Saham Nvidia terlalu mahal? Di sini ada 60 miliar alasan untuk mengubah pikiran Anda.

Raksasa teknologi Nvidia telah mendapatkan pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya akibat gelombang kecerdasan buatan, sejak peluncuran ChatGPT, harga sahamnya telah meningkat sekitar 10 kali lipat. Saya telah menyaksikan lonjakan gila ini dan tidak bisa tidak bertanya: apakah perusahaan yang valuasinya telah melebihi 4 triliun dolar ini, benar-benar masih memiliki ruang untuk naik?

Raksasa teknologi seperti Microsoft, Google, dan Meta telah menginvestasikan ratusan miliar dolar ke infrastruktur AI, di mana bagian yang cukup besar mengalir ke chip Nvidia. Permintaan ini secara langsung telah mendorong nilai pasar perusahaan dari 345 miliar dolar pada awal revolusi AI menjadi lebih dari 4 triliun dolar saat ini.

Banyak orang berpendapat bahwa setelah kenaikan seperti ini, hari-hari terbaik NVIDIA sudah berlalu. Bagaimanapun, apakah sebuah saham yang sudah melonjak ke ketinggian seperti itu masih bisa terus naik?

Namun, ketika para skeptis mulai memprediksi puncak, manajemen Nvidia mendukung jalur pertumbuhan perusahaan dengan komitmen sebesar 60 miliar dolar. Bagi saya, pertanyaannya bukan apakah Nvidia telah mencapai puncaknya, tetapi apakah perusahaan yang paling bernilai di dunia ini baru saja memulai.

Apakah saham Nvidia dinilai terlalu tinggi?

Dari rasio harga terhadap penjualan, NVIDIA saat ini konsisten dengan rata-rata tiga tahunnya, dan secara signifikan lebih rendah daripada puncak yang dicapai pada awal gelombang AI. Dari sudut pandang ini, saham NVIDIA mungkin tampak “murah” dibandingkan dengan periode antusiasme AI sebelumnya.

Tentu saja, “diskon” ini relatif. Selama gelembung internet di akhir 90-an, banyak saham yang melambung memiliki rasio harga terhadap penjualan mencapai 30 hingga 40 kali.

Sekilas, rasio harga terhadap laba (P/E) Nvidia tampaknya jauh di bawah rata-rata historisnya dan puncak dalam beberapa tahun terakhir. Perlu dicatat bahwa tren AI telah menyebabkan ledakan dalam profitabilitas Nvidia. Ini berarti bahwa penyebut rasio P/E (laba) telah berkembang pesat. Dengan kata lain, rasio P/E Nvidia saat ini yang mencapai 49 kali mencerminkan profitabilitas yang dinormalisasi, bukan penilaian investor yang tiba-tiba menggunakan kelipatan pertumbuhan yang lebih rendah untuk menilai perusahaan.

Dari sudut pandang absolut, valuasi Nvidia memang sangat tinggi. Namun bagi investor yang mencoba menentukan apakah saham benar-benar dinilai terlalu tinggi, pengumuman terbaru dari manajemen mungkin dapat memberikan beberapa wawasan.

600 miliar alasan untuk memperhatikan Nvidia

Pada paruh pertama tahun ini, Nvidia telah membeli kembali 1,93 juta saham biasa senilai 24,2 miliar USD. Yang lebih mengejutkan, pada panggilan konferensi laporan keuangan kuartal kedua di akhir Agustus, manajemen mengumumkan bahwa dewan direksi telah menyetujui rencana pembelian kembali saham tambahan senilai 60 miliar USD.

Repurchase ini biasanya dianggap sebagai bentuk suara percaya. Mereka biasanya menunjukkan bahwa manajemen percaya arus kas perusahaan adalah berkelanjutan, dan membeli kembali saham mereka sendiri adalah salah satu cara terbaik untuk menggunakan modal. Namun, dalam kasus Nvidia, mungkin ada pertimbangan strategis yang lebih besar.

Dalam beberapa tahun terakhir, narasi pertumbuhan Nvidia terutama berfokus pada penggunaan chipnya untuk melatih model bahasa besar dan alat AI generatif lainnya. Namun, melihat ke depan, ruang naik yang nyata akan berasal dari aplikasi yang lebih canggih, seperti robotika, komputasi kuantum, dan sistem otonom—masing-masing mewakili pasar potensial bernilai triliunan dolar. Kasus penggunaan ini akan membutuhkan kemampuan komputasi yang lebih kuat, yang berarti Nvidia memerlukan arsitektur chip generasi berikutnya.

Meskipun produk penerus Blackwell dari Nvidia, Rubin, diperkirakan akan dirilis tahun depan, kunci dari gelombang pertumbuhan besar berikutnya bagi Nvidia terletak pada waktu.

Kasus penggunaan baru dan kompleks ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun untuk menghasilkan penjualan yang cukup untuk secara substansial mengubah profitabilitas Nvidia. Selama periode ini, pertumbuhan perusahaan mungkin akan terus berlanjut, tetapi dengan laju yang lebih lambat.

Inilah sebabnya mengapa rencana pembelian kembali saham baru terlihat sangat bijaksana. Dengan secara aktif mengurangi jumlah saham yang beredar dalam beberapa tahun ke depan, Nvidia dapat meningkatkan pertumbuhan laba per saham selama fase transisi narasi AI. Sebenarnya, rencana pembelian kembali baru berfungsi sebagai jembatan - menjaga momentum kuat laba per saham dalam jangka pendek sambil latar belakang gelombang infrastruktur era AI berkembang.

Apakah saham Nvidia layak dibeli?

Secara keseluruhan, Nvidia diharapkan dapat memanfaatkan manfaat jangka panjang dari pengeluaran infrastruktur AI perusahaan skala besar. Pada saat yang sama, kemampuan perusahaan untuk mengembalikan modal melalui pembelian kembali saham menyoroti kekuatan pembangkit kasnya, komitmen manajemen untuk mengembalikan kepada pemegang saham, serta pandangan perusahaan bahwa sahamnya masih dinilai dengan tepat.

Menggabungkan faktor-faktor ini, saya percaya bahwa Nvidia adalah kesempatan yang layak untuk dibeli dan dipegang. Dengan faktor pendorong pertumbuhan struktural dan penempatan modal yang ramah pemegang saham sebagai inti dari peta jalan strategis, saham ini masih merupakan kesempatan yang tidak boleh dilewatkan di bidang AI.

Kesempatan dan risiko yang dibawa oleh gelombang AI berjalan beriringan, tetapi rencana pembelian kembali senilai 60 miliar dolar dari Nvidia dengan jelas menunjukkan satu hal—mereka penuh percaya diri terhadap masa depan mereka, dan ini mungkin merupakan sinyal terbesar yang tidak boleh kita abaikan.

Persaingan di pasar chip AI semakin sengit, tetapi posisi unggul dan kemampuan inovasi berkelanjutan Nvidia saat ini membuat saya percaya bahwa perusahaan ini masih jauh dari puncak nilainya.