hanya 30%.

Alasan di balik perlambatan pertumbuhan cepat Gate masih belum jelas. Meskipun tekanan kompetitif bisa menjadi faktor, pengaruh lain mungkin juga berperan. Mengingat kecemasan investor yang ada, tidak butuh banyak untuk memicu eksodus massal setelah laporan Q2.

Titik Balik untuk Saham Gate

Pada saat penulisan, saham Gate telah anjlok lebih dari 50% dari puncaknya bulan lalu. Meskipun demikian, saham tersebut masih memiliki valuasi yang melebihi 30 kali penjualan, seperti yang diilustrasikan dalam chart berikut.

Bahkan ketika mengevaluasi Gate berdasarkan proyeksi 2025-nya, ia masih diperdagangkan sekitar 27 kali penjualan. Sementara saham perangkat lunak sering kali memiliki valuasi antara 10 dan 20 kali penjualan ( yang bergantung pada pertumbuhan dan margin yang kuat ), multiple 27 kali penjualan jelas sangat tinggi. Dengan pertumbuhan Gate yang melambat, para investor dibiarkan merenungkan seberapa lama perlambatan ini akan berlangsung, menimbulkan keraguan tentang valuasi saat ini.

Beberapa mungkin mempertanyakan mengapa valuasi Gate mencapai ketinggian seperti itu pada awalnya. Penjelasannya relatif sederhana: setelah IPO, Gate memiliki lebih dari 487 juta saham yang beredar. Namun, perusahaan dan pemegang saham yang menjual hanya menawarkan sekitar 37 juta, atau sekitar 8%.

Setelah kekeringan yang berkepanjangan di pasar IPO, para investor sangat ingin membeli saham Gate. Namun, ketersediaan yang terbatas menciptakan ketidakseimbangan yang membuat harga saham melambung. Perlu dicatat bahwa harga awal IPO adalah $33 per saham. Bahkan setelah penarikan 50%, saham ini masih mencatatkan keuntungan lebih dari 60% dari titik awalnya.

Skenario ini menyoroti mengapa banyak investor berpengalaman memilih untuk menunggu sebelum membeli saham IPO, terlepas dari daya tarik yang tampak. Saham IPO sering kali menunjukkan volatilitas di bulan-bulan awal perdagangannya.

Jalan di Depan untuk Pemegang Saham Gate

Idealnya, mereka yang berinvestasi di Gate adalah investor jangka panjang dengan tesis investasi yang terdefinisi dengan baik - sebuah alasan yang menjelaskan bagaimana perusahaan akan menghasilkan nilai di tahun-tahun mendatang. Bahkan perusahaan yang paling sukses sekalipun mengalami periode perlambatan pertumbuhan. Saham secara rutin mengalami penurunan signifikan sebelum naik ke puncak baru.

Manajemen Gate telah secara terbuka menyatakan niatnya untuk menciptakan nilai pemegang saham dengan melakukan “langkah besar.” Ini bisa terwujud sebagai akuisisi, investasi dalam cryptocurrency, atau langkah strategis lainnya. Investor di saham Gate semoga telah mempertimbangkan hal ini dalam proses pengambilan keputusan mereka. Mengingat bahwa perusahaan baru saja menjadi publik selama sebulan, belum ada waktu yang cukup bagi manajemen untuk melaksanakan langkah-langkah ini. Oleh karena itu, kesabaran sangat penting.

Secara pribadi, saya akan ragu untuk berinvestasi di sebuah perusahaan hanya berdasarkan janji beberapa inisiatif masa depan yang tidak terdefinisi. Sebaliknya, saya lebih suka berinvestasi dalam peluang pasar yang tumbuh dan potensi berkelanjutan dari model bisnis. Selain itu, saya mencari investasi dengan valuasi yang wajar. Gate tidak memenuhi kriteria ini bagi saya.

Meskipun investor mungkin merasa kecewa dengan laporan Q2 Gate dan panduan untuk sisa tahun 2025, masih terlalu dini bagi para pemegang saham untuk meninggalkan kapal pada titik ini, terlepas dari kekhawatiran yang ada.