Jalan Tak Pasti Home Depot: Outlook 5 Tahun Saya

Dengan $165 miliar dalam pendapatan 12 bulan terakhir, Home Depot mendominasi lanskap perbaikan rumah. Lebih dari 2.000 toko mereka menjangkau Amerika, menjadikannya dapat diakses oleh sebagian besar konsumen. Namun, meskipun menghasilkan total pengembalian yang cukup baik sebesar 67% selama lima tahun terakhir, kinerjanya jauh di bawah S&P 500, yang lebih dari dua kali lipat modal investor dalam periode yang sama.

Berjuang di Lingkungan yang Menantang

Saya telah menyaksikan Home Depot mengalami lonjakan yang mengejutkan selama era COVID dengan pertumbuhan penjualan (19,9% di tahun fiskal 2020, diikuti oleh 14,4% di tahun 2021) hanya untuk terjebak ketika inflasi dan suku bunga meningkat. Angka-angka tersebut menceritakan kisah yang menyedihkan - pendapatan di tahun fiskal 2024 hanya 5,5% lebih tinggi dibandingkan tiga tahun sebelumnya, dengan manajemen memproyeksikan pertumbuhan penjualan toko yang sama yang lesu sebesar 1% untuk tahun fiskal 2025.

CEO Ted Decker sendiri mengakui pada panggilan hasil Q2 bahwa “ketidakpastian ekonomi” adalah alasan utama pelanggan menunda proyek renovasi. Saya tidak terkejut - siapa yang ingin membiayai remodel dapur pada suku bunga ini?

Pemotongan suku bunga Fed yang diantisipasi mungkin memberikan sedikit kelegaan, tetapi saya skeptis bahwa itu akan secara dramatis mengubah perilaku konsumen dalam semalam. Namun, posisi Home Depot dalam industri perbaikan rumah yang besar $1 triliun tetap tangguh. Pengakuan merek mereka dan kemampuan omnichannel memberikan mereka keuntungan yang tidak bisa ditandingi oleh pesaing yang lebih kecil.

Ramah Pemegang Saham, Tapi Dengan Biaya Apa?

Margin operasi rata-rata Home Depot sebesar 14,3% selama lima tahun menunjukkan profitabilitas yang konsisten. Manajemen telah menyalurkan pendapatan ini langsung kepada pemegang saham, membayar $4,6 miliar dalam bentuk dividen hanya dalam dua kuartal terakhir. Pembayaran kuartalan telah meningkat 53% selama lima tahun, mempertahankan 154 kuartal dividen berturut-turut yang mengesankan.

Pengembalian yang Mengalahkan Pasar? Jangan Harapkan Itu

Meskipun Home Depot memiliki kepemimpinan industri dan risiko gangguan yang minimal, saya tidak melihatnya akan mengungguli pasar yang lebih luas dalam lima tahun ke depan. Pendapatan perusahaan perlu tumbuh secara substansial - lebih dari yang tampak realistis mengingat tren kinerja terbaru.

Valuasi saat ini terlihat sangat bermasalah. Diperdagangkan dengan P/E 28, jauh di atas rata-rata lima tahunnya, saham ini telah melihat kelipatannya berkembang sebesar 56% hanya dalam tiga tahun. Ini terasa tidak terhubung dengan prospek pertumbuhan aktual perusahaan.

Saya akan menunggu penurunan yang signifikan sebelum mempertimbangkan posisi. Meskipun Home Depot kemungkinan akan terus tumbuh secara modest hingga 2030, kombinasi dari pengeluaran konsumen yang lesu, valuasi yang tinggi, dan katalis pertumbuhan yang terbatas membuatnya sulit untuk membenarkan label harga premium saat ini.