Bank Sentral Rusia Siap untuk Pemotongan Suku Bunga Agresif di Tengah Perlambatan Ekonomi

Bank Rusia diperkirakan akan melaksanakan pengurangan suku bunga yang signifikan sebesar 200 poin dasar pada hari Jumat ini, karena ekonomi negara terus melambat. Baik output maupun pendapatan perusahaan tidak memenuhi proyeksi, menunjukkan kebutuhan mendesak untuk kebijakan moneter yang disesuaikan.

Menurut analis pasar, keputusan ini secara efektif akan membalikkan kenaikan suku bunga yang diterapkan tahun lalu, yang melihat biaya pinjaman mencapai puncaknya di 21% sebelum bank sentral memulai siklus pelonggarannya pada bulan Juni. Mayoritas ekonom yang disurvei memperkirakan suku bunga kunci akan turun menjadi 16%, dengan satu orang memperkirakan pengurangan 100 poin dasar, dan yang lain memprediksi tidak ada perubahan dari suku bunga saat ini sebesar 18%. Potensi pengurangan 2 poin berturut-turut ini menegaskan pendinginan cepat ekonomi Rusia.

Pertumbuhan ekonomi untuk tahun ini telah turun ke ujung bawah kisaran 1%-2% yang diproyeksikan oleh bank sentral, dengan beberapa ahli menyarankan bahwa angka untuk tahun penuh bisa jadi bahkan lebih rendah. Pertumbuhan produksi industri bulan Juli yang hanya 0,7% menandai penurunan tajam dari 2% bulan Juni dan jauh di bawah perkiraan.

Tekanan Bisnis Meningkat seiring Permintaan Melemah

Komunitas bisnis Rusia telah mendorong untuk pembiayaan yang lebih terjangkau selama berbulan-bulan, dengan banyak perusahaan berjuang di bawah suku bunga tinggi sejak akhir 2024. Tanggapan Bank Rusia datang pada bulan Juni ketika inflasi, yang disesuaikan untuk faktor musiman, mendekati 4%.

Data terbaru menunjukkan inflasi melambat menjadi sekitar 2% pada bulan Juli, tidak termasuk tarif utilitas yang diatur. Bank sentral mengakui tren ini, menyatakan, “Tekanan inflasi telah berkurang secara signifikan,” membuka jalan bagi pemotongan suku bunga yang lebih substansial.

Kepala ekonom Renaissance Capital, Oleg Kouzmin, mencatat bahwa perlambatan ekonomi telah meningkat sejak pertemuan penetapan suku bunga terakhir. “Perlambatan yang nyata dalam aktivitas bisnis, yang jelas memburuk sejak pertemuan sebelumnya, adalah argumen utama untuk pengurangan 200 poin dasar,” jelas Kouzmin, menyoroti penurunan luas dalam kinerja korporat.

Namun, terdapat kurangnya konsensus di antara kepemimpinan Rusia mengenai seberapa parah situasi ekonomi. Sementara Menteri Ekonomi Maxim Reshetnikov sejalan dengan para analis yang memperingatkan tentang perlambatan yang lebih tajam dari yang diperkirakan, Bank Rusia berpendapat bahwa ekonomi masih “overheated,” meskipun tidak seintensif awal tahun ini.

Lembaga keuangan terkemuka juga berbeda dalam penilaian mereka. CEO Sberbank Herman Gref menggambarkan lingkungan saat ini sebagai “stagnasi teknis,” memperingatkan bank sentral agar tidak membiarkan terjadinya resesi penuh. Sebaliknya, CEO VTB Andrey Kostin menyatakan bahwa dia belum mengamati adanya “deteriorasi ekonomi yang signifikan selama kuartal lalu” dan tidak melihat adanya risiko serius yang segera.

Tantangan ke Depan: Pengeluaran, Defisit, dan Harapan Inflasi

Keputusan suku bunga yang akan datang dijadwalkan pada pukul 1:30 siang waktu Moskow pada hari Jumat, dengan pengarahan Gubernur Elvira Nabiullina yang akan diadakan pada pukul 3 sore. Meskipun inflasi melambat, bank menghadapi tantangan tambahan.

Kekurangan bahan bakar domestik mendorong harga bensin naik, dan rubel berada di bawah tekanan. Selain itu, ekspektasi inflasi yang terus tinggi menyebabkan bank mendekati pemotongan suku bunga agresif dengan hati-hati.

Kekhawatiran fiskal juga memainkan peran penting. Bank telah berulang kali memperingatkan bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah atau target defisit yang lebih tinggi dapat memperburuk inflasi. Skenario ini tampaknya semakin mungkin, mengingat penyimpangan saat ini dari target fiskal.

Pendapatan minyak yang menurun menjadi tantangan signifikan. Rencana Moskow untuk mengurangi defisit yang didorong oleh perang pada 2025 kini tampak tidak realistis. Kementerian Keuangan melaporkan bahwa pengeluaran telah mencapai 67% dari rencana tahunan pada akhir Agustus.

Defisit telah mencapai 1,9% dari PDB, atau 4,2 triliun rubel, melampaui target tahunan 1,7%. Situasi ini menambah tekanan pada pembuat kebijakan yang berusaha menyeimbangkan pertumbuhan dan kekhawatiran inflasi.

Dengan pertumbuhan ekonomi yang kini tertinggal dari target dan tekanan politik yang meningkat, semua indikator menunjukkan bahwa akan ada pemotongan suku bunga yang substansial lainnya pada hari Jumat. Namun, apakah langkah ini akan cukup untuk meredakan kekhawatiran bisnis, mengatasi permintaan yang lemah, dan menstabilkan rubel masih tetap tidak pasti.