Obligasi Singapura: Tempat Perlindungan Terakhir di Pasar yang Runtuh

Sementara saya menyaksikan pasar obligasi global benar-benar hancur, Singapura berdiri sebagai anomali yang menarik perhatian saya. Obligasi pemerintah jangka panjang di mana-mana sedang di-dump seperti kentang panas, namun pasar utang Singapura berperilaku seolah-olah ada di alam semesta paralel.

Angka-angka menceritakan sebuah kisah yang jelas. Hanya tahun ini, imbal hasil 30 tahun telah melonjak sekitar 45 basis poin di Inggris, 74 di Jerman, dan luar biasa 100 di Jepang - di mana imbal hasil obligasi jangka panjang baru saja mencapai puncak historis. Obligasi gilts 30 tahun Inggris menyentuh level yang belum terlihat dalam tiga dekade.

Apa yang menyebabkan pembantaian ini? Campuran beracun dari ketakutan inflasi, ekspektasi kenaikan suku bunga, kekacauan politik, dan defisit fiskal besar. Seperti yang dikatakan Winson Phoon dari Maybank Securities, “Kinerja pasar obligasi tahun ini memang menyedihkan untuk pasar berkembang, terutama gilts Inggris dan JGB, karena dinamika lokal mereka yang merugikan.”

Namun di tengah kekacauan ini, imbal hasil 30 tahun Singapura telah turun sekitar 75 basis poin. Ya, turun. Investor tidak melarikan diri - mereka masuk, mendorong harga naik dan imbal hasil turun.

Saya menemukan pendekatan Singapura sangat bertanggung jawab di dunia yang penuh dengan kekacauan fiskal. Berbeda dengan sebagian besar negara yang mencetak uang untuk menambal lubang anggaran, Singapura secara konstitusi diwajibkan untuk menyeimbangkan anggarannya selama setiap masa pemerintahan. Nol utang bersih. Tidak ada. Obligasi mereka ada terutama untuk mengelola arus kas dan menyediakan tolok ukur untuk utang swasta.

Strategi manajemen inflasi mereka juga berbeda dari norma. Alih-alih memanipulasi suku bunga, Otoritas Moneter Singapura mengontrol kekuatan mata uang. Ketika inflasi meningkat, mereka membiarkan dolar Singapura menguat, sehingga membuat barang impor lebih murah dan secara alami meredakan tekanan harga. Pendekatan ini telah menjaga inflasi hanya sebesar 0,6% per Juli - terendah sejak awal 2021.

Dolar Singapura telah meningkat sekitar 5,46% terhadap USD tahun ini, mencerminkan arus besar modal yang mencari perlindungan dari volatilitas global. Dengan peringkat AAA dari ketiga lembaga besar (lebih baik dari AS dan empat notch di atas Jepang), tidak sulit untuk melihat mengapa.

“Penawaran untuk obligasi Singapura telah menjadi lebih agresif dalam penetapan harga di tengah kondisi likuiditas yang melimpah,” catat Phoon. Dengan bank sentral yang tidak menunjukkan kecenderungan untuk mengurangi likuiditas ini, imbal hasil mungkin tetap tertekan untuk beberapa waktu.

Apakah Singapura sempurna? Tentu saja tidak. Tetapi di tahun di mana para pemegang obligasi di mana-mana mengalami kerugian, Singapura menawarkan kombinasi keamanan, imbal hasil, dan stabilitas yang langka. Bagi para investor seperti saya yang mencari perlindungan dari badai, itu semakin sulit untuk diabaikan.