Kinerja pasar saham selama sepuluh tahun terakhir bisa dibilang tidak dapat disangkal. Sejak September 2015, total pengembalian indeks S&P 500 telah melebihi 300%, sementara indeks Nasdaq Composite bahkan lebih dahsyat, dengan total pengembalian telah melampaui 400%. Perusahaan besar semakin baik, sementara kinerja perusahaan kecil kurang menggembirakan. Melihat kinerja saham kecil dan mid cap menunjukkan bahwa meskipun konsentrasi S&P 500 telah mencapai rekor tertinggi, indeks saham kecil seperti Russell 2000 dan S&P 600 hanya mengalami kenaikan sebesar 142% dan 155% selama periode yang sama.

Namun, ini memberikan kesempatan langka bagi para investor. Data sejarah menunjukkan bahwa saham kecil biasanya berkinerja lebih baik daripada saham besar, tetapi kinerjanya sangat bersifat siklis, dengan siklus yang dapat berlangsung antara lima hingga enam belas tahun. Tanda-tanda saat ini menunjukkan bahwa kita mungkin sudah dekat dengan akhir periode lesu, dan saham kecil mungkin akan berkinerja sangat baik dalam beberapa tahun ke depan. Dengan menggunakan filter pemilihan saham yang sederhana, imbal hasil Anda mungkin akan lebih baik.

Dalam sepuluh tahun terakhir, rata-rata imbal hasil tahunan indeks Russell 2000 lebih rendah 5,8% dibandingkan S&P 500. Selisih imbal hasil tahunan sepuluh tahun untuk saham kecil ini terus melebar, yang merupakan catatan sejarah yang jarang terjadi. Analisis oleh Distillate Capital menunjukkan bahwa sejak 1935, tidak pernah terjadi selisih imbal hasil tahunan sepuluh tahun antara saham kecil dan besar melebihi -6%. Sebelumnya, ketika imbal hasil relatif mencapai titik terendah seperti ini, seringkali terjadi periode pembalikan yang baik, membawa keuntungan berlebih yang signifikan selama bertahun-tahun.

Situasi serupa terakhir kali terjadi pada puncak gelembung internet, meskipun saham besar menjadi yang pertama terkena dampak saat gelembung meledak, saham kecil tampil relatif lebih baik. Dari tahun 2000 hingga 2009, rata-rata pengembalian tahunan komposit Russell 2000 adalah 3,51%, sementara S&P 500 adalah -0,95%. Namun, keunggulan saham kecil tidak bisa hanya didorong oleh pasar bearish. Pada akhir 1950-an dan 1960-an, meskipun S&P 500 memberikan pengembalian yang berlebihan bagi para investor, saham kecil tetap menunjukkan kinerja yang luar biasa.

Saat ini pasar sebenarnya juga memberikan kesempatan kepada para investor untuk membeli saham kecil dengan harga rendah. Saham besar telah diberi label dengan rasio harga terhadap laba yang tinggi, dengan rasio harga terhadap laba yang diharapkan untuk S&P 500 mencapai 22,2. Namun, saham kecil, terutama saham kecil yang memiliki laba stabil, masih berada pada level yang relatif murah. Rasio harga terhadap laba untuk S&P 600 hanya 15,7 kali dari proyeksi laba di masa depan. Ini berarti bahwa rasio nilai pasar S&P 600 terhadap S&P 500 mencapai 0,7. Terakhir kali terjadi selisih yang besar seperti ini adalah pada tahun 1999, saat saham kecil dan mid cap mulai bangkit dari titik terendah.

Perlu dicatat bahwa valuasi Russell 2000 tidak semenarik S&P 600. Faktanya, sejak 2013, premi valuasi indeks ini telah meningkat secara bertahap dibandingkan dengan S&P 600, terutama sejak 2020. Oleh karena itu, memilih saham kecil yang berkualitas baik adalah kunci. S&P 600 menggunakan standar penyaringan laba GAAP yang sederhana, yang membuatnya secara signifikan lebih unggul dibandingkan Russell 2000 selama 30 tahun terakhir. Penelitian Distillate Capital menunjukkan bahwa arus kas bebas yang positif adalah penyaring yang efektif untuk memilih saham kecil dan mid cap yang berkualitas. Perusahaan dengan arus kas positif di Russell 2000 menunjukkan kinerja yang baik baik di pasar bullish maupun bearish.

Oleh karena itu, dalam lingkungan pasar saat ini, berinvestasi pada saham kecil yang memiliki pertumbuhan laba yang berkelanjutan atau arus kas positif adalah tepat. Alat seperti Avantis US Small Cap Value ETF mungkin merupakan pilihan yang baik. Dana ini menggunakan kriteria pemilihan saham untuk menyaring perusahaan-perusahaan bernilai dari Russell 2000, dengan indikator utama adalah rasio arus kas perusahaan terhadap nilai bukunya. Untuk saham-saham di sektor keuangan, digunakan rasio pendapatan bersih yang disesuaikan terhadap nilai buku, karena perusahaan dalam kategori ini memiliki struktur dan karakteristik akuntansi yang unik. Memilih strategi semacam ini memastikan bahwa dana hanya memiliki saham berkualitas tinggi.

Investor mungkin perlu membayar biaya manajemen yang sedikit lebih tinggi (0,25%), tetapi mengingat kinerja luar biasa dari saham kecil berkualitas, ini mungkin sepadan. Jika lebih suka menggunakan dana indeks yang ketat, Anda juga dapat menemukan ETF yang melacak S&P 600 dengan biaya manajemen yang lebih rendah. Namun, perlu diperhatikan bahwa karena likuiditas saham kecil yang lebih rendah, dana saham kecil sering kali memiliki kesalahan pelacakan yang lebih tinggi. Terlepas dari metode mana yang dipilih, peluang di pasar saham kecil saat ini tidak boleh dilewatkan.